Det blåser snålvind för aktier kopplade till grön energi och omställning. Räntor och politik har slagit undan benen från några av de sektorer som lockade stora mängder kapital för några år sedan.

I USA har Donald Trump attackerat IRA-paketet som innehöll mångmiljardstöd till omställningsindustrier. Även i Europa har en förflyttning skett, från klimat till försvar och energi.

"Det beror delvis på de-globalisering och politisk förflyttning som gjort att osäkerheten har varit stor" säger Handelsbankens Patric Lindqvist, som förvaltar fonden Handelsbanken Hållbar Energi.

Han menar också att det har gått trögt med implementeringen av regelverken som skulle komma på plats för att underlätta klimatlösningar.

Uppgången för ett par år sedan drevs av en tro på att investeringar i ESG-bolag skulle lösa många hållbarhetsproblem. Pengarna strömmade in ESG-märkta fonder och det relativt skrala utbud av hållbara bolag på börserna blev eftertraktade.

Sen har såklart de stigande räntorna gjort sitt.

"Detta är en kapitalintensiv sektor och över lag har räntorna varit stigande i den perioden vi tittar på. Det påverkar såklart avkastningen på investeringarna", säger Lindqvist.

Pandemi-topp

Det globala aktieindexet S&P Global Clean Energy Transition, som trackar grön-energi bolag, gick otroligt starkt under covid-pandemin. Därefter har luften gått ur och indexet har tappat hela de senaste fem årens uppgång.

S&P Global Clean Energy Transition Index är en global aktiefond med 97 olika bolag på utvecklade- såväl som utvecklingsmarknader.

Nästan hela indexet (83%) är viktat i branscherna energi- och industribolag. Jämför man med S&Ps World Sector Index så är dessa upp 3% respektive 7% årligen senaste 10 åren.

De tyngst viktade bolagen i indexet är Iberdola SA, Scottish & Southern Energy och Vestas Wind Systems AS. Även danska Ørsted finns med i topp tio tyngst viktade bolagen. Nära hälften av indexet är dock viktat mot USA, Kina och Brasilien.

Framtidshopp?

I en rapport från DNB målas det upp en bild av en potentiell ny vår för de hållbara bolagen. Även om Trump jobbar för att avveckla Inflation Reduction Act (IRA) så tros den och EU:s Green deal fortsatt driva på hållbarhetsutvecklingen och skapa nya intressanta investeringscase. DNB spår att tre faktorer kommer att driva återuppståndelsen av avkastningen inom hållbarhet.

• Regleringar och subventioner. Både IRA och Green deal.
• Förnyat förtroende från investerare när hållbarhetsbegreppet nu blir mer moget och sofistikerat.
• Bolagens hållbarhetsarbete fortsätter och blir mer trovärdigt. Detta drivs också på av regleringar (t.ex. CSRD).

Fonden som Lindqvist rattar har också haft det kämpigt, den är ner 11% på ett år och 37% på tre år. Men är trots allt upp över 60% på fem år.

Lindqvist ser goda investeringscase i sektorn. "Oavsett om man tittar på Ebitda, Ebit eller EV/Sales så är värderingarna på extremt låga nivåer. Även om kurser och index gått svagt så har både top-line och vinster växt", säger Lindqvist.

"Mognadsgraden bland teknologierna för att lösa klimatkrisen är betydligt större nu än för fem år sedan och därmed är teknologiriskerna idag något lägre."

På frågan om han också ser bättre läge i vissa sektorer så svarar Lindqvist:

"Ett område som är superspännande är elektrifiering. Vi ska inte bara producera elen utan vi måste också distribuera den också. Detta blir ju en större och större utmaning i en värld där genereringen sker på alla möjliga ställen."