SEB:s Tommi Saukkoriipi förvaltar över 40 mdr kr och de tre fonderna han basar över har alla gått bättre än index hittills i år. Trots den senaste tidens ras. Och bland svenska fonder så gav SEB Swedish value fund bäst avkastning under årets första tre månader. Även om Saukkoriipi tycker det är en alldeles för kort mätperiod.

"Vi spekulerar inte, vi investerar. Allt ska kunna motiveras fundamentalt", säger han och fortsätter:

"Sen blir ränta på ränta-effekten betydlig. Vi behöver inte nödvändigtvis träffa krysset varje enskild dag, månad, ens kvartal eller år. Det räcker med att ha den här sunda stommen som gör sitt jobb och där det fortfarande finns utrymme värderingsmässigt."

Nike Mekibes

Förvaltaren har gjort sig känd för att ha lastbilar och banker som bas i portföljen.

Jag har ju tittat på portföljen och det är inte jättestora skillnader idag jämfört med för ett år sedan.

"Det är klart att vi ser över det som inte fungerar. Sen ska vi aldrig slå oss till ro. I idealfallet, i ett väldigt teoretiskt resonemang, så ska vi börja varje dag med ett vitt papper. Sen är verkligheten en annan. Men man ska inte gifta sig med sina älsklingar och försöka ha ett öppet sinnelag. Jag tycker nog att vi har lyckats med det och försöker uppmuntra varandra till att ta kål på varandras favoriter. Det finns alltid någon som slår på galärvagnen. Memento mori", säger Saukkoriipi.

Ett uttryck som härstammar från latin och betyder kom ihåg att du är dödlig.

All vaken tid går inte åt till förvaltningen, men uppskattningen för lastbilsbolagen har ändå blivit känd därhemma. På sportlovsresan räknades lastbilar och barnen frågade om inte familjen också kunde köpa en Volvo-lastbil.

Svaret blev nekande.

"Men vi blir glada när vi ser dem."

Trots att hans portföljer väger tungt i SEB är inga externa mötesrum lediga, så jag blir inbjuden till ett internt: Rosenbad.

"Det är faktiskt första gången jag använder det här rummet", säger Saukkoriipi om det lilla mötesrummet. Förvaltaren brukar snitta på mellan 250 till 300 bolagsbesök per år, utslaget är det runt ett om dagen.

Bolaget gör comeback

Nu har dessutom SKF nyligen gjort comeback i de tre fonderna.

"SKF har vi inte haft på över 15 år. Så det är en gammal bekantskap som har kommit till heders igen", säger Tommi Saukkoriipi.

"När jag var i Tyskland förra veckan var det nästintill fysiskt däcksparkande när vi träffade till exempel MAN, Siemens, BMW och Infineon."

Men det är inte bara portföljbolagen som ska träffas utan också innehavens konkurrenter, underleverantörer och kunder.

Vad är viktigast: siffrorna eller att vara ute i verksamheten?

"Det är helheten. Siffrorna leder oss till att söka någonstans. Alla våra innehav tjänar pengar 24/7. Vi har inga förhoppningsbolag eller nya oprövade affärsmodeller", säger Saukkoriipi och fortsätter:

"Så siffrorna är en sak men det andra ger oss förhoppningsvis ytterligare vägledning. Är det som vi tror eller har vi fel i våra antaganden? Eller är det kanske till och med bättre än vad vi hade tänkt oss?"

"Står och faller inte med en volymförbättring"

I höstas började han köpa aktier i SKF och har ökat successivt sedan dess. Det är, som med övrig verkstad, ett spel på att ekonomin ska börja ta fart.

"Vi har sett att SKF har gjort en remarkabel resa marginalmässigt. Det är en helt annan lönsamhet numera. Till och med den bästa någonsin trots att volymerna harvar under nivåerna som vi såg 2019", säger förvaltaren.

Han tror det finns ytterligare uppsida när volymerna återkommer. Men aktien är köpt baserat på vad volymen är idag.

SKF

"Även i avsaknad av en volymåterhämtning så kan vi leva med dagens värdering", säger han.

Och tillägger att han ändå tror att bolaget har passerat botten. Avknoppningen av fordonsverksamheten under nästa år borde göra investerare mindre oroliga.

"Är det så att vi får vänta så får vi tålmodigt ta emot utdelningarna, eventuella återköp och ta det därifrån", säger han.

Så har det varit tidigare och förvaltaren säger:

"Fundamenta brukar belönas i slutet av dagen. Ibland tar det lite längre tid men till sist brukar det ge sig."

Förvaltaren: Volvo kan frigöra mer kapital

Förvaltaren har tyckt lastbilstillverkarna Volvo och Traton varit lågt värderade länge, men där Volvo delvis fått en rimligare värdering nu.

"Om vi nu tänker oss att EV-multiplarna har gått från cirka knappt sex till dagens över åtta. Samtidigt som lönsamheten har stigit så får vi säga att vi har fått betalt. Kanske inte hundraprocentigt, men vi har fått bra betalt för tålamodet."

Dessutom bidrar den starka balansräkningen till att hålla nere risken. Efter Volvos utdelning på 18,50 kr per aktie har bolaget fortfarande nettokassa på runt 48 mdr kr.

Bör man använda kapitalet på annat sätt? 

"Man skulle kunna frigöra ännu mer kapital. I synnerhet nu som elektrifieringen ser ut att gå lite långsammare än vad vi hade tänkt eller hoppats på för bara några år sedan", säger Tommi Saukkoriipi och syftar på att mycket av de investeringar på R&D och ny batterikapacitet som aviserats ser ut att kunna skjutas upp.

Nike Mekibes

Förvaltaren tycker det vore rimligt för Volvo att ha en tvåsiffrig EV-multipel likt branschen som helhet, men tror det är rädslan för kinesiska konkurrenter på personbilar som "smittat av sig".

"Personligen så är jag inte alls lika orolig. Det är ändå så att service och eftermarknad är något helt avgörande i lastbilsbranschen. Det inte är hela världen om man skulle behöva vänta någon dag för en reservdel för en personbil."

Traton plockades in i portföljen för 18 månader sedan. Saukkoriipi tycker bolaget "gjort det lite bättre än vi vågades hoppas på".

Samtidigt är lastbilstillverkarna pressade av Donald Trumps handelspolitik.

"Trump 1.0 var mycket utspel, mycket munläder och inte lika mycket verkstad. Hittills den här gången har vi tyvärr fått vår beskärda del av bägge delarna", säger Saukkoriipi under intervjun som görs innan det senaste tullutspelet från Donald Trump som fick världens börser att rasa.

Utspelen och omvärldsfaktorerna gör inte att Saukkoriipi lägger om strategin.

"Men det är klart att vi är mottagliga för nya impulser".

Bank är inte en ny impuls, men en del av portföljen som samspelar bättre med den osäkra omvärlden.

"Banker gynnas inte heller av en sämre global tillväxt. Men relativt mycket annat så kanske en starkare krona och starkare ränta inte är sämre för dem."

I Handelsbanken har han valt att ta hem lite vinst då värderingen kommit upp.

"Det gäller i och för sig hela banksektorn men vi tycker att vi har fått särskilt bra betalt i Handelsbanken."

Rabatt i investmentbolagen

Investor är ett av de största innehaven i samtliga Tommi Saukkoriipis förvaltade fonder.

Han anser att rabatten är ungefär 9% och att det man ska titta på är hur Patricia Industries och de onoterade innehaven värderas.

"Givet historiken vi sett känns en multipel på cirka 20 gånger Ebit inte extremt utmanande."

Så Investor kommer fortsätta ligga tungt i portföljen?
"Det beror på vad allting kostar. Vi skulle kunna lägga till att det finns investmentbolag som handlas med en premie. Det som finns i Patricia kan vi inte replikera. Samtidigt har Investor i våra ögon adderat mycket värde även till de listade innehaven. Vi tycker att det är aningen styvmoderligt att fortfarande handla helheten till en rabatt med tanke på att även de noterade bolagen ju håller högklass."

Björn Rosengren-effekten

Hexagons aktie steg när bolaget meddelade att Björn Rosengren ska ta över som ordförande efter Ola Rollén.

ABB

"Vi förstod att det här skulle kunna få ganska långtgående effekter", säger han och lyfter fram att han blev positivt överraskad över vad Rosengren åstadkom i ABB.

"Hexagon är, i jämförelse, förstås en mycket mer lättrörlig skapelse. Men att det fortfarande finns saker att göra och där tror jag att han kan bidra."

Förvaltaren tycker att när Rosengren kommer in, så bör alla farhågor om ägarstyrning och om vems bästa som beaktas försvinna.

"Jag säger inte att bolaget inte skulle ha agerat för alla aktieägares bästa. Men misstanken att så inte skulle ha varit fallet har varit illa nog. Och det känns som att de misstankarna nog kunnat läggas åt sidan lite grann."

Konsolidering hos försvarsindustrin

I Sverigefonden finns en liten position i försvarsbolaget Saab.

"Nu fick de faktiskt fart på kassaflödet i Q4, men sen kan jag tycka att den operativa hävstången har varit ganska blygsam. Vilket annat vanligt bolag som helst skulle rimligen ha fått en större utväxling på den här massiva volymökningen", säger Saukkoriipi.

Han funderar på om Europa i framtiden kommer behöva lika många försvarssystem, även om Sverige tidigare haft en historik och vilja att vara självförsörjande.

"Om vi nu skulle få lite mer industriell logik i Europas fragmenterade försvarsindustri så skulle uppsidan kunna vara fortfarande betydande."