Mips (337 kr) är marknadsledande inom produkter för hjälmbaserad säkerhet och så kallat rotationsskydd. Bolagets teknologi Brain Protection System (BPS) skyddar mot rotationsrörelser och sneda träffar mot användarens huvud.

Produkten säljs som ett co-brand, likt Gore-Tex, och integreras i befintliga hjälmar och kan användas av sportutövare (90% av omsättningen) samt i hjälmar för yrkesmässigt bruk.

I mitten av december ifjol förvärvade Mips branschkollegan Koroyd för 40 miljoner euro (440 Mkr). Vi på Afv satte då ett köpråd på aktien. Koroyd är baserat i Monaco och beskrivs som en pionjär inom utveckling av avancerad stötskyddsteknik för huvud- och kroppssäkerhet.

Under räkenskapsåret 2024/25 omsatte Koroyd 11 miljoner euro med en justerad Ebitda på 5 miljoner euro (45% marginal). Det motsvarar en förvärvsmultipel på 3,6x omsättningen (EV/Sales) samt 8,0x EV/Ebitda. Innan förvärvet värderades Mips själva till 15,0x omsättningen (EV/Sales) och 46,5x rörelsevinsten (EV/Ebit) bakåtblickande.

Rusar efter rapporten

Idag torsdag 16 juli kommer Mips med sin Q2-rapport. Aktien är i skrivande stund upp 20% på beskedet.

Den organiska tillväxten i kvartalet var hela 42% och omsättningen kom in på 232 Mkr (135). Totalt sett steg försäljningen 72%, drivet av förvärvet av Koroyd som bidrog med 40 Mkr. Förhandstipsen var 35% organisk tillväxt och 58% totalt sett.

Den ökade tillväxten förklaras av fortsatt vunna marknadsandelar, men delvis också ett svagt jämförelsekvartal (+12%). Under Q2 ifjol påverkades försäljningen negativt tillfälligt av amerikanska tullar som infördes i kvartalet.

Bruttomarginalen var starka 74,1% (74,2), vilket var ett par procentenheter bättre än förhandstipsen (71,5%) och utvecklingen i Q1 2026 (71,1%).

Fin skalbarhet

Rörelsekostnaderna var upp 30% och Ebit landade på 95,0 Mkr (41,0) medan marginalen var 40,9% (30,4). Analytikerna hade räknat med 76,6 Mkr respektive 35,8%.

Exklusive kostnader för en patenttvist som avslutades nu i juli var rörelseresultatet 108 Mkr med 47% marginal. Skalbarheten med stigande marginaler har historiskt varit riktigt bra i Mips. 2021 hade Mips en rörelsemarginal på 54%.

I februari 2025 uppdaterade Mips sina finansiella mål. Ambitionen är att omsätta 2 miljarder år 2029 (tidigare år 2027). Målet är att Ebit-marginalen ska överstiga 50% (oförändrat) och att dela ut över 50% av resultatet (också oförändrat).

Sport fortsatt dominerande

Tillväxten i kvartalet var god i samtliga kategorier. Sportkategorin växte 51% (+40% organiskt) till 189 Mkr (125) och utgjorde 81% av omsättningen. Säkerhetssegmentet ökade hela 604% till 33 Mkr (5) och stod för 14%. Organiskt var ökningen 80% för säkerhet. Motorcykel stod för 4% och uppvisade 80% tillväxt (56% organiskt) och bidrog med 10 Mkr (6).

Skärpta säkerhetskrav inom motocross bör dessutom skapa ytterligare efterfrågan på Mips teknik de kommande åren. Ledningen i Mips ser goda möjligheter att växa vidare.

Geografiskt växte Europa med 48% drivet av god utveckling inom Sport.

Nordamerika tuffar på

Nordamerika mötte som sagt svagt jämförelsetal efter införandet av tullar ifjol. Försäljningen steg nu 91% i kvartalet. Även rensat för tulleffekten var den underliggande utvecklingen god, särskilt inom de högre prissegmenten.

Dessutom har Asien återgått till stark tillväxt efter en period av svagare utveckling. Även förvärvet av Koroyd utvecklas väl inom både Sport och Säkerhet (till exempel kroppsskydd, skyddshandskar och skor).

I kvartalet lanserade Mips brandhjälm tillsammans med varumärket Dräger. Det är dock en nischmarknad som inte kommer ändra tillväxten radikalt.

Efter dagens kursuppgång värderas Mips till 13,6x omsättningen och knappt 40x rörelsevinsten på redovisade siffror. Men då ingår inte Koroyd under hela perioden.

20x rörelsevinsten på 2027E

På de oreviderade analytikerprognoserna för 2027E värderas Mips till drygt 20x rörelsevinsten. Det är inte lågt i absoluta tal, men då ska man också ha med sig att Mips värderats till 32x den framåtblickande rörelsevinsten (EV/Ebit FY2) sedan noteringen 2017. Kommande år skissar analytikerna på 20-28% årlig organisk tillväxt.

Förlikningen undanröjer dessutom en osäkerhetsfaktor och gör att ledningen kan fokusera fullt ut på verksamheten. Med fortsatt stark tillväxt och fin skalbarhet faller värderingen fort. För investerare som gillar tillväxtbolag tycker vi Mips fortsatt är intressant. Vi behåller med andra ord köprådet på aktien.