Inför Klarnas kvartalsrapport efterlyser Morningstars analytiker tydligare kommunikation kring lönsamhet och kreditförluster. "I stället skickar Klarna rätt blandade signaler. Som det här med AI", säger Niklas Kammer.
Idag, 07:30
Idag firas Kristi himmelsfärd och Stockholmsbörsen är stängd – men västerut vankas Klarnas första kvartalsrapport för året.
Inför den beskriver Morningstars analytiker Niklas Kammer en punkt som enskilt viktigast:
"Transaktionsmarginalen i dollar", säger han.
Alltså hur mycket Klarna tjänar per genomförd transaktion efter kostnader för kreditgivning och betalning. Investerare har sedan börsnoteringen i september förra året riktat blicken mot hur mycket pengar betalbolaget tjänar per transaktion.
"Det är mycket som pågår med Klarna nu, men det är helt uppenbart att caset i slutändan handlar om när bolaget uppnår strukturell lönsamhet."
Redan i vintras, när Klarna öppnade böckerna för 2025, underströk Niklas Kammer hur marknaden nu prioriterar lönsamhet framför den höga intäktstillväxt som bolaget uppvisat – utan lönsamhet.
Men analytikern håller själv inte nödvändigtvis med.
"Jag tycker att ledningen gör rätt i att fokusera på tillväxt, även om det inte är särskilt populärt. Man får inte glömma att BNPL fortfarande är i ett tidigt skede."
BNPL är förkortningen för buy now, pay later. Eller på svenska: köp nu, betala senare.
I samband med företagets senaste rapport hölls ett analytikersamtal. Där var frågor om lönsamheten återkommande. Flera analytiker pressade ledningen om tempot i tillväxten och om bolaget medvetet prioriterar lönsamhet framför expansion.
"Visst börjar BNPL-bolag som Klarna och konkurrenten Affirm nå väldigt stora volymer, men jämfört med kortbetalningar är det fortfarande bara en liten droppe i havet", fortsätter Niklas Kammer.
"Därför vill man se Klarna växa, särskilt i USA. Skulle de fokusera på lönsamhet redan nu skulle de gå miste om stora möjligheter på medellång- och långsikt."
För helåret 2025 uppgick betalbolagets intäkter till 33 mdr kr. Samtidigt redovisade bolaget en förlust på 2 386 Mkr och skenande kreditförluster på 7,4 mdr kr, tillsammans med ökade kreditreserveringar.
På rapportdagen föll den redan hårt pressade aktien 25%.
Eftersom kreditförlusterna kom som en chock för många, beskriver Niklas Kammer marknadsreaktionen som rimlig.
"Klarna måste bli tydligare med hur det här ska tolkas. För en traditionell bankinvesterare är ökade kreditreserveringar normalt en tydlig varningssignal. Men för Klarna är det ett ganska naturligt resultat av att bolaget fortfarande befinner sig i en tidig tillväxtfas, något som lätt försvinner i bruset", säger han.
Han beskriver sentimentet kring Klarna som "väldigt svagt".
"Den stora oron är att bolaget befinner sig i tillväxtfas och på grund av kursutvecklingen vill investerare egentligen inte röra aktien. Oavsett scenario", säger han.
"Personligen är jag ganska optimistisk till caset. Jag tycker inte att den nuvarande aktiekursen speglar affärsmodellen, som jag tror fungerar."
Vad krävs för att vända börsutvecklingen?
"Klarna måste bli bättre i sin kommunikation och bygga tillbaka ett förtroende för aktien genom guidning."
Enligt analytikern är det Klarnas eget fel att marknaden lägger stor vikt vid just lönsamheten.
"Eftersom de expanderar aggressivt svänger nyckeltalen från rapport till rapport. Då är det bolagets uppgift att kommunicera strategin tydligt", säger han.
"I stället skickar Klarna rätt blandade signaler. Som det här med AI. Det verkar som att VD:n försöker koppla bolagets berättelse till ett större tema för att ge bolaget mer trovärdighet, men jag är inte helt säker på om det fungerar till Klarnas fördel."
VD:n och medgrundaren Sebastian Siemiatkowski talar ofta öppet om AI-teknikens utveckling. Det senaste året har han bland annat varnat för en AI-chock och upprepade gånger använt en AI-genererad kopia av sig själv för att presentera företagets bokslut.
I Klarnas arbete mot att nå lönsamhet har personalstyrkan också halverats från 7 000 till 3 000 sedan 2022. Något som enligt bolaget till stor del möjliggjorts av AI.
"Jag blir frustrerad över den här typen av narrativ som ledningen försöker skapa", säger Kammer.
"Saker som AI och andra visioner tycker jag är sekundärt jämfört med det som faktiskt driver aktiecaset."
Dessutom är kommunikationen extra viktig i USA, där Klarna vill växa snabbt. Bolaget är betydligt nyare där än i Sverige, vilket ökar behovet av tydlig guidning kring när och hur lönsamhet ska nås.
"Och hur tillväxten påverkar rapporterna, som rör sig mycket upp och ner."
Inför Klarnas kvartalsrapport efterlyser Morningstars analytiker tydligare kommunikation kring lönsamhet och kreditförluster. "I stället skickar Klarna rätt blandade signaler. Som det här med AI", säger Niklas Kammer.
Idag, 07:30
Idag firas Kristi himmelsfärd och Stockholmsbörsen är stängd – men västerut vankas Klarnas första kvartalsrapport för året.
Inför den beskriver Morningstars analytiker Niklas Kammer en punkt som enskilt viktigast:
"Transaktionsmarginalen i dollar", säger han.
Alltså hur mycket Klarna tjänar per genomförd transaktion efter kostnader för kreditgivning och betalning. Investerare har sedan börsnoteringen i september förra året riktat blicken mot hur mycket pengar betalbolaget tjänar per transaktion.
"Det är mycket som pågår med Klarna nu, men det är helt uppenbart att caset i slutändan handlar om när bolaget uppnår strukturell lönsamhet."
Redan i vintras, när Klarna öppnade böckerna för 2025, underströk Niklas Kammer hur marknaden nu prioriterar lönsamhet framför den höga intäktstillväxt som bolaget uppvisat – utan lönsamhet.
Men analytikern håller själv inte nödvändigtvis med.
"Jag tycker att ledningen gör rätt i att fokusera på tillväxt, även om det inte är särskilt populärt. Man får inte glömma att BNPL fortfarande är i ett tidigt skede."
BNPL är förkortningen för buy now, pay later. Eller på svenska: köp nu, betala senare.
I samband med företagets senaste rapport hölls ett analytikersamtal. Där var frågor om lönsamheten återkommande. Flera analytiker pressade ledningen om tempot i tillväxten och om bolaget medvetet prioriterar lönsamhet framför expansion.
"Visst börjar BNPL-bolag som Klarna och konkurrenten Affirm nå väldigt stora volymer, men jämfört med kortbetalningar är det fortfarande bara en liten droppe i havet", fortsätter Niklas Kammer.
"Därför vill man se Klarna växa, särskilt i USA. Skulle de fokusera på lönsamhet redan nu skulle de gå miste om stora möjligheter på medellång- och långsikt."
För helåret 2025 uppgick betalbolagets intäkter till 33 mdr kr. Samtidigt redovisade bolaget en förlust på 2 386 Mkr och skenande kreditförluster på 7,4 mdr kr, tillsammans med ökade kreditreserveringar.
På rapportdagen föll den redan hårt pressade aktien 25%.
Eftersom kreditförlusterna kom som en chock för många, beskriver Niklas Kammer marknadsreaktionen som rimlig.
"Klarna måste bli tydligare med hur det här ska tolkas. För en traditionell bankinvesterare är ökade kreditreserveringar normalt en tydlig varningssignal. Men för Klarna är det ett ganska naturligt resultat av att bolaget fortfarande befinner sig i en tidig tillväxtfas, något som lätt försvinner i bruset", säger han.
Han beskriver sentimentet kring Klarna som "väldigt svagt".
"Den stora oron är att bolaget befinner sig i tillväxtfas och på grund av kursutvecklingen vill investerare egentligen inte röra aktien. Oavsett scenario", säger han.
"Personligen är jag ganska optimistisk till caset. Jag tycker inte att den nuvarande aktiekursen speglar affärsmodellen, som jag tror fungerar."
Vad krävs för att vända börsutvecklingen?
"Klarna måste bli bättre i sin kommunikation och bygga tillbaka ett förtroende för aktien genom guidning."
Enligt analytikern är det Klarnas eget fel att marknaden lägger stor vikt vid just lönsamheten.
"Eftersom de expanderar aggressivt svänger nyckeltalen från rapport till rapport. Då är det bolagets uppgift att kommunicera strategin tydligt", säger han.
"I stället skickar Klarna rätt blandade signaler. Som det här med AI. Det verkar som att VD:n försöker koppla bolagets berättelse till ett större tema för att ge bolaget mer trovärdighet, men jag är inte helt säker på om det fungerar till Klarnas fördel."
VD:n och medgrundaren Sebastian Siemiatkowski talar ofta öppet om AI-teknikens utveckling. Det senaste året har han bland annat varnat för en AI-chock och upprepade gånger använt en AI-genererad kopia av sig själv för att presentera företagets bokslut.
I Klarnas arbete mot att nå lönsamhet har personalstyrkan också halverats från 7 000 till 3 000 sedan 2022. Något som enligt bolaget till stor del möjliggjorts av AI.
"Jag blir frustrerad över den här typen av narrativ som ledningen försöker skapa", säger Kammer.
"Saker som AI och andra visioner tycker jag är sekundärt jämfört med det som faktiskt driver aktiecaset."
Dessutom är kommunikationen extra viktig i USA, där Klarna vill växa snabbt. Bolaget är betydligt nyare där än i Sverige, vilket ökar behovet av tydlig guidning kring när och hur lönsamhet ska nås.
"Och hur tillväxten påverkar rapporterna, som rör sig mycket upp och ner."
Analys
Regeringens krispaket
Analys
Regeringens krispaket
1 DAG %
Senast
OMX Stockholm 30
0,05%
(vid stängning)
Wall Street
Igår, 16:15
Nvidia upp på Wall Street
OMX Stockholm 30
1 DAG %
Senast
3 048,11
