Analys: Vi är neutrala till Boozt - trots nettokassan

E-handelsbolaget presenterar preliminära siffror för 2024. Boozt växte 6% på helåret och 3% i fjärde kvartalet vilket var något lägre än tidigare guidning.

placera-Afv-bilder-Bilder-Namnlös design (22).png

7 jan. 2025

Kommentar Boozt
Vad:
Vinstvarning
Aktien:
-2,5% (torsdag)
Råd:
Neutral

Boozt (126 kr) är ett av Nordens största e-handelsföretag inom kläder, skor och accessoarer. Fokus ligger på mellanpris- och premiumvarumärken.

Bolaget har en marknadsandel på runt 6% inom näthandel för kläder och skor i Norden och siktar på att nå 10% på sikt. Sverige och Danmark utgör drygt en tredjedel vardera av omsättningen, övriga Norden knappt en fjärdedel medan övriga Europa står för runt 10%.

Affärsvärldens huvudscenario
2024
2025E
2026E
2027E
Omsättning
8 215
8 872
9 493
10 063
 - Tillväxt
5,9%
8,0%
7,0%
6,0%
Rörelseresultat
427
532
617
704
 - Rörelsemarginal
5,2%
6,0%
6,5%
7,0%
Resultat efter skatt
219
395
474
544
Vinst per aktie
-
5,80
6,90
7,90
Utdelning per aktie
0,00
0,00
0,00
0,00
Direktavkastning
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
Avkastning på eget kapital
8%
13%
14%
14%
Kapitalbindning
23%
22%
21%
21%
Nettoskuld/Ebit
-0,6x
-1,0x
-1,6x
-2,0x
P/E
-
21,7x
18,3x
15,9x
EV/Ebit
19,7x
15,8x
13,6x
11,9x
EV/Sales
1,0x
0,9x
0,9x
0,8x
Kommentar: Rörelsemarginalen avser justerad Ebit (exklusive jämförelsestörande poster).

Igår eftermiddag (2 januari) meddelade Boozt att omsättningen för helåret 2024 väntas uppgå till 8215 Mkr motsvarande 6% tillväxt samt 5,2% justerad Ebit-marginal. Aktien var ned cirka 2,5% på beskedet. Men stiger på fredagen.

Så sent som i början av december, efter black friday-veckan, uppdaterade Boozt sin prognos och guidade för 7% tillväxt på helåret (tidigare 7-11% tillväxt) samt 5,2-5,4% Ebit-marginal. Den lägre försäljningen berodde på att "julförsäljningen inte nådde upp till förväntningarna och att konsumentklimatet varit tuffare än väntat".

Boozt prognos
Februari 2024
Q2 - augusti 2024
3 december 2024
2 januari 2025
Omsättning
8531 – 8918 Mkr
8298 – 8608 Mkr
8298 Mkr
8215 Mkr
Tillväxt y/y
Mellan 5-15%
Mellan 7-11%
7%
6%
Justerat rörelseresultat*
444 - 512 Mkr
440 - 482 Mkr
431 - 498 Mkr
427 Mkr
Rörelsemarginal
5,2% - 6,0%
5,2% - 5,7%
5,2% - 5,4%
5,2%

Den justerade rörelsemarginalen väntas som sagt att uppgå till 5,2%. Boozt har betalat in felaktig importmoms i Norge under perioden oktober 2022 till november 2024. Exklusive effekten av korrigeringen så uppgick den justerade Ebit-marginalen till 5,7%. Den del av den förväntade korrigeringen som avser räkenskapsåret 2024 uppgick till cirka 48 Mkr.

"Återkrävd tull avseende tidigare år kommer att inkluderas i resultaträkningen som en justering och kommer följaktligen att inkluderas i rapporterad Ebit för 2024", uppger Boozt.

Boozt
Q4 2024
Q4 2023
Omsättning
3078 Mkr
2993 Mkr
Tillväxt Y/Y
3%
23%
Lokal valuta
Okänt
20%
Tillväxt Q/Q
86%
93%
Bruttomarginal
Okänt
37,5%
Justerad Ebit
261 Mkr
183 Mkr
Ebit-marginal
8,5%
6,1%
Resultat per aktie
Okänt
2,10 kr

Isolerat i fjärde kvartalet var tillväxten 3%. Årets sista kvartal är det säsongsmässigt starkaste till följd av julhandeln. Den justerade Ebit-marginalen var 8,5% jämfört 6,1% Q4 2023. Det är en rekordhög nivå.

Under de senaste fem åren (2020-2024) har Boozt ökat försäljningen med drygt 19% per år i snitt. 2024 var tillväxten som sagt 6% på helårsbasis.

Våren 2023 presenterade Boozt nya finansiella mål. Ambitionen är att nå en justerad rörelsemarginal på över 10% år 2028. Den justerade marginalen är exklusive jämförelsestörande poster.

placera-Afv-bilder-Bilder-boozt-jan-2025-oms-ar.png

Den 7 februari presenterar Boozt bokslutet i sin helhet. Då kommer bolaget också presentera sig guidning för 2025 avseende tillväxt och rörelsemarginal. Inför 2024 var guidningen 5-15% tillväxt (6% utfall) och en marginal på 5,2-6,0% (5,2% utfall).

Analytikerkollektivet skissar på cirka 9% tillväxt för 2025 och därefter 7% årlig tillväxt. Vi på Afv är lite mer konservativa och räknar med 8% tillväxt och därefter 6-7% per år. Marginalmässigt räknar vi med 6% år 2025 samt 7% år 2027. Använder vi en multipel på 13x rörelsevinsten (EV/Ebit) finns drygt 20% uppsida på sikt.

Bolag
Avkastning 1 år %
P/E 2025E
EV/Ebit 2025E
EV/Sales 2025E
Ebit-marginal 2025E %
Årlig tillväxt 2025E-2026E %
Boozt (Factset)
-3%
21,2x
16,4x
1,0x
6,0%
7,3%
Apotea
50%
33,6x
25,0x
1,1x
4,5%
15,0%
BHG Group
46%
14,6x
14,2x
0,6x
4,0%
6,9%
Lyko
-13%
25,9x
17,9x
0,6x
3,3%
14,3%
Nelly
70%
11,4x
10,6x
0,9x
8,3%
-
RVRC
-26%
14,6x
11,5x
2,3x
19,9%
11,7%
RugVista
-37%
11,8x
8,1x
1,0x
12,7%
9,7%
Zalando
58%
25,9x
17,2x
0,7x
4,0%
5,9%
Genomsnitt
18%
19,9x
15,1x
1,0x
7,8%
10,1%
Källa: Factset

Boozt har uppvisat fin tillväxt över tid. Under Q4 2024 var tillväxten dock blygsamma 3%. Jämförelsetalet i Q4 2023 var dock tufft med 23% tillväxt.

Att Boozt håller uppe tillväxten och stärker marginalerna är viktiga värdedrivare framöver. För att nå tvåsiffriga rörelsemarginaler krävs ökad tillväxttakt och skala för att nå stordriftsfördelar.

Boozt har en stark balansräkning med en nettokassa på ett par hundra miljoner. Bolagets nuvarande lager kan hantera en försäljning på 10-11 miljarder. 2024 var försäljningen drygt 8,2 miljarder jämförelsevis. På våra prognoser för 2025E värderas aktien till 15x rörelsevinsten. Det är ungefär i linje med börsen som snitt (OMXS30-bolagen). Rugvista, Nelly och RevolutionRace värderas till 8-11x rörelsevinsten jämförelsevis och kan vara alternativ för investerare som vill ha e-handelsexponering.

Vi behåller vårt neutrala råd på Boozt.

placera-Afv-bilder-Bilder-boozt-jan-2025-reg.png
Ämnen i artikeln

Boozt

Senast

99,25

1 dag %

−2,50%

1 dag

1 mån

1 år

Börsåret 2025

Fortnox-budet

Marknadsöversikt

OMX Stockholm 30

1 DAG %

−1,86%

Senast

2 463,03

1 mån
Loading market data...
Senaste aktieanalyserna på Placera
Senaste aktieanalyserna på Placera
Privatekonomi med Placeras expert
Karolina Palutko Macéus
Karolina Palutko Macéus skriver om allt som har med privatekonomi att göra och hur du kan få mer pengar i plånboken.
AFV
AFV
Är du kund hos Avanza? Just nu kan du få en unik rabatt på Affärsvärlden. Afv har 28 år i rad utsetts till Sveriges bästa affärsmagasin i en undersökning med börs-VD:ar, finanschefer, IR-chefer och aktieproffs.
Annons
Introduce
för börsens små- och medelstora företag.
Annons
Investtech
Här hittar du våra artiklar om teknisk analys i samarbete med Investtech.
Börsen idag
Börsen idag
Här hittar du våra artiklar om börsen idag.