Storbankerna fortsätter klättra på börsen och har nu levererat en totalavkastning på över 40% senaste året. Värderingarna är nu något högre än de brukar vara, samtidigt som vinstutsikterna är ganska bleka.
Idag, 17:02
När vi skrev om storbankerna i september konstaterade att vi att aktierna gått riktigt starkt. Vi slopade då köpråden på Handelsbanken och Swedbank men valde att behålla SEB och Nordea.
Sedan dess har bankerna fortsatt stiga på börsen – upp +13% i genomsnitt. Det gör att senaste årets totalavkastning för storbankerna som grupp landar på +44%. Man har med andra ord fått ungefär fyra års ”normal bankavkastning” på bara ett enda år.
Bankaktierna går alltså starkt trots att det viktiga räntenettot har fallit kvartal för kvartal sedan en tid tillbaka. Enligt analytikernas senaste estimat väntas ny tillväxt i räntenettot först under andra kvartalet 2026.
En förklaring till att bankerna ändå gått starkt kan vara att långräntorna smugit uppåt på nytt. Femåringen har stigit från cirka 2,0% för två månader sedan till 2,4% idag. 10-åringen har nått 2,8%. Det är bra för bankerna och stödjer idén att en botten i räntenettona kanske närmar sig. Däremot är det dåligt för fastighetssektorn som gått svagt under samma period.
Förväntad vinsttillväxt | 2025E | 2026E | 2027E |
|---|---|---|---|
SEB | -9% | +5% | +9% |
Swedbank | -10% | -5% | +6% |
Handelsbanken | -9% | -5% | +5% |
Nordea | -3% | +2% | +6% |
Genomsnitt | -8% | -1% | +6% |
Värderingen på bankaktierna har nu stigit till omkring 11-12 gånger nästa års väntade vinst (P/E). Det är något över mer normala storbanksmultiplar kring 10 gånger. Detta samtidigt som vinsttillväxten väntas bli trög 2026, och vända till det bättre först 2027.
Det är sällan fel att ha lite bank i portföljen och vi ser ingen angelägenhet att sälja aktierna. Direktavkastningen är mellan 5 och 10% och utdelningssäsongen bara några månader bort.
Däremot ser vi inte längre tillräcklig uppsida för att motivera några köpråd. Vi slopar därmed köpråden även på SEB och Nordea och ställer oss neutrala till alla fyra storbanker.
Något mer normalt värderade bankvinster och lite bättre fart i vinsttillväxten skulle kunna få oss att bli mer positivt inställda igen.
Bolag | Aktiekurs | Avkastning 1 år % | Kärnprimär-kapitalrelation (“banksoliditet”) | Avkastning på eget kapital 2025E | Pris/materiellt eget kapital 2025E | P/E 2025E | Direkt-avkastning 2025E |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
SEB | 193,80 kr | +32% | 18,2% | 13,8% | 1,8x | 12,3x | 4,9% |
Swedbank | 314,70 kr | +53% | 19,7% | 14,1% | 1,8x | 11,3x | 6,3% |
Handelsbanken | 133,65 kr | +30% | 18,2% | 11,7% | 1,4x | 11,4x | 10,2% |
Nordea | 171,90 kr | +58% | 15,9% | 14,8% | 1,9x | 11,3x | 6,1% |
Genomsnitt | +44% | 18,0% | 13,6% | 1,7x | 11,6x | 6,9% | |
Källa: Affärsvärlden / Factset |
___________________________
Storbankerna fortsätter klättra på börsen och har nu levererat en totalavkastning på över 40% senaste året. Värderingarna är nu något högre än de brukar vara, samtidigt som vinstutsikterna är ganska bleka.
Idag, 17:02
När vi skrev om storbankerna i september konstaterade att vi att aktierna gått riktigt starkt. Vi slopade då köpråden på Handelsbanken och Swedbank men valde att behålla SEB och Nordea.
Sedan dess har bankerna fortsatt stiga på börsen – upp +13% i genomsnitt. Det gör att senaste årets totalavkastning för storbankerna som grupp landar på +44%. Man har med andra ord fått ungefär fyra års ”normal bankavkastning” på bara ett enda år.
Bankaktierna går alltså starkt trots att det viktiga räntenettot har fallit kvartal för kvartal sedan en tid tillbaka. Enligt analytikernas senaste estimat väntas ny tillväxt i räntenettot först under andra kvartalet 2026.
En förklaring till att bankerna ändå gått starkt kan vara att långräntorna smugit uppåt på nytt. Femåringen har stigit från cirka 2,0% för två månader sedan till 2,4% idag. 10-åringen har nått 2,8%. Det är bra för bankerna och stödjer idén att en botten i räntenettona kanske närmar sig. Däremot är det dåligt för fastighetssektorn som gått svagt under samma period.
Förväntad vinsttillväxt | 2025E | 2026E | 2027E |
|---|---|---|---|
SEB | -9% | +5% | +9% |
Swedbank | -10% | -5% | +6% |
Handelsbanken | -9% | -5% | +5% |
Nordea | -3% | +2% | +6% |
Genomsnitt | -8% | -1% | +6% |
Värderingen på bankaktierna har nu stigit till omkring 11-12 gånger nästa års väntade vinst (P/E). Det är något över mer normala storbanksmultiplar kring 10 gånger. Detta samtidigt som vinsttillväxten väntas bli trög 2026, och vända till det bättre först 2027.
Det är sällan fel att ha lite bank i portföljen och vi ser ingen angelägenhet att sälja aktierna. Direktavkastningen är mellan 5 och 10% och utdelningssäsongen bara några månader bort.
Däremot ser vi inte längre tillräcklig uppsida för att motivera några köpråd. Vi slopar därmed köpråden även på SEB och Nordea och ställer oss neutrala till alla fyra storbanker.
Något mer normalt värderade bankvinster och lite bättre fart i vinsttillväxten skulle kunna få oss att bli mer positivt inställda igen.
Bolag | Aktiekurs | Avkastning 1 år % | Kärnprimär-kapitalrelation (“banksoliditet”) | Avkastning på eget kapital 2025E | Pris/materiellt eget kapital 2025E | P/E 2025E | Direkt-avkastning 2025E |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
SEB | 193,80 kr | +32% | 18,2% | 13,8% | 1,8x | 12,3x | 4,9% |
Swedbank | 314,70 kr | +53% | 19,7% | 14,1% | 1,8x | 11,3x | 6,3% |
Handelsbanken | 133,65 kr | +30% | 18,2% | 11,7% | 1,4x | 11,4x | 10,2% |
Nordea | 171,90 kr | +58% | 15,9% | 14,8% | 1,9x | 11,3x | 6,1% |
Genomsnitt | +44% | 18,0% | 13,6% | 1,7x | 11,6x | 6,9% | |
Källa: Affärsvärlden / Factset |
___________________________
Analyser
Aktieråd
SBB
Inflationen
Analyser
Aktieråd
SBB
Inflationen
1 DAG %
Senast
Castellum
Idag, 17:27
Castellums VD shoppar loss
OMX Stockholm 30
1 DAG %
Senast
2 821,01
