(Omsändning: rättar stavning i rubrik)

STOCKHOLM (Nyhetsbyrån Direkt) Analyshusens rekommendationer spretar efter att fastighetsbolaget Fabege på måndagen öppnat böckerna för det första kvartalet.

Handelsbanken och Kepler Cheuvreux upprepar sina köpråd medan DNB och Pareto ser bättre alternativ på andra håll i sektorn och upprepar rekommendationerna behåll. I samtliga fall skruvas riktkurser ned.

Fabeges förvaltningsresultat och driftöverskott kom in under estimat insamlade av Infront medan hyresintäkterna var ungefär i linje med förhandstipsen. Fabege rapporterade samtidigt en positiv nettouthyrning för första gången sedan fjärde kvartalet 2023. Att vakanserna stiger är dock något som ser ut att oroa analyshusen.

"Det är tydligt att det kommer att bli svårare för Fabege att fylla upp vakanta ytor på grund av turbulensen på finansmarknaden. Detta, tillsammans med högre finansiella kostnader än förväntat under första kvartalet, gör att vi sänker våra förväntningar för 2026 års FFO med 3,4 procent. I linje med detta sänker vi också vår riktkurs", skriver Kepler Cheuvreux som upprepar sitt köpråd men sänker riktkursen till 91 kronor (94).

Pareto, som upprepar rekommendation behåll, anser att Fabeges första kvartal präglas av ökande vakanser, negativa omförhandlingar av hyresavtal och nedskrivningar av fastighetsvärden. Analyshuset lyfter samtidigt det norska fastighetsbolaget Entra som ett bättre alternativ för exponering mot nordiska kontorsfastigheter.

"Motvind finns även i hög vakans i snart färdigställda projekt. Cirka 45 procent av hyreskontrakten löper ut inom tre år, med en generellt svagare Stockholmsmarknad. Vi ser fortsatt risk för ökade Capex-behov i samband med omförhandlingar, vilket kan leda till negativ eller låg avkastning på investerat kapital", skriver Pareto som skruvar ned sin riktkurs till 85 kronor (90).

DNB lyfter utfallet av Convendums finansiella omstrukturering, som väntas under april/maj, som en viktig händelse för Fabege på kort sikt.

"En eventuell betalningsinställelse skulle påverka Fabeges nettoinflyttning negativt och höja vakanserna till rekordhöga cirka 17 procent", skriver DNB. Convendums hyresavtal motsvarar omkring 3,7 procent av Fabeges totala kontraktsvärde, enligt analyshuset.

På lite längre sikts ser DNB fortsatt risker i Fabeges bestånd medan Handelsbanken och Kepler ser mer ljust på framtiden.

"Vi förväntar oss fortsatt svag utveckling för Fabege baserat på ytterligare signaler om fallande hyror i vissa delmarknader (exempelvis Solna). Men mycket av det negativa verkar redan vara inprisat i en 43 procentig rabatt mot NAV. /…/ Vi förblir försiktiga vad gäller Fabeges nyckelmarknad Solna och utesluter inte långvariga strukturella vakanser. Vi ser bättre avkastningspotential i andra delar av sektorn", skriver DNB.

Kepler lyfter å sin sida Saabs inflyttning, som sker i slutet av året, med ett förväntat hyresvärde på nästan 160 miljoner kronor (5 procent av de totala hyresintäkterna). Samtidigt slutförs fastighetsbolagets första större projekt i Flemingsberg.

"Det ser alltså ut som att Fabege kommer att få momentum under hela 2025. Aktien handlas i linje med det historiska sektorgenomsnittet på P/FFO, vilket är omotiverat givet de starka fastighets- och projektportföljerna", argumenterar Kepler.

Handelsbanken räknar med "viss tillväxt" i hyresintäkter och resultat för helåret 2025, men är tydliga med att de inte ser någon snabb vändning, utan tror att marknaden kan vara svag ytterligare några kvartal.

"Detta och mer därtill är dock redan inprisat i aktien, som värderas till blygsamma 52 procent av substansvärdet (2025). Kombinationen av den låga värderingen och potential i såväl befintligt fastighetsbestånd som genom byggrätter bör locka investerare, men det kan även locka fram uppköpserbjudande på hela bolaget", skriver Handelsbanken.

Den norskcypriotiska miljardären John Fredriksen har sedan mitten av 2023 succesivt ökat sitt ägande i Fabege och huserar nu i toppen av ägarlistan tätt följt av familjeföretaget Backahill som länge var största ägare i Fabege.

Emanuel Furuholm +46 8 5191 7925

Nyhetsbyrån Direkt