Det är dags att dra igång motorsågen och börja avverka skog, oavsett var i landet den finns. Det konstaterar danske bank i sin senaste skogsrapport. Särskilt i södra Sverige har virkespriserna nått nya rekordnivåer. Sågverken skriker efter råvara medan skogsägarna inte ser någon anledning att hasta med avverkningar, skriver rapportförfattaren Erik Backman. Han är skog- och lantbruksspecialist på Danske Bank.
“Skog på börsen är fortfarande billigt”
Bland de noterade skogsbolagen ser Danske Bank aktiepriserna som attraktiva. I snitt ligger de nordiska skogsbolagens framåtblickande multiplar (EV/Ebitda) för 2025 och 2026 19% lägre jämfört med snitten för åren 2020-2024.
“Det är inte helt klart varför multiplarna är låga. Men svaret kan ligga i en kombination av osäkerhet kring konjunkturen, oro för höga virkespriser samt begränsade tillväxtmöjligheter på grund av virkesbrist”, säger Oskar Lindström, skogsanalytiker på Danske Bank Markets Sverige till Affärsvärlden, och tillägger “att de är låga på vad vi tror är bottnen av en cykel är något som sticker ut”.
För SCA och Holmen är det en kraftig rabatt menar analytikerna på Danske Bank.
Givet att bolagens industridelar skulle värderas i linje med branschbolag utan egen skog räknar Danske Bank med att marknaden prisar in en rabatt på runt 30% mot bokfört värde på skogen för SCA och Holmen.
“Skog på börsen är fortfarande billigt”, slår Oskar Lindström fast.
Storaffärer på gång
Rapporten belyser även att köpare och säljare börjar hitta varandra i skogen. I höstas meddelade Stora Enso att de avser att sälja cirka 12% av sin svenska skog (totalt 168 000 hektar varav 138 000 hektar produktiv skogsmark) och i januari offentliggjorde Södra att de vill sälja sin skog i Baltikum (153 000 hektar skogsmark).
Särskilt Stora Ensos affär kan ge en tydlig fingervisning för vad som är ett rimligt värde på skogen för andra stora skogsbolag, menar Danske Bank. Skulle Stora Enso, trots nyttjande- och återköpsklausul, få bokfört värde eller mer betalt för sin skog så skulle detta vara en stark signal till marknaden.
“De här stora strukturella potentiella affärerna kan verkligen ställa om delar av marknaden”, säger Erik Backman.
Det skulle sannolikt få följdverkningar genom att andra skogsbolag pressas att följa efter.
“Skulle Stora Ensos börskurs få sig en skjuts av en sådan här abrovinkel, ja då kan det ju komma en förväntan på de övriga börsnoterade skogsbolagen att gå i samma riktning”, säger Erik Backman.
Fortsatt konsolidering i Baltikum
I rapporten skriver Erik Backman också om fortsatt potential för goda skogsaffärer i Baltikum, särskilt Lettland där den genomsnittliga skogsfastigheten är relativt liten (10 ha). Det finns goda möjligheter att skapa värde genom att köpa upp och konsolidera skogsmarker till större enheter.
Intresset från svenska skogsägare att investera i skog i Baltikum har svalnat något på senare tid, men Erik Backman är fortsatt positiv. Marknaden skulle också kunna få en skjuts av Södras affär.
“Många tycker nog att tåget har gått då värdeutvecklingen har varit väldigt stor. Görs det någon sån här transaktion som ger ett högt slutpris och man ser att priserna fortsätter uppåt, då tror jag att intresset på den privata marknaden också kan tillta”, säger Erik Backman.
