Indutrade är en teknikförsäljningkoncern med fyra affärsområden Engineering & Equipment med produkter inom transmissioner och hydraulik, Flow Technology med ventiler, rörsystem och mätinstrument, Industrial Components med fästelement och kemiteknik samt Special Products med produkter för temperaturmätning och elkomponenter.

Kunderna finns spridda inom i stort sett alla branscher. Verkstadsbranschen toppar, men den står enbart för 15 procent av omsättningen. Därefter följer i fallande ordning energi, pappersindustri,  VA/VVS, läkemedel, livsmedel, bygg, stål och kemi.

Indutrade skiljer sig från en grossist genom att också erbjuda teknisk rådgivning, kundanpassningar, service och ett stort allmänt kunnande. Något som kan hjälpa kunderna  använda system och komponenter mer effektivt, vilket bidrar till att Indutrade kan hålla högre bruttomarginaler då en hel del kunskap är inbakat i varans pris.

Koncernens decentraliserade organisation och dotterbolagens höga specialisering leder till att döttrarna arbetar självständigt och till största delen oberoende av varandra. Indutrade har hela 85 dotterbolag med varierande storlek där antalet medarbetare ligger mellan 15 och 40. Dotterbolagen rankas efter dels tillväxt och dels rörelsemarginal, vilket bidrar till en intern tävlan. Risken för att någon slår sig för bröstet och är nöjd är nog rätt liten när det alltid finns någon som är bättre.

Omsättningen härrör från Nordeuropa med tyngdpunkt i Sverige och Finland som står för drygt 70 procent av intäkterna. Därtill bidrar Benelux med 11 procent av omsättningen, Danmark med 7 procent, Tyskland och Ryssland inklusive Baltikum står för 4 procent vardera.

Koncernen levererar rekordsiffror som följd av den starka industrikonjunkturen. Första halvåret ökade både orderingång och omsättning med en fjärdedel. Intäkterna steg till 2750 (2 170) Mkr. För det andra halvåret väntar sig dock vd Johnny Alvarsson att den organiska tillväxten mattas.

Första halvåret ökade rörelseresultatet före avskrivning av immateriella anläggningstillgångar (ebita) med 50 procent till 310 Mkr. Rörelsemarginalen förbättrades till 11,4 (9,4) procent som en följd av intäkterna ökade snabbare än omkostnaderna. Det långsiktiga målet är en rörelsemarginal (ebita) på minst 8 procent över en konjunkturcykel. Resultatet per aktie ökade med drygt 50 procent till drygt 5 kr.

Förra året omsatte Indutrade 4,5 miljarder kronor, en ökning med 18 procent. I år räknar vi med en omsättning runt 5,7 miljarder kronor med en vinst på 10,60 kronor per aktie.

Under fjolåret och hittills i år har Indutrade sammanlagt förvärvat 17 bolag. I år har bolaget som mål att köpa ett bolag i månaden, vilket bidrar till den snabba tillväxten. Med det senaste, MWS Ventil Service i Motala, har årets förvärv en sammanlagd omsättning på 440 Mkr, vilka bidrog till 11 procentenheter av första halvårets omsättningsökning. Indutrades strategi är att köpa lönsamma och mindre entreprenörsföretag och i första hand bolag där nyckelpersoner vill kvarstå i verksamheten.  Indutrade låter bolaget fortsätta verka självständigt och detta lockar förstås entreprenörer som dels får ersättning för sin skapelse, men även fortsättningsvis får driva bolaget efter eget huvud. Johnny Alvarsson uppger att det är en bidragande faktor till att Indutrade historiskt inte har betalat mer än 4-8 gånger resultatet efter skatt. Om entreprenören bara är ute efter högsta möjliga pris finns det andra aktörer som är beredda att betala betydligt bättre.

Med förvärven kommer också erfarenhet och Indutrade anser att det är lättare att få bra bolag att utvecklas ännu bättre än att vända på utvecklingen i bolag med lönsamhetsproblem. Några turn around-kandidater lär vi alltså inte se bland förvärven, vilket talar för att Indutrade kan fortsätta Leverera stabila resultat.

Sedan introduktionen på 65 kronor under hösten 2005 har aktien mer än dubblats, men till nuvarande kurs 148 kronor är p/e-talet inte mer än 14 i år. Sett till tillväxten är det billigt, men en viss vaksamhet bör man ha över dagens kanske ohållbart höga lönsamhet. Men även om konjunktur och marginaler viker ner så finns det betydligt sämre aktier att bli sittande med.