Stabil kreditmarknad trots skakig omvärld
Det har varit en händelserik månad där amerikanska tullar fortsatt att dominera rubrikerna. Trump har varit aktiv och löpande levererat nya uttalanden för företag, politiker och marknaden att tolka. Under samma period har vi dessutom sett delvis svagare ekonomiska data från USA, vilket sätter Federal Reserve i en besvärlig position – särskilt då effekterna av Trumps tullar på inflationen ännu är osäkra.

Tyskland ritar om spelplanen
Samtidigt har europeiska länder annonserat stora ambitioner kring kraftigt ökade försvarssatsningar. Bara några dagar in i mars tillkännagav den nya politiska koalitionen i Tyskland ett omfattande investeringsinitiativ. Det omfattar bland annat en fond om 500 miljoner euro riktad mot försvar och infrastruktur, tillsammans med en markant lättnad av skuldbromsen, specifikt för försvarsutgifter. Under nästan två decennier har Tyskland hållit fast vid strikt finansiell disciplin, där skuldbromsen begränsat budgetunderskotten till 0,35 procent av BNP. Denna kursändring signalerar inte bara en ny riktning för Tyskland, utan ökar också trycket på andra EU-länder att trappa upp sina investeringar och försvarsansträngningar.
Det här innebär en helt ny spelplan för den europeiska ekonomin, och vi såg den största utförsäljningen av tyska statsobligationer sedan 1990, där räntan på den tyska 10-åriga statsobligationen steg med 30 punkter på en enda dag. Även Sverige har under månaden presenterat förslag på stora försvarssatsningar som delvis ska finansieras med lånade medel. Svenska långräntor har även de varit volatila och sett över månaden har längre räntor stigit med ca 0,3 %.

Lugnt i stormen för fonden
Kreditmarknaden har varit relativt stabil trots de stora rörelserna på andra tillgångsslag och marknadsräntor. Under slutet av månaden korrigerades prissättningen något främst inom räntekänsliga sektorer, däribland  fastigheter. Det är dock ingen dramatik utan korrigeringar med ca tio punkter inom investment grade. Primärmarknaden fortsätter trots detta sin starka trend och ett nytt månadsrekord noterades för emissioner på den nordiska high yield-marknaden.
Enter Cross Credit levererade i mars en avkastning under portföljens löpande ränta, vilket förklaras av något stigande kreditpremier. Efter en lång period med fallande premier är det inte så konstigt att det blir en liten korrigering, speciellt med tanke på omvärldsläget. Fonden är försiktigt positionerad och vi tror att en något mer volatil miljö kan skapa möjligheter framåt.

Kontakter
Pareto Asset Management AB, Box 2165, 103 14 Stockholm, Tel 08-790 57 00
enterfonder.se
Följ oss gärna på LinkedIn

Bifogade filer
Enter Cross Credit

Läs mer på MFN