STOCKHOLM (Nyhetsbyrån Direkt) SEB är en av de dyraste bankerna i Europa men är värd att behålla. Nordea är billig och prisvärd att köpa, medan Handelsbanken är rimligt värderad.

Det är kontentan av Kepler Cheuvreux uppdatering av läget inför de svenska bankernas bokslutssäsong.

Efter ett oväntat starkt tredje kvartal för Handelsbanken räknar Kepler Cheuvreux med att resultatet per aktie blir lägre under fjärde kvartalet, då räntenettot väntas sjunka och kostnaderna säsongsmässigt vara högre. Kepler tror att bankens räntenetto blir 6 procent lägre än motsvarande kvartal i fjol.

"SHB har, tillsammans med Nordea, visat större motståndskraft gällande räntenettot än Swedbank och SEB, under både högre och lägre räntor. Vi tror att detta kommer att vara karaktäristiskt för de kommande kvartalen", skriver Kepler Cheuvreux.

Analyshuset höjer sitt utdelningsestimat för Handelsbanken 2024 med nära 10 procent, vilket enligt Kepler återspeglar Handelsbankens tillfälliga målbuffert på 400 punkter för kärnprimärkapitalet. Kepler Cheuvreux tror att Handelsbanken från nästa år och framåt kommer att sikta på 300 punkters buffert, eftersom tryck på räntenettot och kostnadsinflation väntas sätta ljuset på bankens relativt undermåliga avkastning på eget kapital. Rekommendationen sänks till behåll från köp, som Nyhetsbyrån Direkt skrivit tidigare på måndagen.

Nordea har enligt Kepler släpat efter sina svenska konkurrenter och aktien är enligt analyshuset fortfarande prisvärd. Negativa överraskningar kring kapitalet tyngde enligt analyshuset Nordea-aktien i början av 2024 och om det kommer mer av samma sak ses det som negativt, eftersom Nordeas lägre kapitalkrav är nyckeln till att hålla uppe dess höga avkastning. Köprekommendationen behålls medan riktkursen höjs till 12:60 euro (145 kronor) från tidigare 12:20 euro (140 kronor).

SEB är enligt Kepler Cheuvreux fortfarande en av Europas dyraste banker med en värdering på nära 1,5x materiellt eget kapital. Värderingen är dock välförtjänt enligt analyshuset, som väntar sig att SEB:s avkastning på materiellt eget kapital kommer att bli nära 16 procent 2026.

Kepler räknar för SEB med att resultatet per aktie minskar 16 procent från närmast föregående kvartal, efter ett starkt tradingresultat i tredje kvartalet, säsongsmässigt högre kostnader i fjärde kvartalet och en extraordinär kostnad för köpet av Airplus. För räntenettot räknar Kepler med en endast 2-procentig nedgång från närmast föregående kvartal, trots kraftigt fallande räntor, då SEB visade en relativt kraftig nedgång i räntenettot redan i tredje kvartalet.

Kepler Cheuvreux räknar också med att SEB ska lansera ett nytt återköpsprogram på 4 miljarder kronor för det första halvåret 2025. Riktkursen höjs till 165 kronor (155) medan behållrekommendationen upprepas.

David Djuphammar +46 8 5191 7913

Nyhetsbyrån Direkt