Hälsovårdssektorn hade i fjol sin svagaste period på länge. Och det trots många innovativa lanseringar och forskningsframsteg under året. Kombinerat med flera uppköp inom medicinteknik och bioteknik, bland annat Calliditas som dubblades när japanska Asahi Kasei lade ett bud.

Hedgefonden Rhenman fond Healthcare Equity L/S slutade upp drygt 7% mätt i svenska kronor under 2024. Givet fondens nettoavkastningsmål om 12% över tid, oavsett hur aktiemarknaden går, är fondförvaltarna inte nöjda med året. Det största tappet skedde i december. Men även april, september och oktober var minusmånader.

Fondens fem största innehav:

1. Boston Scientific

2. Eli Lilly

3. Procept Biorobotics

4. Intuitive Surgical

5. Regeneron Pharmaceuticals

Inflationstryck och politik skapade osäkerhet

Men det finns en förklaring till den svagare prestationen. 2024 började starkt, men när makroläget hamnade i fokus ändrades förutsättningarna. Förväntningarna som fanns på att centralbankerna skulle sänka räntor bromsades av ett inflationstryck som inte ville vika. Särskilt i USA.

”Sommaren och hösten präglades av makroekonomiska och politiska utspel inför det kommande presidentvalet i USA. Det injicerade en relativt stor dos av osäkerhet i debatten kring den framtida hälsovårdspolitiken”, förklarar portföljförvaltaren Kaspar Hållsten som fokuserar på medicinteknik.

Långräntorna påverkade sektorn

I takt med att året gick mot sitt slut kröp också långräntorna allt högre upp.

”Det gjorde att risktillgångar och bolag med finansieringsbehov tyngdes”, säger Kaspar Hållsten.

När Brian Thompson, VD för UnitedHealthcare, mördades på öppen gata i slutet av året hamnade sektorn i ett slags chocktillstånd.

”Det bidrog bland annat till det negativa sentimentet inom framför allt sjukförsäkringsbolagen”, förklarar Kaspar Hållsten.

Kaspar Hållsten, portföljförvaltare – medicinteknik

 Små bolag dras med trots stor potential

Att marknaden haft en avvaktande inställning till hälsovårdssektorn de senaste månaderna har skapat en hel del svängningar. Många små bolag inom sektorn har haft betydande kursfall.

”De mindre bolagen är särskilt utsatta när marknaden är skakig men det påverkar inte nödvändigtvis den långsiktiga potentialen”, säger Camilla Oxhamre Cruse, förvaltare inom läkemedel och bioteknik.

Att det skakat kring den danska kronjuvelen Novo Nordisk har också satt sina spår i sektorn.

”Novo Nordisk har haft det särskilt tufft till stor del på grund av oklarheter kring nyligen publicerad data från nästa-generationens fetmaläkemedel Cagrisema”, förklarar Camilla Oxhamre Cruse.

Historiskt attraktiva värderingar

Men blickar vi framåt ser 2025 ut att kunna bli ett riktigt bra år för sektorn, enligt Hugo Schmidt, portföljförvaltare inom hälsovårdstjänster.

”Ur ett historiskt perspektiv ser vi både en låg allokering mot sektorn och attraktiva värderingarna, både i absoluta och relativa tal. Vi ser därför fram emot 2025 med spänning och bedömer utgångsläget för året som relativt gott”, säger han.

Sen precis som med allting annat kommer Trumps nycker kunna påverka även den mest reglerade sektorn i världen, vilket hälsovårdssektorn är. De närmaste månaderna kommer ge klarhet i budgetförslaget.

Hugo Schmidt, portföljförvaltare – hälsovårdstjänster.

Positiva överraskningar och ett starkt år

Även ränteläget kommer att spela en avgörande roll för vilka delar av hälsovårdssektorn som över- respektive underpresterar i år, tror Hugo Schmidt.

”Vi tror att det finns utrymme för positiva överraskningar framåt i form av bra bolagsrapporter som andas fortsatt optimism, uppköpserbjudanden samt nya kliniska data för effektivare och bättre behandlingar av svåra sjukdomar.”

Även Camilla Oxhamre Cruse, förvaltare inom läkemedel och bioteknik tror året kan bli starkt.

”Värderingarna inom sektorn är historiskt sett låga trots att det fundamentala hos de flesta bolagen är väldigt starkt. Detta tror vi kan skapa intressanta investeringslägen framåt”, säger hon.

Hälsovårdssektorn växer hela tiden och står för en betydande del av världens BNP. Genomsnittet i OECD-länderna ligger på 12% medan det fortfarande bara utgör 4-5% i Kina och Indien. Därför är också potentialen i tillväxtländerna enorm, enligt Rhenman & Partners. Tillgången till sjukvård blir bättre hela tiden. Två andra trender som talar för hälsovårdssektorn är en åldrade befolkning i världen och stigande levnadsstandard.

“Hälso- och sjukvårdssektorns andel av världens börser är nu nere på en historiskt låg nivå, drygt 10%. Värderingarna i förhållande till vinsterna är lägre än för börsen i sin helhet”, skriver kapitalförvaltaren till sina kunder i ett månadsbrev.