Stockholmsbörsens storbolagsindex noterade tillfälligt ett nytt all-time-high på torsdagen efter en uppgång på knappt 13% i år.

Enligt Danske Banks seniorstrateg Mara Landeborn är rekordet en effekt av att konjunkturkänsliga delar av marknaden nu börjar få upp tempot. Det gynnar de svenska indexen där verkstadsbolagen och bankerna har en tung vikt.

"Vi har haft löpande börsrekord i USA, medan Stockholmsbörsen hamnat på efterkälken. Det vi sett på slutet är att cykliskt börjat gå bättre. Det finns en oro för att AI-rallyt i USA gått för långt, samtidigt som en starkare konjunktur ger stöd för Sverige", säger hon.

Bättre makrosiffror

Landeborn pekar på att makrostatistiken i Europa generellt har kommit in starkare än väntat sedan början av sommaren, vilket gynnar de svenska exportbolagen. Även på hemmaplan syns en ljusning.

"Inköpschefsindex för industrin har för svensk del legat på en bra nivå de senaste månaderna. Dessutom har orderingången i Europa för första gången på tre år klättrat över den nivå som markerar expansion."

Swedbanks chefsstrateg Mattias Isakson menar att riskaptiten på marknaderna har fått stöd av att Federal Reserve börjat sänka räntan i USA. Men han delar också bilden av att Stockholmsbörsen gynnas av signaler om en begynnande konjunkturell medvind.

"Återhämtningen i Sverige har gått extremt trögt, men nu händer det någonting. Vi ser det i indikatorer från konsumenten, bostadsmarknaden och industrin. Det ger en bra grogrund för börsuppgången att fortsätta nästa år", säger han.

Ser tvåsiffrig uppsida

Både Landeborn och Isakson är optimistiska inför 2026 och ser samstämmigt en uppsida på cirka 15% för Stockholmsbörsen härifrån. Vid sidan av konjunkturen lyfter båda fram att räntesänkningar och finanspolitiska stimulanser talar för bättre tider. Dessutom har kronan stabiliserats på sistone efter en kraftig förstärkning mot främst dollarn i år.

"När vi gick in i 2025 räknade analytikerna med en vinsttillväxt för Stockholmsbörsen på cirka 10%. När vi stänger året så kommer den faktiska vinsttillväxten ligga närmare noll, och kronan är en bov där. Den har sänkt vinsterna för industribolagen, men den motvinden bör avta nästa år", säger Landeborn.

Mattias Isakson tror också på stigande bolagsvinster och höjningar av estimaten inför 2026. Han lyfter dessutom fram att Sverige går mot en kraftigare återhämtning än vad som väntas i både USA och Europa. Båda strategerna ser därför förutsättningar för breda börsuppgångar nästa år.

"Bättre industrikonjunktur är bra för de stora verkstadsbolagen. Och bättre fart i svensk ekonomi är bra för bankerna, men också för mindre börsbolag som ofta har en större inhemsk exponering. Konsumentbolagen kan också bli intressanta när hushållen får mer pengar i plånböckerna", säger Landeborn.

Isakson tror att fastighetssektorn kan få en revansch när oron för finansieringen lagt sig, och bilden av en starkare svensk ekonomi får fäste i omvärlden.

"Det skulle kunna leda till att utländskt kapital flödar till fastighetsbolagen där värderingarna är låga", säger han.

Största hoten finns i USA

Båda betonar samtidigt att det inte saknas orosmoln. Isakson beskriver det som att hans optimism vilar på bräcklig grund.

"Osäkerheten kring den amerikanska administrationen och tullarna har inte skingrats – marknaden har bara vant sig vid att hantera den."

Swedbank-strategen målar upp ett tänkbart scenario där notan för Trumps tullar förs vidare till amerikanska konsumenter, vilket skulle kunna sänka ekonomin och ta marknaden på sängen.

Ett annat hot som redan har blossat upp under kortare perioder är att marknaden börjar ifrågasätta "de uppblåsta techvärderingarna" och AI-investeringarna i USA.

"Om det hamnar i fokus skulle det kunna slå undan benen för alla marknader – även den svenska", säger Isakson.

Även Landeborn anser att de största riskerna är kopplade till utvecklingen i USA.

"Om vi skulle få se en större avmattning i USA så brukar alltid Europa och Sverige följa efter. Samtidigt tror jag inte att eventuella tulleffekter förändrar bilden av att 2026 kan bli ett bra år för många svenska bolag."