När den globala konjunkturen såg som sämst ut flydde investerare aktieplaceringar och sökte sig till säkrare ränteplaceringar. Men i takt med att centralbankerna värden över sänkte sina räntor till i det närmaste noll attraherades sparare och investerare att lägga sina pengar i företagsobligationer.

Företagsobligationsfonder har varit en strålande placering i år. Som grupp har de europeiska stigit med över 11 procent. Det är betydligt mer än vanliga obligationsfonder som främst investerar i statspapper. De har bara stigit med några enstaka procent. Allra bäst har det gått för fonderna som investerar i högriskobligationer, high yield, eller skräpobligationer som de också kallas, utgivna av företag med låg kreditvärdighet. De har stigit med över 40 procent i år.

Värre var det förra året och många fondsparare satte nog kaffet i vrångstrupen då high yield-fonderna tappade 22 procent i värde som grupp, då de kanske trodde att räntefonder var en lågriskplacering.

Under finanskrisen drabbades bolagen av dyrare upplåning. Indexleverantören IBoxx index över europeiska högriskobligationer steg kraftigt och räntan var som högst över 22 procent. Den har sedan toppnoteringarna i december förra året fallit till cirka 9 procent idag, se graf. Det är räntfallet på 13 procentenheter som i princip svarar för hela avkastningen i år. När räntan faller stiger nämligen värdet på utestående obligationer.

Företag med god kreditvärdighet, klassade som AAA, fick också en dyrare upplåning under finanskrisen. Vid slutet av 2007 låg den genomsnittliga upplåningskostnaden på drygt 4,5 procent, enligt IBoxx Coroprates AAA-index. Räntan steg sedan till nästan 7 procent i oktober 2008, och har sedan fallit och ligger idag på drygt 3,6 procent.

"Generellt har spreadarna, skillnaden mellan vad företag och stater får låna till, kommit ned. Så den framtida avkastningen kommer inte att bli lika hög som den varit hittills i år. Men i den rådande lågräntemiljön och med de garantier som regeringar ger är det fortfarande attraktivt jämfört med säkra räntebärande statspapper. Men när garantierna framöver försvinner kan räntorna stiga", säger Henrik Holmin på Swedbank.

Nu ligger räntan för AAA-ratade bolag som grupp nästan på samma nivå som statsobligationer, vilket gör att det inte finns så mycket mer att hämta i form av värdeökning i minskade spreadar. Även om räntan för högriskobligationer är högre än för statsobligationer så kommer inte spreadarna att försvinna. Företag med sämre ekonomi får alltid betala högre ränta än bolag med god ekonomi.

Placera.nu anser att det är dags att ta hem delar av vinsterna som gjorts på företagsobligationsfonder i år. Den framtida avkastningen kommer inte att vara i närheten av den som spararna har fått under året. De som håller fast vid sina fondandelar måste ställa ned sina förväntningar avsevärt för att inte bli besvikna.

I takt med att konjunkturen förbättras kommer också det allmänna ränteläget att stiga. Risken är då att värdet på obligationsfonderna kommer att minska.