New Wave Group (89,40 kr) utvecklar och säljer profil-, sport- och yrkeskläder. Bolaget är ett av Europas största företag inom profilprodukter. Ett av koncernens mest välkända varumärken inom fritids- och sportkläder är Craft.

Största ägare är grundare tillika VD Torsten Jansson med 32% av kapitalet och 82% av rösterna. Fondägandet är 21%.

Koncernen har cirka 2600 anställda och huvudkontor i Göteborg.

New Wave har ökat försäljningen med runt 10-11% i snitt senaste fem åren. Den organiska tillväxten har varit cirka 7% över tid och var särskilt stark 2021 (+13%) och 2022 (+21%). Därefter har den legat kring nollan. 2025 växte New Wave 5% organiskt. Tillväxtmålet är att öka försäljningen med 10-20% per år varav 5-10% organiskt.

Ambitiöst marginalmål

Våren 2024 höjde New Wave sitt rörelsemarginalmål från 15 till 20% på Ebit-nivå. Före pandemin hade New Wave en rörelsemarginal på runt 5-9% typiskt sett (7,3% i snitt 2013-2019). Senaste fem åren (2021-2025) var snittet 14,6%. Att rörelsemarginalen har stärkts jämfört med innan pandemin beror delvis på att New Wave automatiserat bolagets lager, vilket inneburit en ökad effektivitet.

2025 var Ebit-marginalen 11,4% (13,2), vilket i absoluta tal var ett resultattapp på 121 Mkr. 66 Mkr av försämringen berodde på engångskostnader relaterat till lån under covid, som New Wave nu tvingats återbetala.

New Waves mål är en soliditet överstigande 40%. Vid årsskiftet var soliditeten 53%.

Tillväxtstrategin går som sagt ut på att växa både organiskt och genom förvärv. 2025 steg försäljningen drygt 5% och passerade 10 Mdkr (9,5). Marknaden har generellt varit rätt tuff under senaste året. New Wave tar dock fortsatt marknadsandelar vilket är ett styrketecken. Valutakurseffekter hade en negativ påverkan på 4,3%. Förvärv bidrog med 4,5%.

I somras förvärvade New Wave österrikiska textilgrossisten Cotton Classics som konsoliderades från 1 september. Köpeskillingen uppgick till 47,6 miljoner euro kontant (cirka 580 Mkr) på skuldfri basis.

2024 omsatte Cotton cirka 1,1 Mdkr (96,7 miljoner euro). Rörelsemarginalen uppges ej explicit men New Wave meddelar att koncernens rörelsemarginal väntas påverkas negativt med cirka en procentenhet, då Cotton Classics har lägre brutto- och rörelsemarginal. Rörelsemarginalen för Cotton Classics borde då vara kring 5%. Det innebär i så fall en prislapp på runt 10x rörelsevinsten samt 0,5x omsättningen bakåtblickande. Omsättningsmultiplarna är ungefär i linje med New Waves tidigare förvärv.

New Wave ser potential att lansera bolagets egna varumärken i Cotton Classics produktportfölj och kan på så sätt successivt stärka marginalen. År 2027 är målsättningen att Cotton Classics marginaler ska öka samt från och med 2030 ska de vara i nivå med New Waves Groups genomsnittliga marginaler.

Integrationen uppges fått en bra start. I England har New Wave fusionerat två dotterbolag och samtidigt etablerat verksamheten på Irland.

Tre affärsområden

Verksamheten är organiserad i tre affärsområden. Segment Företag (mestadels profilprodukter) står för cirka hälften av koncernens omsättning. Här är lönsamheten högst med en rörelsemarginal kring 14-16%. Under 2022 och 2023 låg marginalen på runt 20%. 2025 var det framför allt trading och profilverksamheten för giveaways och teknikprodukter som haft god tillväxt.

Minsta segmentet Gåvor & Heminredning står för 9% av koncernens omsättning och marginalen påverkades negativt av det återbetalda covid-lånet på 66 Mkr.

Inom segment Sport & Fritid är det framför allt varumärkena Craft och Cutter & Buck som ökat mest men även Tenson visar tillväxt.

Ambition om Craftig tillväxt

I samband med New Waves kapitalmarknadsdag i höstas presenterades en del information kring Craft. Varumärket omsätter i dagsläget cirka 2 miljarder kronor. Tidigare var Crafts ambition att nå 4 Mdkr i omsättning år 2027, men målet har nu senarelagts till år 2030. Tillväxten har varit långsammare än väntat enligt Crafts VD Stefan Persson.

2030 är ambitionen är omsätta 1,5 Mdkr inom Teamwear-delen, alltså kläder till idrottsklubbar. Förut var målet att omsätta 1 Mdkr inom klubbkläder år 2027.

Craft uppger att de har en stark tillväxt inom klubb- och teamsport och har i dag föreningar inom över 50 olika idrotter, bara i Sverige. Tillväxten inom de stora lagsporterna såsom fotboll, handboll, basket och volleyboll uppges vara god.

Ledningen i Craft ser vidare potential att växa inom egen e-handel. En del återförsäljare lanserar egna varumärken inom exempelvis underställ. Det är en risk och faktor som kan ha påverkat försäljningen negativt senaste åren.

Dags att sko sig

Under de senaste åren har Craft lanserat löparskor, som 2024 stod för 5% av Crafts försäljning (cirka 100 Mkr). I slutet av 2026, eller senast i början av 2027 kommer Craft att bredda sitt skoerbjudande med skor för olika inomhussporter.

År 2030 är ambitionen att sko-försäljningen ska uppgå till 15% av Crafts totala försäljning, vilket innebär att det krävs 35% årlig tillväxt för att nå omsättningsmålet på 600 Mkr.

Generellt är marginalerna i Craft högre än koncernens snitt.

Lagerautomation i fokus

New Wave fortsätter investera i automatiserade lager och under 2025 öppnas nya lager på Irland och i USA för att stärka leveransförmågan.

New Wave har uppskattningsvis ett tiotal lager kvar att automatisera. Skillnaden i lönsamhet mellan automatiserade lager och de som är manuella är väldigt stor enligt New Wave som använder norska Autostore som leverantör av lagerlösningar.

Vid årsskiftet uppgick koncernens varulager till 5,6 Mdkr (5,1). Det motsvarar en ökning på 10% under året och beror på pågående lageretableringar samt förvärv. I lokal valuta exklusive förvärv ökade varulagervärdet med 14% och ytterligare 5% från förvärv.

Varulagrets omsättningshastighet är i nivå med samma period föregående år och uppgick till 1,0 gånger (0,9). Ledningen bedömer att varulagret har en god sammansättning och verkar inte se någon betydande risk för inkurans. Inom exempelvis profilkläder är modegraden låg, vilket är positivt.

Prognoser och värdering

För 2026 räknar vi med cirka 10% tillväxt, drivet av förvärvet av Cotton Classics. Medan valutaeffekter väntas påverka negativt. Organisk motsvarar det en ökning på cirka 5-6%.

Kommande år penslar vi in 6% årlig tillväxt, det är ungefär i linje med analytikerkollektivet och bolagets historiska tillväxttakt.

Marginalmässigt räknar vi med 12,5% i år och 14% i slutet av prognoshorisonten. Det är i linje med det historiska snittet. Marginalen väntas drivas bland annat av god tillväxt för Craft där marginalen som sagt är strukturellt högre.

Använder vi en multipel på 10x rörelsevinsten (EV/Ebit), i linje den framåtblickande snittvärderingen senaste decenniet, finns 40% uppsida på sikt.

Kan New Wave närma sig sina finansiella mål är uppsidan stor (optimistiskt scenario). Risken är ökad konkurrens och att marginalerna pressas (pessimistiskt scenario).

New Wave har uppvisat lönsam tillväxt över tid. Huvudägare och VD Torsten Jansson är optimistisk och ser goda möjligheter att driva tillväxt kommande år.

Balansräkningen är trots fjolårets förvärv i rätt bra skick med en nettoskuld/Ebitda på 1,4 gånger. Det finns med andra ord utrymme för mer förvärv framöver, vilket Jansson är tydlig med att bolaget också söker.

Aktien värderas till drygt 12x rörelsevinsten (EV/Ebit) bakåtblickande. Det är tydligt att aktiemarknaden inte alls tror på marginalmålet om 20%. Men även om New Wave inte når hela vägen dit (20%) är värderingen attraktiv.

Efter ett tuffare 2025 väntas vinsten stiga drygt 20% i år, vilket kan vara en värdedrivare. Uppsidan i aktien är fin och New Wave-aktien värderas lägre än på länge. Vi höjer rådet till köp.