Betsson har sitt ursprung i Cherry Casino, som är mest känt för att driva spelbord och automater på krogar och passagerarfartyg. Cherryföretagen har dock delats ut till aktieägarna tillsammans med Net Entertainment, som utvecklar och säljer programvara för internetspel. Idag är Betsson en operatör som erbjuder kasino- och sportspel över internet.

Betsson är verksamt i 14 länder och växer just nu snabbast av de noterade spelbolagen. Senaste nya marknader är Italien, Spanien och Grekland. För de första tre kvartalen 2007 ökade omsättningen med 140 procent till 490 Mkr. Som omsättning räknas differensen mellan vad spelarna satsar och vad de får tillbaka i vinster. Vinsten under de första tre kvartalen är 150 Mkr vilket motsvarar en vinstmarginal på 30 procent. En rejäl förbättring jämfört med förra årets resultat strax under noll.

Bland konkurrenterna märks Unibet mest. De tre första kvartalen 2007 hade de en omsättning på 800 Mkr med svag tillväxt. Resultat var oförändrat på 240 Mkr.

Som jämförelse kan nämnas att Svenska Spel under 2006 omsatte 9 miljarder kronor med en vinst på 5 miljarder. Båda siffrorna drivs upp av en mycket lägre återbetalningsprocent.

Betssons aktie har i år stigit med 360 procent och bolaget är på kursnivån 70 kronor värderat till 2,8 miljarder kronor. På helårsbasis kan resultatet i bästa fall bli 5 kronor per aktie. P/e-talet skulle då bli 14. Unibet värderas till p/e 18 på 2007 års vinst.

Branschröster menar att Betsson har utvecklat en mycket användarvänlig spelsajt och att det är förklaringen till att man lyckats så bra i massmarknadssegmentet. Betssons kunder får lojalitetspoäng som de fritt kan flytta mellan spelen. Därtill har Betsson insett vikten av en bra och trevlig kundsupport.

Bland spelen är poker och kasino störst men på senare tid har Betsson vunnit mark även inom sportspel och bingo. En annorlunda produkt är Spelbörsen, där spelarna slår vad med varandra direkt. Betsson får dock kommission. Senast lanserade produkt är Betsson Trader, inriktad mot finansmarknaden. Här kan man satsa på kursutvecklingen i enskilda aktier och spelet blir därmed ett alternativ till en aktieoption.

Internetutbredningen är den stora pådrivaren bakom den makalösa tillväxt som spelbolagen haft under senare år. Därför är också Norden en naturlig bas för Betsson som testmarknad för nya spel. År 2006 hade bolaget 69 procent av sin omsättning i Norden men andelen är sjunkande.

Allt eftersom övriga länder i Europa når en högre Internetpenetration kan man räkna med hög tillväxt även i dessa länder. På längre sikt kommer marknaden vidgas till spel via mobiltelefonen.

Uppluckrad lagstiftning är en annan möjlig tillväxtmotor. Spel är ofta hårt reglerat under nationella lagar. Intäkter till statskassan och sociala hänsyn kring spelmissbruk ligger bakom. Spelbolagen hävdar å sin sida att den fria rörligheten i EU även borde gälla spel, och det är nog i den riktningen som trenden pekar. Får spelbolagen konkurrera på lika villkor kan det bli lättare att växa. Men det kan också åtföljas av krav att skattemässigt göra rätt för sig. Betsson har bland annat flyttat sitt juridiska säte till Malta, där skatten bara är cirka 5 procent.

De politiska riskerna är alltså väldigt stora i spelbranschen.

För Betsson är det positivt att man kunnat bli en seriös utmanare till Unibet. Men det visar också på en annan risk. Om Betsson så snabbt kunnat ta in så mycket av försprånget så kan nya konkurrenter göra om bravaden. Idag är räntabiliteten för både Betsson och Unibet mycket hög, men företagen är inte vaccinerade mot konkurrens. Nya aktörer lär vilja vara med i leken. Tids nog lär spelbranschen nå mer normala marginaler.

Men tillväxten lär hålla i sig. Betssons egen bedömning att marknaden för Internetspel kan växa med 20 - 30 procent per år de närmaste åren. Marknadstillväxten tycks samtidigt vara på väg att växla över från entusiaster, så kallade "early adopters", till en bredare massmarknad.

Utvecklingen under 2007 tyder på att Betsson positionerat sig bäst för att vinna den kampen. Kan Betsson fortsätta att växa snabbare än marknaden så blir vinstutvecklingen god de närmaste åren. Då är dagens p/e-tal på 16 lågt.

Vill man satsa en slant känns snabbspringaren Betsson som ett bra vadslagningsobjekt, medan Unibet verkar ha hamnat i ytterkurva. Risken i båda företagen är hög, men rådet blir ändå att köpa Betsson.

Johannes Bengtsson