Brittiska lyxbolaget Burberry kommenterade i fredags att årets försäljning har återhämtat sig starkt sedan december. Italienska Brunello Cucinelli höjde samma dag försäljningsprognosen för innevarande år på betydligt bättre aktivitet hos kunderna den senaste månaden.

Det var positiva kommentarer som lyfte hela lyxvarusektorn i Europa i slutet på förra veckan. LVMH har med årets uppgång på närmare 11 procent seglat upp som Europas största börsnoterade bolag med ett marknadsvärde på drygt 284 miljarder euro.

LVMH har lyckats knipa första platsen före den schweiziska dagligvarugiganten Nestlé med sitt börsvärde på 288 miljarder CHF, som varit Europas största bolag under en lång period.

Visst finns det skäl att vara optimistisk till lyxvarusektorn. När ekonomierna nu snart kan öppnas upp och lönsamheten och tillväxten inom sektorn kan leta sig tillbaka till nivån före pandemin bröt ut, kommer vinsterna att öka och försvara nuvarande höga värderingar.

Marknaden uppskattar att lyxindustrins intäkter kommer att minska med 17 procent år 2020. Det är den absolut värsta nedgången i branschens historia. En nedgång som drivits av storskaliga butiksstängningar och ett total stopp för global turism. Turismen är en viktig faktor för lyxvaruindustrin och står för mellan 20 och 30 procent av den totala försäljningen. Det är uppenbart att delar av den fysiska handeln har flyttat över till nätet och e-handel, vilket förklarar att nedgången inte blivit större.

Den stora försäljningsnedgången spås påverka vinsterna och marginalerna ännu mer. En uppskattning från dem amerikanska investmentbanken BofA Securities är ett minskat rörelseresultat (EBIT) för den europeiska lyxvaruindustrin med 36 procent, vilket innebär att marginalerna kommer att sjunka mer än sju procentenheter.

Men det har varit stor spridning mellan lyxvarubolagens rörelseresultat. Tuffast har det varit för italienska Tod`s som minskat rörelseresultaten med 210 procent. Konsumenterna har även övergett tyska stilikonen Hugo Boss som tappade 172 procent i rörelseresultat. Ferragamo hade ett tapp norr om 100 procent.

De bolag som lyckats parera det bäst är LVMH som bara tappat 28 procent i rörelseresultat och klassens stjärna, franska väsk- och scarftillverkaren Hermès med minus 25 procent.

Att vi hittar just LVMH och Hermès som de bolagen som klarat sig lindrigast har sin förklaring i att lädervaror hör till den sektorn inom lyxvaror som tappade minst. Hos LVMH tappade divisionen mode- och lädervaror tre procent av intäkterna och den stod för 86 procent av LVMH-koncernens vinst.

Hermès läder- och sadeldivision minskade intäkterna med bara fem procent under 2020. Läderdivisionen är viktig för Hermès och motsvara halva bolagets omsättning på 6,4 miljarder euro 2020. Totalt minskades Hermès intäkter med bara 7 procent under fjolåret.

Det är tydligt för båda bolagen att det fjärde kvartalet var stark för läderdivisionerna, med en betydande återhämtning och ökad produktionskapacitet efter tidigare störningar. Och förlorarna har haft majoritet av intäkterna från kläder.

Trots fjolårets stora försäljningstapp tyckte investerarna om lyxaktier. De steg med 20 procent under 2020 och överträffade breda europaindex betydligt. Ser vi på kursutvecklingen senaste 12 månaderna har flera av sektorns bolag enorma kursuppgångar. Högsta avkastning har italienska Prada som är noterat på Hongkongbörsen, aktien har dubblats i värde.

LVMH är god tvåa med 70 procents avkastning. LVMH förvärvade amerikanska juveleraren Tiffany under fjolåret. Affären blev klar i december 2020 och inleddes redan i november 2019, den kommer att ge en betydande intäktsökning för LVMH.

Finansmarknadens förväntningar är att årets intäkter landar på samma nivå som 2019 och att 2020 är ett år man helst vill glömma snabbt. Det skulle innebära en försäljningstillväxt på 21 procent i år.

Den kinesiska konsumtionen är en viktig motor för hela lyxindustrin. Den spås öka gradvis under 2021. Traditionellt har kineser gjort runt 65 procent av sina inköp utomlands på resa. Det är ett beteende som förändrats när de tvingats handla lyxen lokalt i Kina.

För lyxsektorn är det viktig att resandet på sikt kommer igång för konsumtionen från turister står för en betydande del av intäkterna och försäljningen. Under 2019 stod turister för 50 procent av den totala europeiska lyxvaruförsäljningen. Det beror till stor del på att lyxvarorna är billigare i Europa.

Den underliggande tillväxten är hög och ligger betydligt över global BNP-tillväxt med en långsiktig tillväxt på runt 8 procent per år. Det är en strukturellt drivet med en allt köpstarkare större asiatisk medelklass.

Sannolikt spås det finnas ett uppdämt köpbehov av lyxvaror när konsumtionen ska normaliseras och det kommet att lyfta marginalerna till 2019 års nivå.

Ett marginallyft för sektorn behövs för värderingen för den europeiska lyxvarusektorn är historiskt hög. Idag värderas årets vinster för sektorn till ett p/e-tal på 32. En ökad efterfrågan och stigande marginaler ger betydligt större vinster. Sektorn är på väg att växa in sin värdering.

Tar man i beaktande bolagens starka balansräkningar, den strukturella tillväxten och att den global tillväxten kommer att vara ovanligt stark både i år och nästa år ser värderingen runt hörnet aptitligt ut.

Det som är extra intressant för lyxvarusektorn är att de historiskt har levererat bra i perioder med stigande inflation. Lyxvaruaktier har under de senaste 12 perioderna med stigande inflation haft en högra avkastning än aktiemarknaden i nio av fallen och i två av perioderna haft motsvarande avkastning som marknaden, enligt BofA Securities.

Det är historiska perioder när stigande inflation fått amerikanska långa räntor att stiga mer än 100 punkter. Precis en sådan period som aktiemarknaden kan stå inför just nu.

Gå till Placera.se och läs fler artiklar

Vill du ha koll på vad som händer på fondmarknaden+ Prenumerera på mitt nyhetsbrev som kommer en gång i månaden och är helt gratis. Här lägger du upp din kostnadsfria prenumeration på nyhetsbrevet.

Följ mig gärna på Twitter

Följ Placera på Facebook , LinkedIn, Twitter,  YouTube och Soundcloud