Xact Fonder driver tvillingfonderna Xact Bull och Xact Bear där Bull ska ge positiv avkastning när börsen går upp, och Bear ska ge positiv avkastning när börsen går ned.

Men långsiktiga sparare känner sig säkert snuvade på konfekten. Fonderna marknadsförs som att de ska leverera en avkastning som är 1,5 gånger utvecklingen för OMXS30-index. Sedan starten har dock den förväntade avkastningen uteblivit.

Sedan februari 2005 till mars i år har båda fonderna backat med cirka 25 procent. Det kan tyckas underligt då börsen har tappat drygt 3 procent. Många hade säkert förväntat sig att en sådan börsutveckling skulle resultera i en uppgång på cirka 5 procent för Bear och en förlust på cirka 5 procent för Bull.

Kruxet är att hävstången på 1,5 gånger indexutvecklingen är på daglig basis, och inte på längre tidsperioder. Då är det främst trenden och volatiliteten, alltså börsens riktning och upp och nedgångar, som styr. Detta är komplicerat och Xact Fonder har uppenbarligen fått många frågor från undrande sparare för det finns mycket information på bolagets hemsida som förklarar tekniken bakom förvaltningen och vad som påverkar avkastningen.

För att göra det begripligt kan man säga att fonderna är momentumfonder. Xact Bull köper mer aktier, i form av indexterminer, efter en börsuppgång och säljer efter en nedgång. För att få hävstången på 1,5 belånar de sig.

Den senaste tiden har vi haft lite av en varannandagsmarknad med kraftiga uppgångar följda av kraftiga nedgångar. Att då investera mer efter en börsuppgång och sälja efter en nedgång ger negativ avkastning. Resultatet blir att de köper på toppen och säljer på botten, vilket i allmänhet är dåligt för avkastningen och i synnerhet om man samtidigt är belånad. Det är så Xact Bull och Xact Bear fungerar.

Fonderna mår bäst av långa trender som inte ändrar riktning. Från februari 2005 till maj 2007 gick OMXS30-index upp 80 procent i en jämn och fin takt. Då fungerade också Xact Bull utmärkt och steg med 126 procent.

Under nedgångsperioden från maj 2007 till januari i år föll index med 50 procent, utan att svänga allt för kraftigt. Det passade Xact Bear mycket bra och fonden steg med 116 procent. Det var betydligt mer än 1,5 gångar, vilket Jacob Sternius på Xact Fonder förklarar med ränta på ränta effekten är positiv vid långa trender.

Sedan starten i februari 2005 har vi gått igenom både en lång uppgångsperiod och en lång nedgångsperiod, alltså två skiften. Och det är vid börsvändningarna som volatiliteten ökar och påverkar fonderna negativt.

Placera.nu:s slutsats är att Xact Bull och Xact Bear är bra instrument för aktiva sparare som är villiga att ta hög risk. De är framför allt bra när börsen befinner sig i en lång och tydlig trend. När volatiliteten ökar passar de för kortsiktiga affärer för väl insatta placerare som kan köpa och sälja snabbt.

Däremot anser placera.nu att fonderna inte passar för långsiktiga passiva sparare. Sannolikheten är stor att börsens cykler framöver kommer att vara kortare än tidigare, vilket gör att man kan bli en förlorare trots att börsen utvecklas väl.