Det senaste året har minst sagt varit omtumlande för medicinteknikbolaget Integrum. Ett bud från en amerikansk branschkollega som drogs tillbaka. Emission och nu ska Integrum samla verksamheten kring den viljestyrda protesen e-OPRA i dotterbolaget Afyri. En avknoppning på gång?
Idag, 14:05
Vad: | Bolagisering av FOU-tillgångar |
|---|---|
Aktien: | +3% |
Råd: | Fortsatt köp |
Medicinteknikbolaget Integrum (8,10 kr) utvecklar och säljer system för skelettförankrade amputationsproteser. Osseointegration kallas området på branschspråk och innebär att titanimplantat förankras i skelettet och med tiden växer ihop.
Efter det fallerade budet (se faktarutan) byttes stora delar av styrelsen i Integrum ut. Under hösten gjorde Integrum en emission på cirka 43 Mkr för att stärka balansräkningen.
Fakta
I juli 2025 lade amerikanska medicinteknikbolaget OsteoCentric ett bud på Integrum uppgående till 44 kr per aktie. Premien var 124% och värderade Integrum till 939 Mkr motsvarande 9,9 gånger intäkterna (EV/Sales) och 13,0 gånger bruttoresultatet (EV/bruttovinst) bakåtblickande vid budtillfället.
När acceptfristen löpte ut i september drog budgivarna tillbaka erbjudandet då det “endast” fått in 69% av aktierna. Integrums huvudägare Rickard Brånemark som då ägde 28% av aktierna hade ingått ett oåterkalleligt åtagande att acceptera OsteoCentrics erbjudande.
Problemet var att det blev strul när Brånemark skulle lämna in aktierna. Integrum/Brånemark hävdar att anmälningssedlarna med accepterna innehöll “felaktiga uppgifter om VP-kontonummer, vilket innebar att anmälningssedeln inte var korrekt ifylld som tidigare angivits och att anmälningssedlarna därmed inte heller kunde registreras”.
Integrum-aktien rasade på beskedet från cirka 43 till 22 kronor. Hade OsteoCentric verkligen velat förvärva Integrum hade de naturligtvis förlängt acceptperioden och löst problemet. Affärsvärldens gissning är att budgivarna ångrat sig och därmed velat backa ur. Hela budsituationen är mycket märkligt hanterad. Både från budgivarna och huvudägare Brånemark som borde kollat upp detaljerna med kontonummer etc mer i detalj. Rena cirkusen alltså.
Redan våren 2025, innan budet, startade Integrum en översyn av verksamheten. Styrelsen utvärderade då potentiell separation av bolagets långsiktiga FOU-projekt i syfte att optimera aktieägarvärdet. I maj 2025 tillträdde Martin Hillsten som ny VD för Integrum. Hillsten kom närmast från rollen som VD för medicinteknikbolaget Integration Diagnostics.
Idag 9 juni meddelar Integrum att de avser att bolagisera all verksamhet inom bionik i det helägda dotterbolaget Afyri. Aktien steg initialt över 10% på beskedet men är i skrivande stund upp 3%.
Beslutet att initiera bolagiseringen har fattats "efter en strukturerad omvärldsanalys som visar att Integrums teknikplattform bedöms kunna få en betydande roll i den globala utvecklingen inom intelligent bionik".
Fakta
Bionik är ett tvärvetenskapligt område där biologi, medicin och teknik möts för att skapa teknologiska lösningar som efterliknar och förstärker kroppens egna funktioner. Integrum har det senaste året systematiskt utvärderat hur fältet utvecklas både vetenskapligt och kommersiellt.
Både mjukvaru- och hårdvaruutvecklingen går mycket snabbt framåt och antalet aktörer som ser möjligheter inom området har ökat kraftigt. Eftersom Integrums teknik är världsledande när det gäller gränssnittet mellan mjukvara (signalöverföring) och hårdvara (implantat) är teknikplattformen värdefull för både andra mjukvaruutvecklare och andra implantatbolag.
Bakgrunden är att bildandet av Afyri möjliggör en breddning av teknikens användning och samtidigt öppnar för nya finansieringsmöjligheter och partnerskap. Överföringen av verksamheten till Afyri är villkorad av myndighetsgodkännanden.
Sedan översynen och strategiskiftet startade har Integrum minskat sin FOU-organisation kraftigt. Som ett avslutande steg "avser bolaget nu att bolagisera den verksamhet och IP som är kopplad till bionik, i huvudsak utvecklingen av den viljestyrda protesen e-OPRA".
Afyri kommer fokusera på att utveckla "nästa generations AI-drivna kontrollplattform för intelligent bionik. Bolaget ska bygga vidare på Integrums kliniskt prövade e-OPRA™-teknologi och utveckla det neurala intelligenslager som möjliggör intuitiv styrning, kontinuerligt lärande och framtida sensorisk återkoppling mellan människa och bioniska system".
Fakta
I pressmeddelande säger Rickard Brånemark: ”Integrum har under decennier byggt världsledande teknologi för den fysiska kopplingen mellan människa och protes. Med Afyri tar vi nästa steg och fokuserar på intelligensen med en AI-driven kontrollplattform som i framtiden kan göra bioniska system mer intuitiva, adaptiva och naturliga att använda. Vår ambition är att bygga det neurala intelligenslager som kan integreras med både dagens och framtidens bioniska system och i partnerskap med andra göra avancerad bionik mer naturlig, intuitiv och tillgänglig för människor världen över”.
Initialt avser Integrum att äga 100% av aktierna i Afyri. Bolagiseringen möjliggör att ta in externa investerare och partners med fokus på att vidareutveckla lösningen. Integrums grundare Rickard Brånemark kommer bli VD för Afyri.
I närtid verkar det alltså inte handla om någon avknoppning. Men vi på Afv tror att det skulle kunna bli aktuellt på sikt. Eller att Integrum säljer delar av innehav i Afyri, för att stärka Integrums balansräkning och/eller lyfta fram dolda värden. Marknaden för Afyri är stor, men bolaget är fortsatt en bit från kommersiell lansering.
Häromveckan knoppade mjukvarubolaget Upsales av sitt dotterbolag Aira som utvecklat en autonom AI-säljagent för B2B-företag. När Aira skiljdes åt från Upsales-aktien i mitten av maj fick Aira ett implicit börsvärde på cirka 50 Mkr (2,9 kr per aktie). När Aira noterades som separat börsbolag var värderingen initialt runt 130 Mkr (cirka 8 kr per aktie).
Kanske kan Integrum och Afyri också få en högre värdering på egna ben. Hur som helst så öppnar bolagiseringen av Afyri upp fler möjligheter för Integrum.
Vid utgången av april uppgick kassan till drygt 19 Mkr. I senaste kvartalet var rörelseresultatet -20 Mkr. Varav -15 Mkr var engångsposter. Att Integrum stärker resultatet kommande kvartal är helt centralt. Annars finns risk för ytterligare kapitalanskaffning.
I senaste räkenskapsåret 2025/26 (maj 2025-april 2026) som redovisades förra veckan var omsättningen oförändrad på 91,4 Mkr (91,1). Rörelseresultatet var -53,2 Mkr (-42,4) och belastades negativt av engångskostnader både gällande besparingar och det fallerade budet. I senaste kvartalet var Ebit exklusive engångsposter -5 Mkr vilket borde vara en mer representativ nivå för utvecklingen framöver.
För investerare som gillar små medicinteknikbolag kan Integrum vara ett alternativ. Risknivån är dock rätt hög. Men tekniken är spännande och förhoppningsvis finns det en del dolda värden i Afyri. Integrum och Afyri borde kunna vara värda mer på egna ben.
Bolag | Avkastning 1 år % | P/E 2027E | EV/Ebit 2027E | EV/Sales 2027E | Ebit-marginal 2027E % | Årlig tillväxt 2027E-2028E % |
|---|---|---|---|---|---|---|
Bonesupport | -15% | 30,1x | 22,2x | 7,5x | 33,6% | 28,9% |
OssDsign | -70% | neg | neg | 1,2x | -14,6% | 35,7% |
Devyser | -20% | 20,0x | 18,4x | 4,0x | 21,9% | 22,8% |
Paxman | -34% | 13,4x | 11,9x | 2,2x | 18,3% | 29,0% |
Surgical Science | -78% | 11,9x | 6,3x | 0,9x | 14,6% | 11,6% |
Xvivo | -14% | 40,3x | 32,8x | 6,3x | 19,3% | 29,2% |
Genomsnitt | -39% | 23,1x | 18,3x | 3,7x | 15,5% | 26,2% |
Källa: Factset |
Det senaste året har minst sagt varit omtumlande för medicinteknikbolaget Integrum. Ett bud från en amerikansk branschkollega som drogs tillbaka. Emission och nu ska Integrum samla verksamheten kring den viljestyrda protesen e-OPRA i dotterbolaget Afyri. En avknoppning på gång?
Idag, 14:05
Vad: | Bolagisering av FOU-tillgångar |
|---|---|
Aktien: | +3% |
Råd: | Fortsatt köp |
Medicinteknikbolaget Integrum (8,10 kr) utvecklar och säljer system för skelettförankrade amputationsproteser. Osseointegration kallas området på branschspråk och innebär att titanimplantat förankras i skelettet och med tiden växer ihop.
Efter det fallerade budet (se faktarutan) byttes stora delar av styrelsen i Integrum ut. Under hösten gjorde Integrum en emission på cirka 43 Mkr för att stärka balansräkningen.
Fakta
I juli 2025 lade amerikanska medicinteknikbolaget OsteoCentric ett bud på Integrum uppgående till 44 kr per aktie. Premien var 124% och värderade Integrum till 939 Mkr motsvarande 9,9 gånger intäkterna (EV/Sales) och 13,0 gånger bruttoresultatet (EV/bruttovinst) bakåtblickande vid budtillfället.
När acceptfristen löpte ut i september drog budgivarna tillbaka erbjudandet då det “endast” fått in 69% av aktierna. Integrums huvudägare Rickard Brånemark som då ägde 28% av aktierna hade ingått ett oåterkalleligt åtagande att acceptera OsteoCentrics erbjudande.
Problemet var att det blev strul när Brånemark skulle lämna in aktierna. Integrum/Brånemark hävdar att anmälningssedlarna med accepterna innehöll “felaktiga uppgifter om VP-kontonummer, vilket innebar att anmälningssedeln inte var korrekt ifylld som tidigare angivits och att anmälningssedlarna därmed inte heller kunde registreras”.
Integrum-aktien rasade på beskedet från cirka 43 till 22 kronor. Hade OsteoCentric verkligen velat förvärva Integrum hade de naturligtvis förlängt acceptperioden och löst problemet. Affärsvärldens gissning är att budgivarna ångrat sig och därmed velat backa ur. Hela budsituationen är mycket märkligt hanterad. Både från budgivarna och huvudägare Brånemark som borde kollat upp detaljerna med kontonummer etc mer i detalj. Rena cirkusen alltså.
Redan våren 2025, innan budet, startade Integrum en översyn av verksamheten. Styrelsen utvärderade då potentiell separation av bolagets långsiktiga FOU-projekt i syfte att optimera aktieägarvärdet. I maj 2025 tillträdde Martin Hillsten som ny VD för Integrum. Hillsten kom närmast från rollen som VD för medicinteknikbolaget Integration Diagnostics.
Idag 9 juni meddelar Integrum att de avser att bolagisera all verksamhet inom bionik i det helägda dotterbolaget Afyri. Aktien steg initialt över 10% på beskedet men är i skrivande stund upp 3%.
Beslutet att initiera bolagiseringen har fattats "efter en strukturerad omvärldsanalys som visar att Integrums teknikplattform bedöms kunna få en betydande roll i den globala utvecklingen inom intelligent bionik".
Fakta
Bionik är ett tvärvetenskapligt område där biologi, medicin och teknik möts för att skapa teknologiska lösningar som efterliknar och förstärker kroppens egna funktioner. Integrum har det senaste året systematiskt utvärderat hur fältet utvecklas både vetenskapligt och kommersiellt.
Både mjukvaru- och hårdvaruutvecklingen går mycket snabbt framåt och antalet aktörer som ser möjligheter inom området har ökat kraftigt. Eftersom Integrums teknik är världsledande när det gäller gränssnittet mellan mjukvara (signalöverföring) och hårdvara (implantat) är teknikplattformen värdefull för både andra mjukvaruutvecklare och andra implantatbolag.
Bakgrunden är att bildandet av Afyri möjliggör en breddning av teknikens användning och samtidigt öppnar för nya finansieringsmöjligheter och partnerskap. Överföringen av verksamheten till Afyri är villkorad av myndighetsgodkännanden.
Sedan översynen och strategiskiftet startade har Integrum minskat sin FOU-organisation kraftigt. Som ett avslutande steg "avser bolaget nu att bolagisera den verksamhet och IP som är kopplad till bionik, i huvudsak utvecklingen av den viljestyrda protesen e-OPRA".
Afyri kommer fokusera på att utveckla "nästa generations AI-drivna kontrollplattform för intelligent bionik. Bolaget ska bygga vidare på Integrums kliniskt prövade e-OPRA™-teknologi och utveckla det neurala intelligenslager som möjliggör intuitiv styrning, kontinuerligt lärande och framtida sensorisk återkoppling mellan människa och bioniska system".
Fakta
I pressmeddelande säger Rickard Brånemark: ”Integrum har under decennier byggt världsledande teknologi för den fysiska kopplingen mellan människa och protes. Med Afyri tar vi nästa steg och fokuserar på intelligensen med en AI-driven kontrollplattform som i framtiden kan göra bioniska system mer intuitiva, adaptiva och naturliga att använda. Vår ambition är att bygga det neurala intelligenslager som kan integreras med både dagens och framtidens bioniska system och i partnerskap med andra göra avancerad bionik mer naturlig, intuitiv och tillgänglig för människor världen över”.
Initialt avser Integrum att äga 100% av aktierna i Afyri. Bolagiseringen möjliggör att ta in externa investerare och partners med fokus på att vidareutveckla lösningen. Integrums grundare Rickard Brånemark kommer bli VD för Afyri.
I närtid verkar det alltså inte handla om någon avknoppning. Men vi på Afv tror att det skulle kunna bli aktuellt på sikt. Eller att Integrum säljer delar av innehav i Afyri, för att stärka Integrums balansräkning och/eller lyfta fram dolda värden. Marknaden för Afyri är stor, men bolaget är fortsatt en bit från kommersiell lansering.
Häromveckan knoppade mjukvarubolaget Upsales av sitt dotterbolag Aira som utvecklat en autonom AI-säljagent för B2B-företag. När Aira skiljdes åt från Upsales-aktien i mitten av maj fick Aira ett implicit börsvärde på cirka 50 Mkr (2,9 kr per aktie). När Aira noterades som separat börsbolag var värderingen initialt runt 130 Mkr (cirka 8 kr per aktie).
Kanske kan Integrum och Afyri också få en högre värdering på egna ben. Hur som helst så öppnar bolagiseringen av Afyri upp fler möjligheter för Integrum.
Vid utgången av april uppgick kassan till drygt 19 Mkr. I senaste kvartalet var rörelseresultatet -20 Mkr. Varav -15 Mkr var engångsposter. Att Integrum stärker resultatet kommande kvartal är helt centralt. Annars finns risk för ytterligare kapitalanskaffning.
I senaste räkenskapsåret 2025/26 (maj 2025-april 2026) som redovisades förra veckan var omsättningen oförändrad på 91,4 Mkr (91,1). Rörelseresultatet var -53,2 Mkr (-42,4) och belastades negativt av engångskostnader både gällande besparingar och det fallerade budet. I senaste kvartalet var Ebit exklusive engångsposter -5 Mkr vilket borde vara en mer representativ nivå för utvecklingen framöver.
För investerare som gillar små medicinteknikbolag kan Integrum vara ett alternativ. Risknivån är dock rätt hög. Men tekniken är spännande och förhoppningsvis finns det en del dolda värden i Afyri. Integrum och Afyri borde kunna vara värda mer på egna ben.
Bolag | Avkastning 1 år % | P/E 2027E | EV/Ebit 2027E | EV/Sales 2027E | Ebit-marginal 2027E % | Årlig tillväxt 2027E-2028E % |
|---|---|---|---|---|---|---|
Bonesupport | -15% | 30,1x | 22,2x | 7,5x | 33,6% | 28,9% |
OssDsign | -70% | neg | neg | 1,2x | -14,6% | 35,7% |
Devyser | -20% | 20,0x | 18,4x | 4,0x | 21,9% | 22,8% |
Paxman | -34% | 13,4x | 11,9x | 2,2x | 18,3% | 29,0% |
Surgical Science | -78% | 11,9x | 6,3x | 0,9x | 14,6% | 11,6% |
Xvivo | -14% | 40,3x | 32,8x | 6,3x | 19,3% | 29,2% |
Genomsnitt | -39% | 23,1x | 18,3x | 3,7x | 15,5% | 26,2% |
Källa: Factset |
Aktieanalyser
Stockholmsbörsen idag
SpaceX mot börsen
Aktieanalyser
Stockholmsbörsen idag
SpaceX mot börsen
1 DAG %
Senast
OMX Stockholm 30
−0,15%
(14:57)
Inflation
Idag, 14:55
Rekordhög inflation i USA
OMX Stockholm 30
1 DAG %
Senast
3 065,56
-950x950.webp&w=3840&q=75)
