När finansmarknadsminister Peter Norman var vd för Sjunde AP-fonden var hans förvaltningsstrategi att ha indexförvaltning på utvecklade marknader, till exempel den amerikanska. Han ansåg att det inte lönar sig med aktiv förvaltning på utvecklade marknader, varför det är bättre att följa index.

När placera.nu analyserar USA-fonderna bekräftas det i stor utsträckning. Avkastningen för de aktivt förvaltade fonderna uppgår de senaste tre åren till knappt 12 procent i snitt per år. För indexfonderna ligger den på drygt 13 procent. Samtidigt har risken varit lägre för indexfonderna och avgifterna i de aktivt förvaltade fonderna har ätit upp en del av avkastningen.

Samma mönster ser vi om vi tittar på de senaste fem åren. De aktiva fonderna har backat med 1,15 procent per år i snitt, medan tappet för indexfonderna ligger på drygt 0,5 procent per år i snitt. Även här har risken varit lägre för indexfonderna.

Den amerikanska aktiemarknaden är den mest analyserade och genomlysta och här är det bevisligen svårt att slå index. Det gäller framför allt de stora bolagen som indexfonderna och de breda aktivt förvaltade fonderna investerar i.

När man slår samman avkastningen och risken och tar hänsyn till avgifterna får man fram ett riskjusterat avkastningsmått, en rating eller betyg. Lägst är 1 och bäst är 5 enligt gänse standard. Som grupp har de amerikanska indexfonderna högre rating än de aktivt förvaltade fonderna, både de senaste tre och fem åren.

Femårsratingen för indexfonderna ligger på drygt 3,5 medan de aktivt förvaltade fonderna har en rating på 3,1. Skillnaden är ännu större för treårsratingen. Där ligger indexfonderna i snitt på 4 medan de aktivt förvaltade ligger på 3.

Bland de cirka hundra USA-fonderna på den svenska marknaden är det fem som har högsta betyg sett över de senaste tre åren. Av dem är två indexfonder, SPP Aktiefond USA och Öhman Etisk Index USA. Varken Öhman Fonder eller SPP har några aktivt förvaltade fonder. Men det har de fyra storbankerna.

Av de fyra stora, SHB, SEB, Swedbank Robur och Nordea, har alla utom Nordea både en aktivt förvaltad USA fond. Men vi kan anta att Nordea kommer att ta fram en snart. Bankens frispråkige ordförande, Björn Wahlroos, har nämligen i dagarna sågat aktiv förvaltning ordentligt.

I en intervju med SvD Näringsliv säger han att inte tror att aktiv fondförvaltning i längden är meningsfullt jämfört med att följa ett index.

"Jag tror inte att fonder, åtminstone inte utöver arvodena de tar ut, egentligen och i medeltal på sikt kan skapa större värden än marknaden överlag", säger Björn Wahlroos.

Och hans kritik besannas också i stort när vi jämför de andra storbankernas aktivt förvaltade USA-fonder med deras indexfonder.

Sämst har det gått för SEB:s aktivt förvaltade fond, SEB Nordamerikafond. För de senaste tre åren når den upp till ett betyg på tre. Bankens indexfond, SEB US Index får däremot en fyra i betyg. Så sent som vid årsskiftet hade indexfonden det högsta betyget, en femma.  Indexfonden kostar 0,4 procent per år i avgift medan banken tar 1,5 procent för den aktivt förvaltade fonden.

För Swedbank Robur är det inte lika illa. Sett över de senaste tre åren belönar Morningstar både indexfonden, Swedbank Robur Indexfond USA, och den aktivt förvaltade Swedbank Robur Amerikafond, med nästa högsta betyg, fyra.

Faktum är att båda fonderna hade högsta betyg vid årsskiftet. Det senaste året har dock indexfonden stigit med knappt 15 procent och den aktivt förvaltade med knappt 12 procent.

Av storbankerna är det Handelsbankens aktiva fond, Handelsbanken Amerikafond, som sticker ut. Den har prenumererat på högsta 3-årsbetyg, fem, sedan juni 2009. Det är den ensam om bland samtliga breda USA-fonder, aktivt som passivt förvaltade.

Avkastningsmässigt ligger den också bättre till än de andra. De senaste tre åren har den stigit med knappt 15,7 procent per år, och de senaste fem åren med knappt 2 procent per år. Risken har dock varit lite högre än index och avgiften på 1,6 procent är den högsta bland fonderna. Men det har vägts upp av avkastningen.

Handelsbanken har också en indexfond, Handelsbanken MSCI USA Index, men den startade så sent som i september förra året. De senaste sex månaderna har den utvecklats i linje med bolagets aktivt förvaltade fond, plus 16 procent.

Nordea har som tidigare nämnts ännu ingen indexfond för USA, bara en aktivt förvaltad fond. Den senaste 3-årsratingen ger denna en fyra. Avkastningen ligger över snittet för amerikanska aktiefonder men lägre än index. En anledning är den relativt höga avgiften, 1,58 procent per år som äter upp avkastningen.

Även om Nordea Fonders nya vd, Sasja Beslik, har uttalat att han vill verka för att Nordeas fondförvaltare blir bättre och tar högre risker och slår index är det inte så mycket som talar för att de kommer att lyckas över tid. Vi får se när banken lanserar en amerikansk indexfond.

När placera.nu summerar analysen av storbankernas breda USA-fonder anser vi att uppsidan med att välja någon av de dyra aktivt förvaltade fonderna är begränsad. Framför allt för passiva och långsiktiga fondsparare. Däremot kan de aktivt förvaltade fonderna periodvis gå bättre än indexfonderna.

Även om fondbolagens aktivt förvaltade fonder har en bra rating, tenderar det att finnas indexfonder som är lika bra. Analysen visar att det är mindre skillnad i avkastning och risk mellan fonderna än vad ratingen säger.

Och som alltid när man står i valet och kvalet mellan fonder som bedöms ha likvärdiga framtidsutsikter rekommenderar placera.nu de billigare alternativen. Därför blir rekommendationen neutral för de aktivt förvaltade fonderna och köp för indexfonderna.