Ljudboksbolaget Storytel (95 kr) har under de senaste åren ställt om mot lönsamhet. Kostnaderna har minskats och antalet anställda är nu runt 520 jämfört med 830 år 2021.

Ljudbokstjänsten finns nu på fler än 25 marknader och Storytel har drygt 2,7 miljoner prenumeranter. Målet är att nå 3 miljoner prenumeranter under 2027. Norden står för mer än hälften av omsättningen. Storytel är marknadsledande på åtta marknader.

Vi på Afv har sedan tidigare ett köpråd på Storytel som också ingår i Afv-portföljen.

Förvärv i Benelux

På tisdagen 19 maj meddelar Storytel att de förvärvar 100% av aktierna i förlaget Overamstel Publishers som har säte i Nederländerna och Belgien. Storytel stärker därmed sitt kunderbjudande i Benelux-regionen som är en av bolagets kärnmarknader.

Overamstel grundades 2007 och har idag en bred portfölj. Allt från skönlitteratur och sakprosa till barn- och ungdomsböcker "med en stark utgivning i print, ljud och e-bok".

Under 2025 omsatte Overamstel 17,4 miljoner euro (191 Mkr) med ett Ebitda på 1,3 miljoner euro (7,5% marginal). Försäljningen av fysiska böcker stod för omkring 75% av omsättningen medan "den växande digitala försäljningen utgjorde cirka 25%".

Hemlig köpeskilling

Storytel anger dock ingen köpeskilling. Det är både synd och rätt märkligt. Har man sagt A så får man säga B. Storytel gjorde likadant (och uppgav inte köpeskillingen) när de i slutet av 2021 förvärvade amerikanska ljudbokskonkurrenten Audiobooks.com. Här får bolaget bakläxa kommunikationsmässigt även om det är ett rätt litet förvärv (bidrar med +5% till hela koncernens omsättning).

Vi klagade även på badrumsinredningsbolaget Svedbergs som häromveckan också gjorde ett förvärv utan att berätta om köpeskillingen.

Förvärvet av Overamstel Publishers finansieras i sin helhet kontant genom Storytel Groups befintliga kassa. Vid utgången av mars hade Storytel 720 Mkr i kassan varav 220 Mkr i nettokassa. Storytel har under maj månad skyfflat ut 116 Mkr till ägarna i utdelning motsvarande 1,50 kr per aktie.

Overamstel blir en del av Storytels förlagsportfölj, som sedan tidigare omfattar Norstedts Förlagsgrupp, Gummerus, People's och Storyside, samt majoritetsägda Lind & Co och Bokfabriken. Overamstel kommer dock fortsätta verka som ett självständigt bolag med "fokus på att utveckla såväl nya som etablerade författarskap inom koncernen". Overamstels nuvarande VD Martijn Griffioen kvarstår i sin roll efter förvärvet.

Siktar på 870 Mkr i Ebitda i år

Storytel har gjort en fin omställning mot lönsamhet under de senaste åren. Bolaget har sedan tidigare guidat för minst 870 Mkr i justerad Ebitda under 2026. Målet upprepades vid Q1-rapporten i slutet av april.

I samband med Q1-rapporten lyfte Storytels VD Bodil Ericsson Torp fram att bolaget är på god väg att nå målet om 10% tillväxt och 20% Ebitda-marginal år 2028. Målen innebär en omsättning på cirka 5,5 Mdkr med Ebitda på 1,1 Mdkr år 2028.

2025 växte Storytel 9% organiskt till cirka 4 Mdkr omsättning. Ebitda-marginalen var knappt 19%. Ebit-marginalen var 10,6%. 2027 är ambitionen att passera 1 Mdkr i Ebitda och som sagt att nå över 3 miljoner prenumeranter.

11x rörelsevinsten på 2027E

På de oreviderade analytikerprognoserna (ex förvärvet) värderas Storytel till EV/Ebit 11x på 2027E. Det är inte dyrt givet bolagets marknadsposition och en tydlig rabatt mot liknande större streamingbolag.

En ständig fråga för Storytel är risk för ökad konkurrens från Spotify. Det är värt att ha i bakhuvudet. Ledningen i Storytel har tidigare själva uppgett att på de marknader som Spotify lanserat på, har snarare den totala ljudboksmarknaden vuxit än att Storytel tappat marknadsandelar.

Sammantaget är vi fortsatt positiva till Storytel och behåller köprådet på aktien.