Värmepumpbolaget Nibes omsättning minskade med 0,2% i det första kvartalet, drivet av en starkare krona. I fasta valutakurser uppgick tillväxten till 7,1%, samtidigt som rörelseresultatet ökade med 11%.

VD Gerteric Lindquist understryker att det var femte kvartalet i rad med stigande marginaler och resultat.

"Då kan man nästan kalla det för en trend. De första tre kvartalen 2024 var lite tuffare för oss. Men sedan dess har det pekat uppåt och vi har ett bra momentum nu", säger han till Placera.

"Ingen fart"

Efterfrågebilden är samtidigt splittrad. För det största affärsområdet Climate Solutions beskrivs en stark efterfrågan på värmepumpar till enfamiljsbostäder och kommersiella fastigheter.

Det näst största segmentet Element gynnas i sin tur av den pågående utbyggnaden av datacenter.

"Däremot är det ingen fart på nyproduktion i Europa, och på vitvarusidan känner vi alla till hur det ser ut. Det är ingen fart där heller", säger Lindquist.

Kriget i Mellanöstern uppges ha haft två motsatta effekter på konsumenterna. Å ena sidan har de blivit mer försiktiga, å andra sidan har de börjat vända sig bort från fossila bränslen.

"Vi bedömer att allt fler människor inser att de måste modernisera uppvärmningen av fastigheter. Det faktum att vi kan uppvisa tillväxt – trots att det är stökigt i världen – får man väl ta som intäkt för att det finns en rörelse i den riktningen", säger Lindquist.

Bättre än befarat i USA

I februari rasade Nibes aktiekurs tvåsiffrigt på beskedet att en omstridd uppvärmningslag rivs upp i Tyskland, vilket gör det tillåtet att återigen installera olje- och gaspannor. Däremot behölls subventionerna för moderna värmepumpar. Enligt Lindquist syns en positiv nettoeffekt med fortsatt tillväxt i landet.

"Droppen urholkar stenen. Det är väldigt viktigt att Tyskland går i den här riktningen nu, som en signal till andra länder. För att det är ändå Europas största ekonomi."

Han lyfter fram de tvära kasten inom politiken som en av bolagets främsta utmaningar, även om det inte är något han "går och ojar sig över". Vid årsskiftet skedde ytterligare en vändning då Vita huset avskaffade subventioner för värmepumpar till amerikanska hushåll.

"Tillbakagången på den amerikanska villamarknaden blev inte så stor som vi hade befarat. Uppenbarligen ser folk ändå fördelar med att satsa på en modernare typ av uppvärmning", säger Lindquist.

"Ett hugskott"

Det minsta affärsområdet Stoves, som säljer braskaminer, drabbas däremot hårt av ett annat besked från Vita huset. I slutet av mars utfärdade president Donald Trump en ny tullsmocka mot Kanada, där Nibe har sin tillverkning. Smällen beräknas kosta bolaget runt 150 Mkr på årsbasis, och möjligheten för Stoves att nå sitt marginalmål beskrivs nu som "näst intill omöjligt".

"Det här är ett hugskott som vi inte sett på många, många decennier. Nu ska man inte kritisera Vita huset, men det är lite ovanligt att någon inför 25-procentiga tullar helt plötsligt en skärtorsdag", säger Lindquist.

Han betonar att det kommer ta tid att kompensera för tullarna fullt ut genom prishöjningar och andra justeringar. Men några planer på att flytta produktionen till USA för att kringgå kostnaderna finns inte.

"Det vore vanskligt att flytta, då de verksamheter vi har i Kanada är väletablerade med en 50-årig historia. Vi får se hur det utvecklar sig, om de här tullarna kommer vara kvar för all framtid."

"Kan läsa balansräkningar"

Nibe-chefen beskriver sig som optimistisk inför resterande delen av 2026, och tror på ett ännu starkare andra halvår i enlighet med det typiska säsongsmönstret. I rapporten flaggar Lindquist för "en återgång till en mer offensiv hållning till förvärv". Till Placera säger han att det är en balansgång.

"Har vi för mycket pengar frågar folk varför vi inte använder kapitalet. Och när vi har högre skuldsättning säger de att vi inte kan göra förvärv. Det där behöver man inte berätta för oss – vi kan också läsa balansräkningar."

Nu menar han ändå att bolagets lönsamma tillväxt möjliggör nya företagsköp, men det kommer att ske omsorgsfullt.

"Vi kommer inte att vara dumdristiga. Men man kan inte bara sitta och sticka strumpor, utan man måste våga ta initiativ också", säger Gerteric Lindquist.

Första kvartalet

Konsensusdata från Factset