G&L Beijer har två affärsområden. Beijer Ref som tidigare svarade för 80 procent av omsättningen och som säljer hela kylsystem, komponenter till kylsystem, samt luftkonditionering och värmepumpar. I produktprogrammet ingår flera egenutvecklade produkter men även flera andra i branschen välkända varumärken. G&L Beijers andra affärsområde är Beijer Tech som säljer industriförnödenheter.

G&L Beijer köpte i början av året Carrier ARW som har en grossistverksamhet i södra Europa och i Sydafrika. Verksamheten var tidigare en del av den världsledande tillverkaren av utrustningar för luftkonditionering samt kylprodukter, Carrier Corporation. Carrier ARW kompletterar Beijer Ref som under flera år varit en av de ledande kylgrossisterna i framförallt norra Europa.

Förvärvet av Carrier ARW genomfördes via en apportemission. Carrier Corporation erhöll  8,8 miljoner aktier i G&L Beijer vilket motsvarar 41,5 procent av det totala antalet aktier.

Tillsammans finns de två företagen nu i 22 länder. Samordningsvinsterna bedömdes vid förvärvet uppgå till omring 100 Mkr. Synergier finns inom de flesta områden, från inköp, försäljning, administration och logistik till IT.

Under årets tre första kvartal ökade Beijers omsättning med 55 procent till 3 993 Mkr. Under perioden uppgick rörelseresultatet till 233 Mkr vilket motsvarade en marginal på 6,4 procent.

För Beijer Ref ökade försäljningen med 73 procent till 3 618 Mkr. Försäljningen inom de nyförvärvade enheterna var oförändrad medan försäljningen i "gamla Ref" minskade med knappt nio procent. Valutaeffekter påverkade försäljningen positivt med 10 procent.

Rörelseresultatet ökade med 13 procent till 231 Mkr. Trenden var positiv och under det tredje kvartalet steg resultatet med 33 procent. Den lägre efterfrågan har medfört besparingsåtgärder som gett önskad effekt. Ledningen aviserade att samordningen av de förvärvade enheterna utvecklades enligt plan.

I Beijer Tech uppgick omsättningen till 375 Mkr vilket var en nedgång på 23 procent. Förklaringen var den svaga utvecklingen inom tillverkningsindustrin. Trots besparingsprogram föll rörelseresultatet från 47,6 Mkr i fjol till 15,8 Mkr i år. Under slutet på perioden såg Beijer Tech tendenser till en ökad efterfrågan.

Under perioden minskade vinsten per aktie med 42 procent och uppgick till 8,08 kronor.  Exklusive engångsintäkter var vinsten under samma tid i fjol 13,77 kronor per aktie.

G&L Beijer har historiskt haft en bra tillväxt och lönsamhet. Under perioden 2004-2008 ökade försäljningen med i genomsnitt 19 proocent om året. Avkastningen på sysselsatt kapital uppgick i genomsnitt till 18,9 procent och vinstmarginalen var i snitt 7,2 procent.

Efter förvärvet av Carrier ARW är G&L Beijer ett starkare företag. Det finns inga skäl att tro att utvecklingen blir sämre de närmaste fyra åren.

På 1-2 års sikt tror vi att vinsten är tillbaka på nivåerna 2007 och 2008 det vill säga 16-17 kronor per aktie. För 2009 räknar vi med en vinst på 11 kronor per aktie.

De två senaste åren har bolaget delat ut 6 kronor per aktie. Det bör bli lika mycket för 2009.

Aktien handlas idag i 170 kronor. Det är drygt 42 procent högre än för 12 månader sedan vilket är lite sämre än index. Infrias våra vinstprognoser för 2010 och 2011 finns enligt vår bedömning en potential på cirka 30 procent på två års sikt.

Vår rekommendation för aktien är köp på lång sikt.