Aktien kraschar på börsen och tappar en dryg tredjedel av börsvärdet efter ett fjärde kvartal som visar nollresultat och trista utsikter. Reaktionen är kanske överdriven, men Fractal liknar alltmer ett turnaround-case där redan svag lönsamhet nu riskerar pressas ytterligare.
Idag, 14:30
Bokslut från Fractal Gaming | |
Vad: | Q4-rapport |
Aktien: | -35% |
Råd: | Fortsatt neutral |
Fractal Gaming (14 kr) straffades igår hårt på börsen efter ett fjärde kvartal som visar nollresultat, svagt kassaflöde och trista utsikter. Över en tredjedel av börsvärdet utraderas under förmiddagens handel och bolaget värderas nu till cirka 400 Mkr.
Vi skrev mer utförligt om Fractal för bara tre veckor sedan, för den som vill veta mer om bolaget. Vår analys tog särskilt fasta på två saker:
Bägge faktorer har varit högaktuella under fjärde kvartalet. Totalt har aktien tappat mer än halva värdet på bara en månad.
Fractals Q4 | Q4 2025 (utfall) | Q4 2025 (estimat) | Q4 2024 |
Omsättning | 187 Mkr | 187 Mkr | 205 Mkr |
- tillväxt | -9% | -9% | +44% |
- tillväxt i USD | +4% | +5% | +42% |
Produktresultat | 67 Mkr | 67 Mkr | 80 Mkr |
- produktmarginal | 35,7% | 35,8% | 39,1% |
Rörelsekostnader | -67 Mkr | -60 Mkr | -59 Mkr |
Rörelseresultat | 0 Mkr | 7 Mkr | 21 Mkr |
- marginal | 0,0% | 3,5% | 10,4% |
Förväntningarna var inte särskilt högt ställda på Fractal. Några procents tillväxt i dollar väntades men ett större tapp på -9% i svenska kronor. Ett rörelseresultat på knappt 7 Mkr tippades.
Utfallet blev dock ett nollresultat – och likt utvecklingen i tredje kvartalet är det rörelsekostnaderna som stiger oväntat mycket. Här ryms bland annat högre lager- och logistikkostnader och stigande personalkostnader hänförligt till genomförda rekryteringar som ska främja framtida tillväxt.
Inget tydligt besparingsprogram eller liknande annonseras av bolaget, som i stort verkar nöjda eller åtminstone tolerera nivån på rörelsekostnaderna. Marknaden är uppenbarligen av annan uppfattning, och verkar inte anse det duger att öka rörelsekostnaderna samtidigt som produktresultatet minskar 13 Mkr.
Mot slutet av året noterade Fractal även utmaningar som följd av de skenande priserna på RAM-minnen. Det är komponenter som normalt sett utgör en mindre del av kostnaden för ett datorbygge. Givet att många RAM-minnen stigit 2-5 gånger i pris senaste månaderna kan det dock handla om 15-30% ökning av totalkostnaden för att bygga en ny dator. Det här ger svaga utsikter utan någon tydlig vändning i sikte.
Fakta
Extrem efterfrågan på AI-kapacitet har fått tillverkare av RAM-minnen att styra delar av produktionen bort från konsumentinriktade produkter till den (just nu) mer lukrativa marknaden för högpresterande minnen. Det har gett brist på konsumentmarknaden och skenande priser som väntas bestå under 2026.
Risken finns också att Fractals kunder, det vill säga återförsäljarledet, nu drar i nödbromsen för att undvika bli sittande med för stora lager om efterfrågan bromsar in.
Det går att ana viss sådan effekt nu i fjärde kvartalet, då återförsäljarna bara köpte in produkter för 19,8 MUSD trots att slutkunderna köpt produkter till ett inköpsvärde om 22,1 MUSD. Återförsäljarna har således minskat sina varulager, och risken finns nog att vi kommer se mer av det framöver.
Fractal Gaming liknar alltmer ett turnaround-case där vikande efterfrågan nu riskerar pressa den redan svaga lönsamheten som drabbats av tullar och valutaeffekter. Rörelsekostnaderna är för höga och dessutom har bolaget vänt till en liten nettoskuld på 3 Mkr i kvartalet.
Aktien värderas till drygt 8 gånger det nyligen redovisade rörelseresultatet (EV/Ebit) för 2025, då bolaget nådde 6,2% rörelsemarginal. Men risken är nu överhängande att omsättningen faller och resultatet lika så. Osäkerheten är hög och bolaget möter svåra jämförelsetal under första halvåret 2026.
Vi tycker nog Fractal Gaming straffas väl hårt av börsen på dagens besked, men förblir neutrala till aktien.
Tio största ägare i Fractal Gaming Group | Värde (Mkr) | Andel |
|---|---|---|
Hannes Wallin | 119 | 29,3% |
Lovisa Hamrin (Herenco) | 58 | 14,2% |
MediumInvest A/S | 29 | 7,3% |
Måns Flodberg | 26 | 6,4% |
Ramhill AB | 26 | 6,3% |
TIN Fonder | 26 | 6,3% |
Nordnet Pensionsförsäkring | 23 | 5,5% |
Avanza Pension | 13 | 3,3% |
Patrick Söderlund | 7 | 1,8% |
Pareto Asset Management | 6 | 1,5% |
Största insiders utanför topp tio | Värde (Mkr) | Andel |
Magnus Yngen | 6 | 1,5% |
Karin Ingemarson | 1 | 0,3% |
Ola Nilsson | 1 | 0,2% |
Källa: Holdings | Totalt insynsägande: | 31,5% |
Aktien kraschar på börsen och tappar en dryg tredjedel av börsvärdet efter ett fjärde kvartal som visar nollresultat och trista utsikter. Reaktionen är kanske överdriven, men Fractal liknar alltmer ett turnaround-case där redan svag lönsamhet nu riskerar pressas ytterligare.
Idag, 14:30
Bokslut från Fractal Gaming | |
Vad: | Q4-rapport |
Aktien: | -35% |
Råd: | Fortsatt neutral |
Fractal Gaming (14 kr) straffades igår hårt på börsen efter ett fjärde kvartal som visar nollresultat, svagt kassaflöde och trista utsikter. Över en tredjedel av börsvärdet utraderas under förmiddagens handel och bolaget värderas nu till cirka 400 Mkr.
Vi skrev mer utförligt om Fractal för bara tre veckor sedan, för den som vill veta mer om bolaget. Vår analys tog särskilt fasta på två saker:
Bägge faktorer har varit högaktuella under fjärde kvartalet. Totalt har aktien tappat mer än halva värdet på bara en månad.
Fractals Q4 | Q4 2025 (utfall) | Q4 2025 (estimat) | Q4 2024 |
Omsättning | 187 Mkr | 187 Mkr | 205 Mkr |
- tillväxt | -9% | -9% | +44% |
- tillväxt i USD | +4% | +5% | +42% |
Produktresultat | 67 Mkr | 67 Mkr | 80 Mkr |
- produktmarginal | 35,7% | 35,8% | 39,1% |
Rörelsekostnader | -67 Mkr | -60 Mkr | -59 Mkr |
Rörelseresultat | 0 Mkr | 7 Mkr | 21 Mkr |
- marginal | 0,0% | 3,5% | 10,4% |
Förväntningarna var inte särskilt högt ställda på Fractal. Några procents tillväxt i dollar väntades men ett större tapp på -9% i svenska kronor. Ett rörelseresultat på knappt 7 Mkr tippades.
Utfallet blev dock ett nollresultat – och likt utvecklingen i tredje kvartalet är det rörelsekostnaderna som stiger oväntat mycket. Här ryms bland annat högre lager- och logistikkostnader och stigande personalkostnader hänförligt till genomförda rekryteringar som ska främja framtida tillväxt.
Inget tydligt besparingsprogram eller liknande annonseras av bolaget, som i stort verkar nöjda eller åtminstone tolerera nivån på rörelsekostnaderna. Marknaden är uppenbarligen av annan uppfattning, och verkar inte anse det duger att öka rörelsekostnaderna samtidigt som produktresultatet minskar 13 Mkr.
Mot slutet av året noterade Fractal även utmaningar som följd av de skenande priserna på RAM-minnen. Det är komponenter som normalt sett utgör en mindre del av kostnaden för ett datorbygge. Givet att många RAM-minnen stigit 2-5 gånger i pris senaste månaderna kan det dock handla om 15-30% ökning av totalkostnaden för att bygga en ny dator. Det här ger svaga utsikter utan någon tydlig vändning i sikte.
Fakta
Extrem efterfrågan på AI-kapacitet har fått tillverkare av RAM-minnen att styra delar av produktionen bort från konsumentinriktade produkter till den (just nu) mer lukrativa marknaden för högpresterande minnen. Det har gett brist på konsumentmarknaden och skenande priser som väntas bestå under 2026.
Risken finns också att Fractals kunder, det vill säga återförsäljarledet, nu drar i nödbromsen för att undvika bli sittande med för stora lager om efterfrågan bromsar in.
Det går att ana viss sådan effekt nu i fjärde kvartalet, då återförsäljarna bara köpte in produkter för 19,8 MUSD trots att slutkunderna köpt produkter till ett inköpsvärde om 22,1 MUSD. Återförsäljarna har således minskat sina varulager, och risken finns nog att vi kommer se mer av det framöver.
Fractal Gaming liknar alltmer ett turnaround-case där vikande efterfrågan nu riskerar pressa den redan svaga lönsamheten som drabbats av tullar och valutaeffekter. Rörelsekostnaderna är för höga och dessutom har bolaget vänt till en liten nettoskuld på 3 Mkr i kvartalet.
Aktien värderas till drygt 8 gånger det nyligen redovisade rörelseresultatet (EV/Ebit) för 2025, då bolaget nådde 6,2% rörelsemarginal. Men risken är nu överhängande att omsättningen faller och resultatet lika så. Osäkerheten är hög och bolaget möter svåra jämförelsetal under första halvåret 2026.
Vi tycker nog Fractal Gaming straffas väl hårt av börsen på dagens besked, men förblir neutrala till aktien.
Tio största ägare i Fractal Gaming Group | Värde (Mkr) | Andel |
|---|---|---|
Hannes Wallin | 119 | 29,3% |
Lovisa Hamrin (Herenco) | 58 | 14,2% |
MediumInvest A/S | 29 | 7,3% |
Måns Flodberg | 26 | 6,4% |
Ramhill AB | 26 | 6,3% |
TIN Fonder | 26 | 6,3% |
Nordnet Pensionsförsäkring | 23 | 5,5% |
Avanza Pension | 13 | 3,3% |
Patrick Söderlund | 7 | 1,8% |
Pareto Asset Management | 6 | 1,5% |
Största insiders utanför topp tio | Värde (Mkr) | Andel |
Magnus Yngen | 6 | 1,5% |
Karin Ingemarson | 1 | 0,3% |
Ola Nilsson | 1 | 0,2% |
Källa: Holdings | Totalt insynsägande: | 31,5% |
Aktier
Analyser
Förvaltarbyten
Inflationen
Bostadspriser
Aktier
Analyser
Förvaltarbyten
Inflationen
Bostadspriser
1 DAG %
Senast
OMX Stockholm 30
1 DAG %
Senast
3 124,13
