Klarna, PayPal, Affirm, Block och Sezzle erbjuder betalningar och olika varianter av "köp nu, betala senare". Ändå värderar börsen bolagen helt olika. Klarna handlas till 8x nästa års prognostiserade rörelsevinst. Konkurrenten Affirm handlas till 19x samma siffra.

Tillväxten kostar

Amerkanska Sezzle har den bästa kombinationen av tillväxt och lönsamhet i branschen. Bolaget förväntas växa nära 27% årligen kommande år och leverera en rörelsemarginal på 40%.

För det betalar investerarna 10x rörelsevinsten och 4,8x omsättningen.

Affirm ligger nära med en värdering på 5,6x omsättningen och en prognostiserad rörelsemarginal på 30%. Även de väntas nå en hög tillväxt på drygt 25% per år fram till 2028.

I andra änden står PayPal. Analytikerna räknar med att rörelsemarginalen ska ligga kring 17% nästa år, men den förväntade tillväxten är bara 4,3% per år.

Aktien har också tappat 38% på ett år och värderingen på 7,4x rörelsevinsten och 1,2x omsättningen. Det tyder på att marknaden är skeptisk till bolaget.

Klarna bryter mönstret

Klarna passar inte riktigt in i mönstret. Bolaget värderas till 0,9x omsättningen, alltså i nivå med PayPal, samtidigt som tillväxten är drygt 19% per år.

Förklaringen är lönsamheten. Den prognostiserade rörelsemarginalen för 2027 är 11,5%, enligt Factset. Det är lägst av de fem bolagen. Marknaden har hittills inte fullt ut litat på att Klarna kan höja marginalen i takt med tillväxten.

Det är sannolikt därför gårdagens rapport rörde aktien så mycket. 20% upp tyder på att den marginalförbättring som värderingen kräver för att framstå som rimlig har börjat synas i siffrorna.

Räknar man på rörelseresultatet hamnar Klarna på 8,3x. Det är i nivå med PayPals 7,4x. Skillnaden är att Klarna växer fyra gånger snabbare. På den nivån behöver bolaget inte ens närma sig Affirms eller Sezzles marginaler för att värderingen ska se låg ut.