Börsveteranen Bo Pettersson hade länge värdeinvesterarna Warren Buffett och Benjamin Graham som sina förebilder. I dag följer han i stället färgstarka börsprofiler som Jim Cramer och Dan Ives – två ivriga påhejare av AI-haussen på Wall Street.

"Gudarna ska veta att Jim Cramer inte alltid har rätt. Men han har en egen tv-show på CNBC som många följer, vilket gör honom till en influerare på aktiemarknaden. Och ska du försöka tajma dina affärer spelar den typen av människor roll", säger Pettersson.

Under sina dryga 40 år i finansbranschen har han hunnit jobba som analytiker, aktiemäklare och förvaltare. Pettersson var bland annat med och byggde upp fondbolagen Catella och Case, och har haft uppdrag både som VD och styrelseordförande.

I dag förvaltar han den temabaserade globalfonden Tellus Midas, som på fem år har avkastat 107%. Det kan jämföras med Nasdaq Global Index som är upp 67%.

Momentum i fokus

Nyckeln till överavkastningen är att Pettersson har gjort en radikal omläggning av sin investeringsstrategi. I stället för att leta undervärderade bolag i Grahams anda satsar han i dag på sektorer där bubbelvarningarna duggar tätt.

I fonden finns stora AI-namn som Nvidia, TSMC, Amazon, Microsoft och Alphabet. Men också kursraketer inom försvarssektorn som Saab, Leonardo och Rheinmetall.

"På 80-talet handlade det om att lusläsa balansräkningar och hitta dolda värden. I dag ägnar jag mig åt momentum-förvaltning. Det har blivit viktigare och viktigare att förstå vart flödena går", säger Pettersson.

Han menar att det växande antalet indexfonder i kombination med ETF:er och temabaserade fonder har förändrat förutsättningarna på marknaden. Finansmannen Christer Gardell har tidigare varit inne på samma linje och beskrivit indexfonder som "livsfarliga för aktiemarknaden", då de sätter prismekanismen ur spel.

"Vi ser nu till exempel hur det lanseras nya försvarsfonder i snabb takt. Även om värderingarna börjar bli för höga så stiger aktierna för att det finns fler köpare än säljare. Det är sådana flöden jag försöker att förstå. Men nu när alla ska köpa försvar så säljer jag i stället", säger Pettersson.

Foto: TT

Förvaltaren uppger att han bland annat har halverat sina positioner i Saab och Rheinmetall, som har rusat 460% respektive 972% på tre år.

"Långsiktigt finns det fantastiska möjligheter inom försvarssektorn, men kanske har det gått lite för fort i många bolag. Efter en så fantastisk kursresa kan det vara klokt att minska vikten så att det inte blir en för stor del av portföljen."

Pettersson betonar att han aldrig skulle lämna Saab helt, då bolaget vinner order på löpande band och intresset för att investera i sektorn bara växer. Däremot anser han att en portföljvikt på 3% är "ganska lagom".

Banker vinnare på upprustning

Vid sidan av försvarssektorn är Tellus Midas tungt investerad i europeiska banker, som delvis är ett spel på samma tema. Indexet Euro Stoxx Banks har rusat 65% i år och Pettersson ser mer uppsida i sektorn. I fonden finns bland annat Deutsche Bank, Unicredit, Banco Santander och de svenska storbankerna.

Förvaltaren tror att de historiska investeringar som planeras i Europa kommer att spilla över till bankerna. Han pekar på de höjda försvarsanslagen, samt de enorma infrastruktursatsningar som Tyskland har aviserat.

"Upprustningen och utbyggnaden av infrastruktur kommer att skapa stora affärsmöjligheter för Europas banker under de närmaste tio åren – i synnerhet om satsningarna ska finansieras via obligationer. Samtidigt är värderingarna i sektorn låga", säger Pettersson.

"Finns bubbeltendenser"

Få skulle däremot beskriva värderingarna i den amerikanska techsektorn som låga. Tvärtom rasar en utdragen bubbeldebatt på Wall Street. Den fick förnyat liv i förra veckan då det framkom att Big Short-profilen Michael Burry positionerat sig för nedgångar i Nvidia och Palantir genom säljoptioner för miljardbelopp.

Pettersson medger att det finns "vissa bubbeltendenser" i enskilda aktier. Nyligen dumpade han Palantir efter att P/E-talet rusat till 265.

"Men de som driver börserna är ju de stora Magnificent Seven-bolagen. De är högt värderade, men kanske med all rätt eftersom de växer och är lönsamma. Vi har fortfarande en bra exponering mot AI-bolagen, även om vi sålt av en del under uppgången", säger Pettersson.

Förvaltaren understryker att han fortfarande "tror väldigt mycket på Nvidia" och tycker att en vikt på 5% av portföljen är lagom.

"Hela världen skriker efter deras Blackwell-chip just nu. Nvidia har en extremt stark marknadsposition, extremt bra marginaler och extremt bra tillväxt. VD:n Jensen Huang är dessutom väldigt duktig, och en av mina viktigaste lärdomar är att ta rygg på skickliga entreprenörer."

Nytt tema i fonden

Fondens tre huvudteman – AI, försvar och europeiska banker – har redan genomgått kraftiga rallyn. Tellus är nu i färd med att satsa på ett fjärde tema i form av läkemedel – en sektor som gått relativt svagt de senaste åren.

"Vi tror att läkemedelsbolagen är på väg tillbaka. Vi har Eli Lilly och Novo Nordisk i fonden då vi tror att fetma är här för att stanna. Men vi har också börjat bygga upp en position i Astra Zeneca."

Pettersson understryker att han inte är någon läkemedelsanalytiker, men däremot fullt kapabel att läsa de stora firmornas analyser.

"Det är en del i det här momentumspelet att veta vad de inflytelserika firmorna tycker. Astra är en favorit bland i stort sett alla investmentbanker. Bolaget har en väldigt attraktiv portfölj, i synnerhet inom cancer som ju är ett jätteområde."

Försiktig positionering

Samtidigt som Tellus Midas rider på flöden och börshausse så har fonden nu en kassaandel på 16%, vilket speglar en viss skepsis till marknaden.

"Förväntningarna är ganska höga samtidigt som det finns en stor osäkerhet där ute. Vi har pågående krig och en oberäknelig president i USA", säger Bo Pettersson.

Han tillägger att det finns en annan sida av myntet.

"Under sådana här geopolitiska omvälvningar skapas det många nya möjligheter. När USA sluter sig måste Europa ta mer ansvar. Det är därför försvarstemat inte är någon bubbla – utan en historia som är här för att stanna i tio år."