Regelverket är tydligt. ”Personer i ledande ställning hos en emittent får inte genomföra transaktioner i finansiella instrument som emittenten gett ut – eller i relaterade finansiella instrument – under en period på 30 kalenderdagar innan en delårsrapport eller bokslutskommuniké offentliggörs. En emittent kan under vissa förutsättningar medge undantag från handelsförbudet”, enligt Finansinspektionen.

Precis som för samtliga intressenter på börsen är det dessutom aldrig tillåtet att göra transaktioner baserat på insiderinformation.

För bolag som rapporterar efter den första februari innebär det att 30 kalenderdagar innan rapport infaller dagen efter kvartalets slut. Personer i ledande ställning hos bolagen som offentliggör siffrorna för årets fjärde kvartal i februari nästa år har alltså möjlighet att köpa aktier i januari nästa år.

I tisdags informerade kontraktstillverkaren Note att de sänker prognosen för helåret 2023. Det förklarades av försenade projekt och ökade omställningskostnader i fabriker. Aktiemarknaden valde då att sänka aktien med 18 procent.

Nästan exakt en månad innan informationen offentliggjordes hade bolagets huvudägare ökat sitt tidigare innehav med drygt 40 miljoner kronor. Bolagets vd hade istället sålt aktier för cirka 8 miljoner i slutet på oktober, det vill säga en månad in i fjärde kvartalet.

I Notes fall är det självklart att bara en månad in i fjärde kvartalet kunde inte huvudägaren eller vd förutse utvecklingen i slutet på kvartalet.

Om vi förutsätter att personer i ledande ställning har bättre uppfattning än övriga aktörer på aktiemarknaden kan deras transaktionsbeteende ändå vara relevant. Vid en transaktion idag, i slutet på kvartalet, har personen förmodligen bättre uppfattning än vid ingången av kvartalet, och än mer när böckerna för kvartalet är stängt.

Det finns inget givet facit och varje situation får bedömas enskilt. Nuvarande regler skapar dock utrymme för tolkning och spekulationer, vilket inte är bra för bolagen eller kapitalmarknadens förtroende. Investerare avskyr dessutom osäkerhet.

Exempel på bolag noterade på Stockholmsbörsen som rapporterar efter 1a februari 2024.

Källa: Företagskalendern, Placera