Prognoser och värdering
För 2025 räknar vi med att Betsson omsätter cirka 13,3 Mdkr motsvarande 1,3 miljarder euro. Det är i linje med analytikerkollektivets prognoser. Kommande år skissar vi på runt 6% årlig tillväxt. Det är också i linje med konsensus. Historiskt sett har Betsson vuxit snabbare än så.
Marginalmässigt räknar vi med runt 23% under prognoshorisonten vilket är i linje med utfallet under fjolåret. I takt med högre andel reglerade intäkter och därmed högre spelskatter borde marginalen allt annat lika minska. Samtidigt får Betsson skalfördelar när de växer och har historiskt sett varit skickliga på att absorbera högre andel spelskatt.
Många iGaming-bolag värderas lågt och Betsson är inget undantag på den punkten. Använder vi en multipel på 9-10 gånger årsvinsten (P/E) finns cirka 25% uppsida på radarn. De senaste fem åren har Betsson värderats till knappt 9x den framåtblickande årsvinsten i snitt.
Bolag | Avkastning 1 år % | P/E 2026E | EV/Ebit 2026E | EV/Sales 2026E | Ebit-marginal 2026E % | Årlig tillväxt 2026E-2027E % |
Betsson | 43% | 8,5x | 6,2x | 1,5x | 23,8% | 6,3% |
Evolution | -32% | 11,5x | 9,8x | 6,0x | 60,9% | 11,3% |
Kambi | 23% | 14,6x | 12,1x | 1,5x | 12,4% | 5,2% |
Entain | -16% | 9,9x | 9,3x | 1,4x | 15,5% | 4,3% |
Evoke (f.d. 888 Holdings) | -39% | 2,8x | 6,7x | 0,9x | 13,8% | 5,1% |
Genomsnitt | -4% | 9,5x | 8,8x | 2,3x | 25,3% | 6,5% |
Källa: Affärsvärlden / Factset | | | | |
Betsson har uppvisat fin tillväxt med stigande marginaler senaste åren. VD Pontus Lindwall är skicklig och har gjort det väldigt bra över tid. Lindwall fyller 60 i år och har förhoppningsvis ett antal år kvar.
Senaste året har insynspersoner köpt aktier för 11 Mkr. Styrelseledamot Tristan Sjöberg står för merparten när han i maj ifjol köpte aktier för 6 Mkr till kurs 120 kr. Insynsförsäljningar uppgår till 6 Mkr jämförelsevis.
Noterbart är att andelen blankat kapital har minskat från drygt 2% vid årsskiftet och ligger numera på 0,2%.
iGaming-marknaden växer strukturellt i takt med flyttning från traditionellt landbaserat spelande till spel på nätet. Det finns fortsatt mycket tillväxt att hämta. Branschen är också under konsolidering och optimisten ser Betsson som ett tänkbart uppköpsobjekt. Att andelen reglerade intäkter ökat senaste åren är bra och ökar Betssons attraktionskraft.
Vi på Affärsvärlden har konstant haft köpråd på Betsson sedan början av 2022. Aktien är upp 200% sedan dess. Uppsidan i huvudscenariot är okej. Senaste året är aktien upp över 40%. För investerare som vill ha exponering mot iGaming-marknaden tycker vi fortsatt Betsson är ett bra alternativ, även om kurspotentialen kortsiktigt inte är lika lockande som förut. Vi behåller köprådet.
Tio största ägare i Betsson | Värde (Mkr) | Kapital | Röster |
Fidelity Investments (FMR) | 1 504,8 | 6,4% | 3,3% |
Knutsson Holdings AB | 1 075,5 | 4,6% | 12,1% |
Hamberg Förvaltning AB | 851,1 | 3,6% | 18,4% |
Betsson AB | 798,4 | 3,4% | 1,7% |
DNB Asset Management AS | 796,9 | 3,4% | 1,7% |
Avanza Pension | 796,3 | 3,4% | 1,7% |
Vanguard | 742,5 | 3,2% | 1,6% |
Svea Bank AB | 659,9 | 2,8% | 1,4% |
Dimensional Fund Advisors | 636,9 | 2,7% | 1,4% |
Lars Kling | 596,2 | 2,5% | 9,6% |
Fem största insiders utanför topp tio | Värde (Mkr) | Kapital | Röster |
Pontus Lindwall | 308,7 | 1,3% | 3,6% |
Peter Hamberg | 132,0 | 0,6% | 0,3% |
Tristan Sjöberg | 61,6 | 0,3% | 0,1% |
Jesper Svensson | 23,2 | 0,1% | 0,1% |
Kristian Saliba | 10,5 | 0,0% | 0,0% |
Källa: Holdings | Totalt insynsägande: | 10,6% | 34,6% |