Det är svårt att dra alla tillväxtmarknader över en kam. De är både många och olika. Fondvärlden består av tre stora tillväxtmarknadsregioner, Östeuropa, Asien och Latinamerika. Till det kan Afrika och Mellanöstern läggas men de har inte alls kommit lika långt ännu.

Inom respektive region finns det oftast ett eller två dominerande länder. I Östeuropa är Ryssland det klart dominerande landet, i Asien är Kina och Indien de som drar till sig det största intresset och slutligen dominerar Brasilien i Latinamerika. De är också de fyra länderna som bildar BRIC-länderna, Brasilien, Ryssland, Indien och Kina (China).

Efter tidigare konjunkturnedgångar har tillväxtmarknaderna legat tidigt i börskonjunkturen och tagit täten i börsvändningen.

Så har det även varit denna gången. Hittills i år har de globala aktiefonderna i genomsnitt fallit med drygt 7 procent. De breda tillväxtmarknadsfonderna har stått emot bra och ligger kring nollstrecket som grupp.

Men utvecklingen på tillväxtmarknaderna har inte varit homogen. På regionnivå har året börjat bäst för Latinamerikafonderna som har stigit med 8 procent. Bäst har det gått för Brasilienfonderna som har stigit med hela 11 procent sedan årsskiftet.

I Asien som helhet, om vi bortser från Japan, så ligger fondernas avkastning hittills också kring nollstrecket. Men skillnaden mellan de två dominerande länderna är stor.

För Kinafonderna har året börjat mer positivt och fonderna har stigit med cirka 4 procent. För Indienfonderna är det inte lika muntert utan de har fallit med nästan 7 procent, se tabell.

I Östeuropa är skillnaderna ännu större. Regionens dominant, Ryssland, har utvecklats betydligt bättre än sina grannländer.

Hittills i år har Rysslandsfonderna stigit med drygt 9 procent. De breda Östeuropafonderna som inkluderar Ryssland har fallit med över 4 procent.

Det betyder att utvecklingen för de mindre länderna har varit minst sagt dyster, vilket också syns i utvecklingen för Östeuropafonder som exkluderar Ryssland. Som grupp har de fallit med över 17 procent hittills i år.

Det finns flera anledningar till varför just Brasilien och Ryssland har börjat året starkast. En är att de föll kraftigt förra året, det gjorde i och för sig även Indien och Kina. Men den viktigaste förklaringen är ländernas stora inriktning på råvaror.

Den ryska börsen utgörs till mellan 60 och 70 procent av olja och naturgas. I Brasilien finns det också många gruvbolag och även oljebolag.

När aktiemarknaden vädrar konjunkturvändning så är det ofta just råvaror som efterfrågas i ett tidigt skede. Oljepriset föll också kraftigt förra året men har åter stigit i år, vilket är positivt för oljeproducerande länder och bolag.

Kina är världens tillverkningsfabrik och efterfrågan på deras produkter kommer komma först senare i konjunkturcykeln. Likaså Indien som främst är ett tjänsteproducerande och exporterande land.

Den som är intresserad av tillväxtmarknader bör i dagsläget titta på de råvarutunga länderna Brasilien och Ryssland som har mer att ge innan de andra länderna börjar efterfrågas på aktiemarknaden.

Den som vill vara försiktig bör rikta in sig på en bredare global tillväxtmarknadsfond.