Stockholmsbörsen har backat 12 procent i år, Helsingfors är hack i häl medan Köpenhamnsbörsen har klarat sig något bättre med 4 procents nedgång. Den oljetunga Oslobörsen är undantaget och har stigit drygt 7 procent.

Det är en miljö där hedgefonder och blankarfirmor som letar efter aktier som kan falla i värde har haft ett ovanligt stort urval av kursförlorare att välja bland. Och de har varit framgångsrika att döma av hur avkastningen ser ut bland de just nu mest blankade aktierna i Norden.

I tabellen nedan har vi tagit med de nordiska aktierna där minst 2 procent av kapitalet är blankat, enligt Holdings statistik. Av dessa 28 aktier ligger blankarna på plus i 23 fall och oftast handlar det om kraftigt positiv avkastning, mätt som det genomsnittliga försäljningsvärdet ställt mot aktuell kurs.

En stark comeback för det mest blankade bolaget, Scandic Hotels, gör visserligen att blankarna ligger back där men i andra bolag som är högt på listan - som Fingerprint, Ambu, Electrolux och PGS - finns stora orealiserade vinster om positionerna stängs. Längre ned i listan har blankarna även lyckats väl i bolag som Kahoot, Orexo och Oncopeptides.

Ett storbolag som har klättrat snabbt i listan över mest blankade i år är Electrolux. Vitvarutillverkaren pressas av högre priser på plast och stål samtidigt som osäkerheten kring konsumenternas köputrymme har ökat när inflation och högre räntor dominerar nyhetsflödet. Från att ha haft knappt 4 procent av aktierna blankade vid årsskiftet är siffran nu uppe på 6,4 procent.

Securitas har också avancerat snabbt och i det fallet från en helt oblankad position i början av december i fjol till dagens 3,5 procent. Storaffären med Stanley Security som presenterades i december och som ska finansieras med en kommande nyemission är sannolikt den utlösande faktorn och hittills har det varit rätt att satsa på att det ska pressa kursen.

Det danska medicinteknikbolaget Ambu är ett annat exempel på en aktie som har sålts av friskt hos blankningsfirmorna. Från 4 procent vid årsskiftet till nuvarande blankningsnivå på 6,5 procent. En sänkt försäljningsprognos och negativa covideffekter i senaste rapporten har bidragit till att trycka ned kursen, även om den har studsat upp kraftigt de senaste dagarna.

Konsumentbolag som Storytel, BHG, Dometic och Thule är andra aktier där blankningen har ökat markant i år. Samtidigt har andelen negativa positioner i Fingerprint, som är den näst mest blankade aktien, minskat de senaste veckorna. I mitten av februari låg andelen på 8,6 procent i Fingerprint mot nuvarande 6,8 procent.

Vilka är då firmorna som gräver guld när övriga aktieägare hugger i sten?

Bland de mest aktiva är Londonbaserade Marshall Wace som för närvarande har 17 negativa positioner inrapporterade till tillsynsmyndigheterna i Norden till ett värde på 5,5 miljarder kronor. Även amerikanska kapitalförvaltningsjätten Blackrock är aktiva med 10 positioner och 3 miljarder på spel. Ett annat namn som dyker upp frekvent är Citadel.

De allra flesta ligger plus på sina aktuella positioner men undantag finns. Exempelvis har Linden Advisors gått på pumpen med sin korta position i Boliden och även den andra blankningen i Scandic Hotels ligger man back på.

Tabellen nedan visar de blankarfirmor som har minst 1 miljard kronor i exponering just nu, hur de ligger till avkastningsmässigt och hur många aktier de tagit position i.

Det kan vara värt att påminna om några saker när en blankare dyker upp i ett bolag man äger aktier i. Det ena är att motsatta åsikter om en aktie inte bör avfärdas slentrianmässigt. De aktörer som satsar kapital och analyskapacitet på att ta en negativ position kanske bara spekulerar i en kortsiktig nedgång, men det kan också visa sig att de är något viktigt på spåren som man själv har missat.

Det andra är att blankning i praktiken innebär att aktier lånas ut för att säljas och dessa aktier ska förr eller senare köpas tillbaka, vilket kommer att ge ett framtida köptryck. För långsiktiga ägare som kan leva med att kursen är skakig under en period är det därför sällan ett stort problem.    

Mer bakgrund kring blankning och regelverket kring fenomenet kan du läsa om här: Blankning: kriminellt eller lagligt?