Lundin Petroleums rapport för det första kvartalet är munter läsning för bolagets aktieägare. Resultat före räntor, skatter och avskrivningar (ebitda) var 238 miljoner dollar, vilket var 5,3 procent bättre än förväntat.

Orsaken till det överraskande resultatet är att bolagets produktion var högre än marknaden räknat med i kvartalet, produktionen stannade på 33 600 fat olja per dag jämfört med väntade 32 500 fat per dag. Den höga produktionen speglar det faktum att allting går Lundin Petroleums väg just nu.

På rapportkonferensen sade Lundin Petroleums vd Ashley Heppenstall att "totalt sett ser det mycket positivt ut vad det gäller produktionen för resten av 2011". 

Dessutom flaggande han för att bolaget kommer att revidera sin produktionsprognos i samband med rapporten för det andra kvartalet i sommar. Det tyder på att Lundin Petroleum ser möjligheter till att höja den nuvarande prognosen enligt vilken Lundin Petroleum i genomsnitt ska producera 28 000-33 000 fat per dag under 2011.

Under det första kvartalet producerade alltså Lundin Petroleum mer per dag än vad man uppgett som målintervall för helåret. Det vi dock anser skapar osäkerhet kring om Lundin Petroleum verkligen kan höja sin produktionsprognos för är att bolaget under sommaren ska stoppa produktionen vid det viktiga Alvheim-fältet i norska Nordsjön. Det är ännu ovisst hur långt produktionsstoppet blir och vilken inverkan det får på produktionen.

Det som i grunden dock är viktigast är hur den underliggande produktionen utvecklas och beaktat hur stark produktionen var i det första kvartalet ska det inte uteslutas att snittproduktionen hamnar på nära 40 000 fat per dag i år.

Den positiva rapporten och Ashley Heppenstalls offensiva uttalanden medför att vinstprognoserna för Lundin Petroleum kommer att justeras upp ytterligare. Troligen ligger den genomsnittliga vinstprognosen för 2011 på cirka 4,30 kronor per aktie inom en nära framtid, det innebär att Lundin Petroleum handlas för p/e 21 när aktien står i 90 kronor.

Det är en väldigt hög värdering som tillsammans med den kraftiga kursuppgången i Lundin Petroleum under det senaste halvåret skapar en viss nervositet för att en nedgång är att vänta i aktien.

Å andra sidan finns det åtskilliga argument som kan motivera en ytterligare kursuppgång i Lundin Petroleum.

Det främsta argumentet för att Lundin Petroleum på sikt ska värderas betydligt högre än nu är att bolaget, tack vare de stora prospekteringsframgångarna i norska Nordsjön, räknar med att successivt öka oljeproduktionen så att den fördubblas från nuvarande nivå fram till 2015.

Att bygga ut produktionen kostar miljardbelopp men Lundin Petroleum räknar med att kunna finansiera det med egna kassaflödet och samt externa lån, inga nyemissioner ska behövas.

En andra mer långsiktig faktor som talar för Lundin Petroleum är att det är troligt att oljepriset stannar på nuvarande höga nivåer. Energibehovet i världen kommer att fortsätta öka och världsekonomin är tvungen att anpassa sig till ett oljepris över 100 dollar.

Ytterligare ett argument som försvarar Lundin Petroleums höga värdering är att familjen Lundin har en så imponerande historisk förmåga att skapa stora aktieägarvärden. Om Lukas Lundin snart lyckas sälja Lundin Mining till ett lukrativt pris påverkar det troligen även Lundin Petroleums aktie positivt eftersom det i så fall ytterligare en gång bekräftar att bolag inom Lundinsfären förtjänar att handlas med en premie.

Det som kortsiktigt talar för att Lundin Petroleums aktie fortsätter stiga är att bolaget planerar för ett mycket intensivt prospekteringsprogram under 2011. Under resten av året ska bolaget göra 12 prospekteringsborrningar i Norge, Malaysia och Kongo Brazzaville, de potentiella resurserna vid dessa borrningar uppskattas till 400 miljoner fat.

Hetast just nu är emellertid de utvärderingsborrningar som snart starar vid fyndigheten Avaldnes i norska Nordsjön.

Positiva nyheter om provresultaten har stora möjligheter att lyfta kursen ytterligare. Men här finns naturligtvis också en risk för bakslag. Trots risken upprepar vi rekommendationen Köp.