Indutrade är ett teknikförsäljningsbolag som är verksamt i 14 länder i Nordeuropa. De största  marknaderna är  Sverige, Finland och Benelux. De svarar tillsammans för omkring 76 procent av nettoomsättningen.

Försäljningen utgörs av  komponenter, system och tjänster till industrin. Genom att erbjuda teknisk rådgivning, kundanpassade lösningar samt generellt mer tekniskt avancerade produkter skiljer sig ett teknikförsäljningsbolag från ett vanligt grossistföretag.

Teknikförsäljningsbolagen erbjuder i regel även support, utbildning och andra eftermarknadstjänster. För producenterna är teknikförsäljningsbolag ofta att jämställa med en egen försäljningsorganisation.

Marknaden delas in i produkter för repetitiva behov och produkter av investeringskaraktär. Indutrade fokuserar på de förstnämnda och som gärna även har ett högt teknikinnehåll inom ett antal nischer.

Indutrade uppskattar att marknaden för de nischer där koncernen verkar uppgår till cirka 15 miljarder kronor i Sverige och cirka 8 miljarder kronor i Finland. Det innebär marknadsandelar på cirka 19 procent. På övriga geografiska marknader är Indutrade en relativt liten aktör.

Indutrades försäljning sker till många branscher som var och en påverkas olika vid ett visst konjunkturläge. Det innebär att Indutrades lönsamhet normalt är mindre känslig för konjunktursvängningar, relativt andra bolag med liknande verksamheter. Inriktning på produkter för repetitiva behov genererar normalt stabila intäktsströmmar.

2008 var ett nytt rekordår för Indutrade. Resultatet efter skatt förbättrades med 22 procent till 510 Mkr vilket motsvarade 12,75 kronor per aktie.

Den svaga industrikonjunkturen drar ned årets resultat. Men nedgången är mindre än man kan tro. En mycket viktig kundsektor är nämligen process- och energiindustrin. Inom processindustri sker en stor del av försäljningen inom miljöområdet. Energiindustrin som inte drabbats så hårt av konjunkturförsvagningen svarar i Indutrade för mer än en fjärdedel av försäljningen.

Likväl minskade försäljningen under årets första nio månader med 4 procent till 4,7 miljarder kronor. För jämförbara enheter var minskningen 14 procent. Rörelseresultatet före avskrivningar av goodwill minskade med 28 procent till 452 Mkr (627). Det motsvarade en marginal på 9,5 procent (12,7). Resultatet per aktie uppgick till 6,38 kronor (9,78).

Det råder dock optimism i företaget. Redan under andra kvartalet märktes en stabilisering i orderläget. Under tredje kvartalet har  denna bekräftats ytterligare. Under andra kvartalet föll orderingången med 29 procent och under tredje kvartalet med 25 procent.

Den positiva trenden har fortsatt under innevarande kvartal. För en produktgrupp, skärande verktyg, har till och med orderingången för första gången på länge åter börjat öka. 

Även resultatet blir allt bättre. Under det tredje kvartalet förbättrades rörelsemarginalen (ebit) till 10,4 procent (13,0). Det beror främst på en stabil bruttomarginal och genomförda kostnadsbesparingar. Ett besparingsprogram som initierades i början på året ska minska kostnaderna med 200 Mkr i år. Full effekt beräknas programmet få från slutet av det tredje kvartalet.

Att verksamheten nu utvecklas åt rätt håll har förmått Indutrade att gå på offensiven. I början på november förvärvade Indutrades dotterbolag i Nederländerna, HP Valves, det Sydkoreanska företaget Key Valve Technologies. Syftet med förvärvet är att stärka positionen inom energiområdet och öka närvaron på den asiatiska marknaden.  Företaget omsätter cirka 150 Mkr.

Förvärv är en viktig del i Indutrades affärsstrategi. Under 2008 gjorde bolaget nio förvärv och året innan 12.

På rullande 12 månader uppgick omsättningen den sista september till 6,6 miljarder kronor med ett rörelseresultat före goodwillavskrivningar på 645 Mkr (820). Det motsvarar en marginal på 9,8 procent (12,1). Resultatet per aktie uppgick till 9,35 kronor.  Vår prognos är att året slutar med en vinst på strax över 9 kronor per aktie.

Det finns skäl att räkna med att den positiva trenden fortsätter nästa år. Vi räknar med en vinst i häraden 11,50 - 12 kronor per aktie 2010.

För 2008 delade Indutrade ut 6,40 kronor per aktie vilket var i linje med den fastlagda utdelningspolicyn. Det finns en risk att det blir en temporär sänkning för 2009.

Aktierna i Indutrade handlas idag i 139 kronor. Sedan 12 månader tillbaka är kursen upp 47 procent.

Indutrade är ett välskött företag med ett starkt "record". Det motiverar en premievärdering. Dagens kurs motsvarar p/e 12 baserat på vår prognos för 2010. Det är inte högt.

Vi räknar med att aktien utvecklas bättre än index på 3-6 månaders sikt. Rekommendationen är öka.