Nobia tillverkar och säljer kök i Norden, Storbritannien och i Kontinentaleuropa. Storbritannien är störst med 38 procent av omsättningen. Kontinentaleuropa svarar för 33 procent och Norden för 29 procent.

Totalt arbetar koncernen med cirka 20 starka varumärken. De största är Magnet i Storbritannien, HTH i Norden, Hygena i Frankrike och Poggenpohl globalt. Försäljningen sker huvudsakligen genom specialiserade köksbutiker som drivs i egen regi eller genom franchisebutiker.

Under 2008 omsatte Nobia 16 miljarder kronor vilket var oförändrat jämfört med året innan. Mot slutet på året drabbades bolaget hårt av finanskrisen och hade för första gången en negativ tillväxt.  Året slutade dock med ett rörelseresultat på 915 Mkr vilket motsvarde en marginal på 5,7 procent. Vinsten per aktie uppgick till 3,13 kronor.

Den svaga tillväxten har fortsatt i år. Under årets tre första kvartalet minskade omsättningen med 3 procent. Den organiska tilllväxten minskade med 12 procent.

Sämst utveckling var det på den Nordiska marknaden som hade en organisk nedgång på 27 procent. I Kontinentaleuropa var nedgången 12 procent medan Storbritannien uppvisade en tillväxt på 2 procent.

Under kvartalet noterade Nobia ett ökat intresse för köksrenoveringar i Norden. Men marknaden var fortsatt svag med en organisk tillväxt på minus 30 procent. Nedgången hänför sig främst till kök för nybyggnation. Rörelsemarginalen var 1,4 procent (7,1). Troligen finns ett uppdämpt och växande behov av köksrenovering vilket på sikt leder till en kraftig uppgång i marknaden.

I Storbritannien fortsatte försäljningen att öka i alla prissegment och försäljningskanaler under kvartalet och den organiska tillväxten var 5 procent. Rörelsemarginalen uppgick till 4,8 procent (6,3).

I fjol genomförde Nobia ett antal olika åtgärder för att bättre utnyttja skalfördelarna i koncernen. Antalet affärsenheter minskades från 14 till 8 genom sammanslagning. Det ska ge skalfördelar inom försäljning, inköp, produktion och administration.

Vidare samordnades varuförsörjningen till koncernens olika enheter och i Kina etablerades en ny inköpsorganisation. Under året koncentrerades produktionen i Finland till en enhet. Vidare dämpades expansionstakten i butiksetableringar. I år har en fabrik i Norge har lagts ned. En fabrik i Danmark avvecklas under fjärde kvartalet. 

De sammanlagda effekterna av de åtgärder som genomförts de senaste 12 månaderna har omfattat kostnader på 260 Mkr. Nettoeffekten på kassaflödet bedöms uppgå till minus 100 Mkr. De årliga besparingarna bedöms bli 130 Mkr.

Tillväxten av antalet nya butiker har varit låg under innevarande år. Per den sista september uppgick antalet butiker till 704 vilket var en ökning med 18 eller 2,6 procent  jämfört samma tidpunkt 2008. Under helåret 2008 ökade antalet butiker med 39 vilket var en ökning med 6 procent.

I rapporten för det tredje kvartalet aviserade vd Preben Bager nya strukturåtgärder för att fullt ut utnyttja skalfördelarna i koncernen.

På rullande 12 månader uppgår resultatet efter skatt till minus 154 Mkr motsvarande minus 0,92 kronor per aktie. Vi räknar med att helåret 2009 landar kring nollstrecket eller med en mindre förlust.

Den successiva förbättringen på marknaden och effekterna av strukturprogrammet bör innebära en klart bättre utveckling de närmaste åren. Men det tar sannolikt ett par år innan det blir en mer påtaglig förbättring. SME Direkts prognos indikerar en vinst på 2,30 kronor per aktie 2010 och 3,45 kronor 2011.

Nobias vd Preben Bager har aviserat sin avgång under 2010. Han kommer att fortsätta leda bolagets förändringsarbete tills en ny vd är utsedd och assistera honom eller henne under övertagandefasen. Vidare har Nobia fått en ny finanschef.

Förändringarna i företagledningen kan bli en positiv injektion på sikt i Nobia. Men det brukar ta tid innan ledningsförändringar slår igenom. 

Aktierna i Nobia handlas idag i 44,50 kronor. Det är tre gånger så mycket som för ett år sedan. I ett perspektiv på 3-6 månaders sikt ser vi ingen potential i aktien. Rekommendationen är minska.