Axon Enterprise gick tidigare under namnet Taser International. 2017 genomfördes namnbytet för att bättre spegla företagets bredare verksamhet. Bolaget grundades 1993 av den nuvarande VD:en Patrick Smith. Axons börsvärde ligger idag på 14 miljarder dollar och sedan börsdebuten 2001 är aktien upp nästan 35 000 procent. 

Idag tillhandahåller Axon Enterprise ett integrerat ekosystem av produkter. De hjälper polis- och säkerhetspersonal att arbeta smartare och säkrare samt effektiviserar rättsväsendet. Baserat på rullande tolv månader omsätter bolaget nästan 1,3 miljarder dollar där ungefär 85 procent kommer från USA. Företaget verkar genom de två affärsområdena Taser och Software and Sensors.

Software and Sensors står för cirka 55 procent av den totala försäljningen. Här erbjuder Axon produkter som kroppskameror till blåljuspersonal, drönare, mjukvara och VR. Inom VR kan poliser, i en simulatorisk miljö, träna på olika händelseförlopp. 

Den kanske mest intressanta och snabbväxande delen inom området är mjukvaran (55 procent av Software and Sensors) som går under namnet Axon Cloud. Här ingår mjukvara som effektiviserar rättsväsendet, exempelvis Axon Evidence. Evidence-tjänsten är ett bevishanteringssystem som hjälper brottsbekämpande myndigheter att organisera filer. När kunderna väl är inne i Axon Clouds ekosystem verkar de vara inlåsta. Axon Cloud har en NRR (net revenue retention) på 121 procent vilket förenklat innebär att Axon Cloud säljer 21 procent mer till de befintliga kunderna varje år.    

Området Taser, där Axon säljer elpistoler (Tasers), står för runt 45 procent av den totala försäljningen. Förutom själva elpistolen säljs även tillhörande patroner. Ungefär 65 procent av elpistolerna säljs i en abonnemangsbaserad intäktsmodell. Axons egna statistik visar att runt 265 000 liv har räddats genom att deras icke-dödliga Tasers används vid ingripanden istället för traditionella vapen. 

Axon bör kunna klara sig väl i en lågkonjunktur då bolagets största kunder finns inom rättsväsendet. Om vi exempelvis tar en titt på USA:s investeringar i publik säkerhet under finanskrisen kan man se att de var stabila eller till och med ökade. 

I mitten av maj släppte Axon siffrorna för första kvartalet 2023. Aktien föll då runt 15 procent. Försäljningen uppgick till 345 miljoner dollar, vilket motsvarar en tillväxt på 35 procent. Samtliga segment i Axon-koncernen levererade en fin tillväxt men det var framförallt Cloud-delen som stack ut med en tillväxt på över 50 procent. 

Bolaget har haft och har stora kostnader hänförliga till stock-based compensation vilket gröper ur stora delar av GAAP-vinsten. På grund av kostnadsposten har Axon tidigare visat röda siffror på GAAP-vinsten men sedan fem kvartal tillbaka har man lyckats visa vinst. Läs mer om stock-based compensation här.

Axon tror att tillväxten kommer landa på runt 22 procent för helåret 2023 men att tillväxten kommer svalna under andra halvåret. Bolaget uppger att andra halvårets jämförelsetal är tuffare. Dessutom berättade Axon att kunderna nu är inne i en övergångsperiod där de övergår till nya produkter och köper mindre av de befintliga. Detta leder till att kunderna skjuter upp sina köp och väntar tills de nya produkterna släppts. Förmodligen var det en blandning mellan detta och en hög värdering som fick aktien att falla.  

Baserat på innevarande års prognoser handlas Axon-aktien till ett p/e-tal på 62 och ev/ebit uppgår till 145. Under 2024 väntas p/e-multipeln falla till 52. Värderingen är allt annat än lockande. 

Placera tycker att Axon är ett väldigt intressant och fint bolag. Företaget har bra förutsättningar att växa sin affär utomlands och större andel mjukvara kommer bidra till högre marginal på sikt. Värderingen är dock inget som tilltalar oss. Vi avvaktar.