Donald Trump svors förra veckan in som USA:s 47:e president. För investerare och prognosmakare innebär det att "osäkerhet är det enda säkra". Det skriver kapitalförvaltaren Pimco i en ny rapport.

Den amerikanska firman anses var en av världens främsta specialister på räntor och obligationer, med cirka 1 950 miljarder dollar under förvaltning. Pimcos budskap är att det nu är dags att vikta om portföljen.

"Historiskt höga aktievärderingar och amerikanska budgetunderskott, tillsammans med risken för eskalerande handelsspänningar, väcker frågor om hållbarheten i aktiemarknadens uppgång. Riskerna lutar mot nedsidan [...]. Detta skapar ett starkt skäl att minska exponeringen mot aktier", skriver kapitalförvaltaren.

Förespråkar diversifierad portfölj

Svenske Peder Beck-Friis är senior vice president på Pimcos Londonkontor. Han har tagit sin doktorsexamen i nationalekonomi vid universitetet i Oxford och tidigare jobbat på Goldman Sachs. Enligt Beck-Friis var det längesedan obligationer såg så attraktiva ut i relation till aktier.

"Om du tittar på amerikanska obligationer får man idag cirka 4,5% på en tioårsränta. Om du lägger på lite kreditrisk kan du få en förväntad årsavkastning på 7–8% i en portfölj med bara obligationer. Det är i nivå med den historiska utvecklingen för aktier, som är betydligt mer volatila."

Men talar ni inte i egen sak nu, då Pimco är specialiserade på just obligationer?

"Det kanske inte är någon större överraskning att en obligationsförvaltare tycker att obligationer är attraktiva. Men så här entusiastiska har vi inte varit på väldigt länge. Det speglar sig också i vår exponering där vi är överviktade räntepapper."

Ekonomen anser att det vore klokt att öka andelen obligationer i portföljen, givet riskerna på aktiemarknaden.

"Krävs inga stora chocker"

Förutom de attraktiva kupongräntorna ser Pimco även en potentiell uppsida i obligationspriserna, förutsatt att den globala ekonomin går sämre än väntat så att det blir ännu djupare räntesänkningar. När räntor sänks tenderar obligationer med längre löptider att stiga i pris.

I rapporten har Pimco gått igenom marknadernas historiska utveckling under perioder med förhållanden som liknar dagens. När amerikanska räntor legat kring 5% och amerikanska aktier haft ett P/E-tal runt 30, har obligationer i regel presterat bättre under de efterföljande fem åren.

"Startpunkten är att värderingarna är så pass höga. Vi kommer från en period där aktier gått starkt under lång tid. Då tror jag att det inte krävs några stora chocker eller störningar för att se en korrigering", säger Peder Beck-Friis.

Pimco bedömer att maktskiftet i Vita huset innebär att spektrumet av scenarion för världsekonomin breddas, "från ljusare möjligheter till mörkare scenarion". På uppsidan kan skattesänkningar och avregleringar få fart på tillväxten i USA.

På nedsidan ökar de amerikanska inflationsriskerna på kort sikt. Hotet om handelskrig och deportation av migranter kan dessutom slå mot tillväxten i både USA och globalt. Pimco varnar för att amerikanska tullar kan öka recessionsrisken i andra länder med stor global handel.

Svår sits för Riksbanken

Beck-Friis menar att Europa är särskilt sårbart för ett handelskrig.

"Oavsett om Trump inför tullar eller inte så är det en stor osäkerhet kring det här. Och bara den osäkerheten tynger drivkraften att investera i Europa. Det påverkar också förtroendeindikatorerna negativt."

Ekonomen bedömer att införandet av tullar skulle stärka den amerikanska dollarn, vilket i förlängningen kan försätta Riksbanken i en svårare sits.

"Om kronan försvagas mot dollarn och euron innebär det att inflationstrycket ökar i Sverige, samtidigt som tullarna kommer att tynga den ekonomiska aktiviteten."

Beck-Friis tror att det på sikt blir den svaga ekonomin som väger tyngst, vilket kan leda till att Riksbanken fortsätter sänka räntan till mellan 1,5 och 2%.

"De närmaste åren så tror jag man ska förvänta sig en relativt trög tillväxt i Sverige", säger han.

Läs mer:

Trumps rådgivare vill se tullar mot Mexiko och Kanada innan förhandlingar

Ericsson följer utvecklingen i USA noga - får vänta och se om eventuella tullar