I USA har strategin "Dogs of the Dow" en lång historik. Det finns många varianter, men i korthet går det ut på att varje år köpa de storbolag som värderas lägst jämfört med analytikernas vinstprognoser. Den låga värderingen är ett tecken på misstroende, men det brukar ändå visa sig att just sådana illa omtyckta aktier blir bra investeringar på ett års sikt.

Den svenska varianten av denna strategi har jag döpt till "de SME-smädade" och då får man utgå från de börsbolag som täcks av prognosbolaget SME.

Det finns cirka 150 nordiska bolag som täcks av SME och nära hälften av dessa handlas på Stockholmsbörsen. I den stora tabellen nedan syns den tredjedel av alla SME-bolag med lägst p/e-tal för 2009.

Utifrån dessa har jag valt ut tio aktier. Alla med någon form av hot eller problem hängande över sig som förklarar den låga värderingen. Aktierna är:

• Nobia har pressats enormt på oro för fallande bostadspriser som i sin tur slår mot köksköpandet.
• Marine Harvest odlar fisk och är känsligt för svängningar i råvarupriser.
• Boliden har problem med dåliga "säkringar" samt osäkerhet kring Aitikinvesteringen.
• Danske Bank värderas lågt trots god historik.
• Huhtamäki är en konkurrent till Duni som tillverkar engångsmuggar och liknande.
• Securitas värderas till reapris efter osäkerhet kring vad nye vd:n Alf Göransson klarar och inte.
• G4S är Securitas huvudkonkurrent som delvis pressas av frågetecken kring verksamheten i Afrika.
• SHB betraktas inte längre som Sveriges bästa bank och värderas därmed inte längre till en premie.
• AP Möller-Maersk är spretigt, informerar dåligt och är riskabelt med beroende av oljepris och fraktrater.
• Assa Abloy anses förlora på lägre husbyggande i Västvärlden samtidigt som marknaden inte tror på högre lönsamhet.

Detta är dock bara den mörka bilden. Jag tror att chanserna är goda att marknaden i många fall kommer ompröva sin bild och då kan uppvärderingen bli fin.

Det var det som hände i fjol med bolag som Unibet, Sampo, Intrum Justitia, Perlos och AP Möller-Maersk som alla då hade något hängande över sig (spelregleringar, nyhetstorka, tillväxtproblem, konkurs för Siemens BenQ, respektive problemförvärv). När molnen sen skingrades har dessa aktier stigit med cirka 40 procent. Som ni ser i den lilla tabellen nedan gick det inte lika bra för alla fjolårets "SME-smädade" men snittet blev ändå en avkastning på 13 procent - klart över börsen som bara stigit 8 procent samma period. De två föregående åren blev ännu bättre med en överavkastning på 35 respektive 13 procent.

P/e-tal enligt SME-prognos