Det är ganska underligt att läsa att absolutavkastande hedgefonder skulle vara underlägsna produkter, särskilt om man som jag ägnar dagarna åt att förvalta och sälja just hedgefonder. Det är produkter som fyller ett viktigt syfte, nämligen att erbjuda aktiv förvaltning i stället för indexförvaltning. Peter Bensons slutsats är helt felaktig. Tittar man på aktiehedgefonders historiska data, har avkastningen varit god, både i absoluta tal och riskjusterat (sharpkvot).

Analysen är visserligen nyanserad och till stora delar korrekt och intressant. Men vissa saker behöver förtydligas. När Peter Benson skriver om absolutavkastande hedgefonder, antar jag att han syftar på aktiehedgefonder. Jag tror också att han har för avsikt att jaga de marknadsneutrala aktiehedgefonderna ur landet - han blottar sig genom att skriva att de långa positionerna antas vara lika stora som de korta. (Vilket i och för sig inte alls behöver betyda att skyddet är var sig bra eller rätt). Om vi bortser från långboken och kortbokens korrelation, kan man säga att en portfölj är marknadsneutral när de långa positionerna är exakt lika stora som de korta positionerna. Till exempel 50 procent lång och 50 procent kort, vilket ger en bruttoexponering på 100 procent och en nettoexponering på noll.

Marknadsneutrala aktiehedgefonder är ganska ovanliga i Sverige jämfört med andra kategorier hedgefonder, framför allt de populära aktiehedgefonderna som tar marknadsrisk genom att ibland ligga kort mot marknaden och ibland långt. Flera av dessa fonder har ett fantastiskt fjolår med avkastning på långt över 20 procent med varierad risknivå bakom sig.  (Läs Radar, DLG och Bergsgård Petersson Småbolag). Många andra hedgefonder hade säkert en bättre riskjusterad avkastning...

Internationellt är det faktiskt så att marknadsneutrala hedgefonder har högst riskjusterad avkastning av alla hedgefondskategorier enligt den avkastningsdata Crédit-Suisse presenterar i sin tabell (se nedan).

Däremot verkar det inte vara en bra affärsidé att marknadsföra fonder som ligger konstant korta mot aktiemarknaden i dessa tider. Kategorin Dedicated Short Bias har inte lyckas hitta några fallande aktier och presenterar en negativ avkastning. Därmed inte sagt att de inte fyller ett syfte. I baissemarknad fylls säkert dessa fonder snabbt av investerare som vill tjäna pengar i båda riktningarna och som inte vill åka med aktiefonderna ned.

Den kritik som man kan framföra mot aktiehedgefonder är att de flesta inte är konstant "skyddade" i den bemärkelse som journalisten Alfred Winslow Jones en gång beskrev det, utan faktiskt tar marknadsrisk. Hans idé var ju att priset på undervärderade aktier borde stiga relativt mer på en stigande marknad
och priset på övervärderade aktier sjunka relativt mer på en fallande marknad.

Johan Bergsgård