När ett investmentbolag handlas till en substansrabatt betyder det att aktiekursen står lägre än substansvärdet (de underliggande innehaven justerat för nettoskulden). Substanspremie är tvärtom, det vill säga när investmentbolagets aktie står högre än substansvärdet. 

De två investmentbolag med högst substansrabatt är tillväxt-investerarna VNV Global och VEF (avknoppning från VNV). VNV:s substansrabatt är högst och uppgår till 65 procent medan VEF:s ligger på runt 45 procent. Substansrabatterna är baserade på kvartalsrapporterna från 30 juni och det kanske behövs göras mer nedskrivningar i framtiden? I VNV:s fall är dock de börsnoterade innehaven uppdaterade i realtid. 

Bland VNV:s portföljbolag finns exempelvis Voi, Blablacar, Gett och Babylon. Babylon som gick ut på börsen ifjol är ner hela 90 procent sedan noteringen. Ungefär 8 procent av VNV:s substansvärde består av noterade bolag medan resterande är onoterade. 

VEF:s portfölj, som fokuserar på onoterade tillväxtaktier inom emerging markets, består till stor del av brasilianska Creditas (45 procent av substansvärdet). Andra innehav är Konfio och Juspay. 

Olönsamma tillväxtbolag har kollapsat på grund av högre räntor vilket syns på VNV och VEF:s aktiekurser. VNV:s aktie är ner hela 75 procent i år och VEF:s runt 60 procent. 

Ett annat investmentbolag med hög substansrabatt är Kinnevik vars aktie är ner 50 procent i år. Kassakon Tele2 (25 procent av substansvärdet) har under 2022 varit en stabil pjäs för Kinnevik. Övriga portföljen består av tillväxtbolag som i de flesta fall är olönsamma. Substansrabatten uppgår till 25 procent. 

Den nordiska småbolag-investeraren Svolder som tidigare handlades till en substanspremie kan nu köpas till en substansrabatt på 5 procent. Några av portföljens innehav är New Wave, Garo och Elanders. Nyligen avyttrades det näst största innehavet Nordic Waterproofing. Ulf Hedlund, som styrt bolaget i 30 år, lägger nu skorna på hyllan. Aktien är ner över 40 procent i år. 

Latours substanspremie uppgår idag till 32 procent vilket gör aktien dyrast sett till substanspremie av investmentbolagen. Portföljen karaktäriseras av mogna och lönsamma bolag vilket gör dem mindre känsliga för högre kalkylräntor. Exempel på bolag i portföljen är Assa Abloy, Tomra och Sweco. 

Anledningarna till att Latour handlas till en substanspremie skulle kunna vara den starka historiken (aktien har under de senaste tio åren givit en totalavkastning på nästan 850 procent) och att marknaden anser att den onoterad industrirörelsen (35 procent av substansvärdet) är undervärderad i jämförelse med börsnoterade branschkollegor. Under 2022 har aktien gått ner över 40 procent. 

Andra investmentbolag som handlas till substanspremie är Creades, Bure och Linc. 

Investmentbolagen ger dig som investerare en bra diversifiering i portföljen och det kan börja bli läge att köpa investmentbolag nu när värderingarna kommit ner, speciellt i de som handlas till substansrabatt och har lönsamma företag i portföljen. Men som alltid gäller det att ha en lång investeringshorisont.