Scandi Standard (128 kr) är en producent av kycklingprodukter med verksamhet inom stora delar av värdekedjan. Från foderproduktion till uppfödning av värphöns och kläckning. Koncernen har också anläggningar för slakt och förädling.

Produkterna säljs under ett antal välkända varumärken som Kronfågel och likartade motsvarigheter i Danmark, Norge, Finland, Irland och Litauen. Koncernen bildades 2013 då svenska Kronfågel och danska Danpo gick ihop. Samtidigt förvärvades norska bolaget Den Stolte Hane.

Portugisiska Grupo Lusiaves är största ägare med 21%. De driver majs- och kycklingproduktion i Portugal som omsätter runt 5 miljarder kronor. Näst störst är investmentbolaget Öresund med drygt 15%. Familjen Qviberg äger tillsammans även cirka 15% av aktierna privat. Tredje största ägare är Lantmännen med knappt 11%. Samtliga tre största ägare har representation i styrelsen.

Kyckling uppfattas av många som en prisvärd proteinkälla. Uppfödningstiden för kyckling är relativt kort vilket innebär lägre foder- och energiåtgång än andra typer av animaliskt protein. Detta innebär i sin tur lägre produktionskostnader och pris till slutkonsument.

Vidare har kyckling ett relativt lågt kaloriinnehåll och anses vara nyttigare än rött kött. Klimatpåverkan för kyckling sägs vara tio gånger lägre jämfört med nötkött samt betydligt lägre jämfört med norsk lax.

Lyft med Tunestål

Sedan Jonas Tunestål tillträdde som VD våren 2022 har Scandi Standard börjat få ordning på marginalen igen. Tunestål var tidigare VD för köttproducenten KLS Ugglarps där han arbetade i 15 år och äger idag aktier i Scandi Standard för 18 Mkr.

Organiskt har Scandi Standard vuxit med cirka 12% i snitt sedan 2022. Bolagets målsättning är att växa 5-7% organiskt per år. Ifjol var den organiska ökningen 11% och omsättningen landade på drygt 14 Mdkr.

Rörelsemarginalen var pressad under 2021-2022 och uppgick till drygt 2%. Bland annat till följd av lönsamhetsproblem i bolagets danska rörelse inom Ready-to-cook (ej tillagade produkter). Delar av verksamheten avyttrades 2023.

Effektiviteten har ökat senaste åren och Ebit-marginalen landade på 4,3% under 2025. Under perioden 2023-2025 var marginalen 3,9% i snitt.

I volym räknat sålde Scandi Standard 301 tusen ton (208) år 2025, vilket var en ökning på 7%. Nyckeltalet Ebit per kilo uppgick till 2,00 kr (1,82).

Siktar på över 6% marginal

Scandi Standards målsättning är att gradvis öka Ebit/kg (Grill vikt) till en nivå på 3 kronor eller högre. Det motsvarar en Ebit-marginal på mer än 6% som är målet och en avkastning på sysselsatt kapital på över 15%. Under 2025 var Ebit/kg 2,00 kronor (1,82) medan avkastningen på sysselsatt kapital var 12,5% (11,8).

Målsättningen är att dela ut 60% av vinsten och att nettoskuld/Ebitda skall understiga 2,5 gånger. Vid årsskiftet var nettoskulden 2,0 Mdkr (1,9) motsvarande en kvot på 1,9 gånger (2,1). Styrelsen har föreslagit en utdelning på 3,30 kr per aktie (2,50) motsvarande 216 Mkr (163).

Scandi Standard redovisar verksamheten i tre segment. Största området Ready-to-cook, RTC (ej tillagade produkter) omfattar produkter som är kylda eller frysta. Exempelvis helfågel, styckade produktdetaljer, urbenade och kryddade eller marinerade produkter. RTC står för drygt tre fjärdedelar av omsättningen. Försäljning sker främst till dagligvaruhandeln samt Restaurang och storhushåll.

Marginalen har varierat en del över tid men varit kring 4-5% senaste åren. I segmentet ingår produktionsanläggningar för RTC i alla sex länder, foderverksamheten på Irland, produktion av konsumentägg i Norge och kläckeriverksamhet i Sverige.

Segment Ready-to-eat (tillagade produkter som kan konsumeras efter uppvärmning) utgör cirka 20% av koncernens försäljning.

Produkterna innefattar allt från grillade och styckade kycklingfiléer med olika kryddningar till nuggets. Försäljningen sker främst inom säljkanalerna Dagligvaruhandeln och Restaurang och Storhushåll. I segmentet ingår fem egna produktionsanläggningar för RTE i Sverige, Danmark, Norge, Finland och Nederländerna, kombinerat med tredjepartsproduktion.

Marginalen har typiskt sett varit 5-7% de senaste åren. Under 2025 föll marginalen till 3,5%. Stigande priser på kycklingråvara parat med uppstartskostnader av fabriken i Nederländerna som förvärvades i början av 2025 har påverkat negativt. Scandi Standard har höjt priserna, vilket sker med viss eftersläpning men som väntas få en positiv effekt på resultatet framöver.

Tillväxtpotential i Europa

VD Tunestål lyfter fram att koncernen har attraktiva positioner på bolagets hemmamarknader och en växande europeisk närvaro genom etableringarna i Litauen och Nederländerna. Vidare lyfter han fram att den höga efterfrågan på kyckling ger bolaget goda tillväxtmöjligheter "på en marknad med betydande potential".

Tredje segmentet, Övrigt, utgörs av ingredienser till produkter som främst är avsedda för andra ändamål än livsmedelsanvändning. Exempelvis i industriell produktion av djurfoder och till andra tillämpningar. Det leder till att hela djuret kan användas och bidrar till ett minimerat produktionsspill. I segment Övrigt ingår också koncerngemensamma kostnader.

Investeringsnivån har varit relativt hög de senaste åren. Inför 2026 har ledningen flaggat för cirka 650 Mkr i investeringar.

Scandi Standard är som sagt den ledande producenten av kycklingprodukter i Sverige, Norge och Irland. I Danmark är bolaget näst störst spelare samt tredje störst i Finland. Geografiskt är omsättningen rätt diversifierad.

Prognoser och värdering

För 2026 skissar vi på 7% tillväxt och därefter cirka 5% årligen. Det är ungefär i linje med analytikerkollektivet och bolagets finansiella mål (växa 5-7% organiskt per år).

Marginamässigt räknar vi med 4,7% i år och 5,5% i slutet av prognoshorisonten. Förbättringen ska drivas av högre effektivitet och kapacitetsutnyttjande i produktionen. En del konkurrenter tjänar kring 2-5%.

Använder vi en multipel på 12x rörelsevinsten, i linje med andra livsmedelsbolag, finns cirka 25% uppsida på sikt.

Kan Scandi Standard växa vidare och nå sitt marginalmål och så är uppsidan stor (se optimistiskt scenario).

Risken är ökad prispress och att kassaflödeskonverteringen är svag (pessimistiskt scenario).

Scandi Standard har uppvisat en solid operativ utveckling under de senaste åren med både god tillväxt och marginalförstärkning. Bolaget har också stärkt sin position genom kompletterande förvärv och utökat sin roll i värdekedjan.

Kyckling uppfattas av många som en prisvärd proteinkälla, även om prisnivån kommit upp något senaste åren. Då och då blossar det upp diskussioner kring både djurhållning och exempelvis fågelinfluensan. Det är två risker att ha i bakhuvudet.

Uppsidan i huvudscenariot är helt okej. Aktien har gått starkt sedan årsskiftet och är upp 25%. Sett över ett år är aktien upp nästan 50%.

Kortsiktigt har förväntningarna kommit upp en del vilket gör att vi stannar vid ett neutralt råd här och nu. Scandi Standard har dock ett fint momentum och aktien är värd att ha koll på framöver.