Getinge utvecklar och säljer utrustning till sjukhus och läkemedelsbolag. Operationsbord och autoklaver för sterilisering av sjukvårdsprodukter är viktiga produktgrupper.

Koncernen är en av de större aktörerna globalt sett inom många av de produktgrupper bolaget adresserar. Totalt sett har bolaget en marknadsandel kring 15%. Getinge har cirka 11 700 anställda. Största ägare är finansmannen Carl Bennet med 20% av kapitalet och 50% av rösterna.

På tisdagen (27/1) kommer Getinge med bokslutet för 2025. Aktien faller 7% på beskedet.

Orderingången i fjärde kvartalet steg 2,3% organiskt. Omsättningen steg 1,2% organiskt. Det var något under analytikernas förväntningar som räknade med drygt 2% organisk tillväxt.

I redovisad valuta sjönk omsättningen 8%. Negativa valutakurseffekter påverkade omsättningen med 1023 Mkr i fjärde kvartalet. Americas stod för 40% av försäljningen i Q4 och 45% under helåret 2025.

Bruttomarginalen kom in på 49,5% (50,6) jämfört med väntade 47,8%. Rörelseresultatet (Ebita), som Getinge själva lyfter fram, landade på 1809 Mkr (2143) medan marginalen var 17,8% (19,4). Det var också något lägre än förhandstipsen på 1871 Mkr respektive 17,8%. Rensat för valutaeffekter och tullar var den justerade Ebita-marginalen 20,3%.

Stark underliggande marginal

Under helåret 2025 steg orderingången 3,5% organiskt (6,3) medan omsättningen ökade 4,9% organiskt, vilket var i linje med den organiska tillväxten även 2024. Den redovisade Ebita-marginalen var oförändrad på 14,0%. Exklusive valuta och tullar var Ebita-marginalen 16,0%.

Sett till utvecklingen per affärsområdesnivå så växte Acute Care Therapies (53% av omsättningen) med 2% organiskt i Q4 och 7% under helåret. Utvecklingen inom ventilatorer, Transplant Care och ECLS-terapi var god. Andelen återkommande intäkter steg och drevs av god utveckling inom både förbrukningsvaror och service. Medan försäljningen av kapitalvaror minskade organiskt. Acute Care har bortsett från den väldigt höga efterfrågan under pandemin haft rörelsemarginaler stabilt kring 20%.

Surgical Workflows (34%) växte 2% organiskt på helårsbasis och drygt 1% i fjärde kvartalet. Tillväxten inom operationsbord var god. Område EMEA uppvisade tillväxt i samtliga produktkategorier. Getinge har lyckats stärka marginalen över tid och ligger nu på drygt 9%. Orderboken inom operationsbord beskrivs som robust inför 2026.

Getinge kommer fasa ut försäljning inom område Surgical Perfusion, som väntas minska från cirka 250 Mkr till 50 Mkr under 2026. En orsak till utfasningen är att Getinge tappat marknadsandelar över tid och att lönsamheten troligen är rätt låg. Från och med Q1 2026 kommer den organiska tillväxten exkludera utfasning av produktkategorier.

Life Science (13%) minskade försäljningen med drygt 3% under fjärde kvartalet. På helårsbasis var den organiska tillväxten +4%. Försäljningen inom affärsområde Life Science är generellt mer volatil jämfört med övriga områden. Marginalen har pendlat mellan 10-20% över tid. Under 2025 var marginalen knappt 11%. Här borde finnas potential till förbättring över tid.

Getinges mål för perioden 2024-2028 är att nå en genomsnittlig årlig tillväxt i justerad vinst per aktie på över 12%. 2025 sjönk justerad vinst per aktie med 4% till 11,3 kr (11,7). Bakåtblickande värderas Getinge till P/E 18x (utifrån justerad vinst per aktie).

Vidare är Getinges mål att dela ut 30-50% av resultatet till ägarna. Styrelsen föreslår en utdelning på 4,75 kr per aktie (4,60) motsvarande 1294 Mkr (1253). Det motsvarar 55% av vinsten och grundar sig "i det gynnsamma kassaflöde som genererats i verksamheten".

Vid årsskiftet hade Getinge en nettoskuld (exklusive leasingskulder 1,5 Mdkr) på 8,4 Mdkr motsvarande 1,4x Ebitda. Målsättningen är att kvoten ska understiga 2,5x. Balansräkningen är med andra ord i rätt bra skick och ger utrymme för både tillväxtsatsningar och förvärv.

Prognoser och värdering

I samband med bokslutet så kom Getinge som brukligt med en guidning avseende tillväxt för det kommande året. Getinge lyfter fram att "kortsiktigt råder stor osäkerhet i omvärlden men utifrån underliggande behov i marknaden förväntar vi oss en organisk omsättningstillväxt om 3–5 % för helåret 2026".

Tabellen intill visar Getinges tidigare guidning i samband med bokslutet inför det kommande året samt respektive utfall. Under de senaste tre åren har Getinge nått den övre delen av det guidade intervallet.

För 2026 skissar vi på 2% tillväxt, vilket är i linje med konsensus. Det motsvarar en organisk ökning på runt 4% ex valuta. Kommande år räknar vi med cirka 4% årlig tillväxt. Det är i linje med vad den underliggande marknaden väntas växa över tid.

Marginalmässigt penslar vi in 14,5% i år och 16% år 2028. Getinges mål är att nå en Ebita-marginal på 16-19% år 2028. Exklusive valuta och tullar nådde Getinge målet redan 2025 (16%).

Använder vi en multipel på 11x rörelsevinsten (EV/Ebita) finns cirka 30% uppsida på sikt. Det är tydlig rabatt mot såväl svenska som internationella peers.

2025 var ett helt okej år för Getinge. Avslutningen på året var något sämre än väntat både avseende omsättning och marginal. Justerat för valutaeffekter och tullar så var den underliggande marginalen på 16% stark och i linje med bolagets marginalmål.

På tisdagens telefonkonferens lyfte ledningen fram att det fortsatt finns möjligheter till effektiviseringar och att stärka marginalen. Det låter lovande. En del större internationella konkurrenter tjänar +20%.

Sett över det senaste året är Getinge-aktien i stort sett oförändrad. På innevarande år värderas aktien till runt 12x rörelsevinsten. Det är inte högt. Uppsidan i huvudscenariot är helt okej. Kursfallet kan skapa ett långsiktigt ingångsläge. Vi sätter ett köpråd.