Under 2024 har S&P 500 presterat avsevärt bättre än stora europeiska aktieindex. Det innebär att man just nu får en rabatt på den europeiska aktiemarknaden på över 35%, om man ser till de värderingsmultiplar som gäller på jämförbara företag USA. På den brittiska marknaden gäller nästan 50% rabatt.
JP Morgan tror att denna ”rea” på europeiska aktier kan innebära en möjlighet för investerare.
Rejäl rabatt
Förvisso talar två saker emot att ombalansera till europiska aktier: Ett tillväxtmässigt svagt Europa, och en inkommande president i USA med ett tydligt “America first-mandat” som bäddar för handelshinder.
Å andra sidan, menar JP Morgans strateger, är ribban i Europa lägre än på andra håll att överträffa förväntningarna.
I dagsläget skiljer sig förväntningarna på amerikanska och europeiska bolag markant åt. Vinsterna för S&P 500-bolagen väntas växa med 14% över kommande 12 månader. Indexet handlas idag med en multipel på 22 gånger de förväntade vinsterna.
I Europa däremot förväntas vinsterna för bolagen i MSCI Europe (som exkluderar Storbritannien) bara växa med 8% under samma period, och handlas till 14 gånger den vinstnivån.
För Storbritanniens FTSE All Shares-index väntas ett ännu svagare resultat: 8% vinsttillväxt, med en värdemultipel på 11.
JP Morgan pekar på att därmed är en rejäl europeisk underprestation redan inprisad.
Brittiska aktier ser bra ut
En del av Europas värderingsrabatt hänför bankens ekonomer till att den stora amerikanska tekniksektorn lyfts av investerarnas optimism kring AI. Medan Europas index domineras av industrier som haft mer motvind, främst industri, finans och råvaror.
Det förklarar dock inte varför samtliga europeiska sektorer handlas med en rabatt som är betydligt högre än normalt, tycker strategerna. Marknaden verkar tyngas av en allmän pessimism bland investerare kring Europas framtidsutsikter.
”Det är värt att komma ihåg att förväntningarna som finns inprisade i europeiska aktier redan är låga och att det inte bara handlar om vad man köper utan vilket pris man betalar. Vi tycker särskilt om den brittiska marknaden”, skriver JP Morgan.
