Samtidigt som osäkerheten har börserna i sitt grepp och många våndas över marknaderna applåderar fondförvaltaren Carl Johan Tjärnström läget. Rotationen från tillväxtaktier mot stabilare verksamheter gynnar fonden. För det är precis den typen av aktier fonden har i sin portfölj. Särskilt bra har verkstad och bank varit. Fonden har stigit 10% i år.
”Vi har en utpräglad value-strategi där vi söker bolag med stabila kassaflöden och hög direktavkastningen. Det sistnämnda är viktigast för fonden då vi vill ta del av utdelningarna som återinvesteras. De rörelser som sker i marknaden just nu spelar oss i händerna, strategin fungerar perfekt i det här klimatet”, säger Carl Johan Tjärnström.
Tre favoriter - Volvo, Wihlborgs och Essity
Bland favoritbolagen finns tre bolag från tre olika sektorer. Volvo har ett kassaflöde som med råge överstiger investeringsbehoven.
”Vi har fått se enorma extrautdelningar och de kommer att fortsätta”, säger Tjärnström.
Wihlborgs är det enda fastighetsbolaget i portföljen. Bolaget har aldrig tagit in pengar och har kassaflödet i fokus i alla projekt, påpekar Tjärnström. Dessutom har man höjt utdelningen i 19 år i rad.
Essity är en annan älskling i portföljen. Och enligt Tjärnström lämnar VD Magnus Groth under året ett dukat bord.
”Efter försäljningen av Vinda har man fått ner exponeringen mot massapriserna och har därmed stabiliserat marginalen. Essity tittar på fler försäljningar av pappersprodukter vilket kommer öka marginalerna än mer. Man har dessutom goda möjligheter till stigande utdelningar framöver kombinerat med stora aktieåterköp.”
NCC har gjort sitt
Några veckor in på nya året har det också varit läge att se över fonden. Efter en rusning på 20% i år bestämde sig Carl Johan Tjärnström att dumpa NCC. Han hade hoppats på att utdelningen hade höjts mer efter försäljningen av Brick studios, Våghuset och Mimo.
”Man fick in fyra miljarder. Om du hade valt att dela ut endast 25% av de fyra miljarderna i en extra utdelning så hade direktavkastningen varit 12% idag. Nu delade man ut betydligt mindre och man aviserar dessutom att man tittar på att sälja industridelen. Det väcker frågan, varför vill NCC sitta på en massa cash?”, säger Tjärnström och fortsätter:
”Som utdelningsjägare så drar varningslampan i gång, vill de hellre förvärva än att skifta tillbaka till aktieägarna? Kanske inte men i kombination med att aktien rusat 20% så valde vi att stänga positionen. Det känns som att marknaden prisat in en vändning i byggsektorn.”
Ser möjligheter - kanske lyft för hela Europa
Tjärnström är övertygad om att börsen den närmaste tiden kommer präglas av tullar, kriget i Ukraina och en eventuell europeisk återhämtning. Det har blivit tydligt att Europa måste kunna försvara sig självt i större utsträckning än tidigare. En stor upprustning är att vänta. Och här kan det skapas intressanta möjligheter, tror Tjärnström.
Upprustningen innebär att Europa måste återindustrialiseras.
”Storleken på finansieringen av militär upprustning som EU kommissionen och enskilda medlemsländer talar om kommer att skapa ekonomisk aktivitet. Det kan mycket väl vara detta som lyfter framför allt Tyskland och Frankrike ur sina respektive lågkonjunkturer och således lyfter hela Europa.”
För att motverka en ny inflationspuls är det viktigt att försvarsanslagen investeras i högre produktionskapacitet, menar Tjärnström. Signalerna är dock att det är just produktion och industrialisering som avses.
Börsen kan stiga 10%
”I rådande marknadsklimat är just högutdelande bolag att föredra. Med sina stabila kassaflöden och låga värderingar premieras så kallade value-aktier framför tillväxt och högt värderade aktier. Nuvarande läge kan skapa felprissättningar vilket vi försöker utnyttja”, förklarar Tjärnström.
Fonden Case Högutdelande bolag får investera i försvarsaktier, men hittills har det inte funnits något bolag som passar in i profilen som utdelare.
När det gäller börsen som helhet tror Carl Johan Tjärnström att den mycket väl kan gå upp 2025.
”Om Europa får i gång konjunkturen utan att vi få se inflationen och högre räntor drar i gång så kan börsen absolut stänga ytterligare 10% upp i år.”
Läs mer:
Analytiker ser köpläge i SCA och Holmen: "Skog är billigt på börsen"
Förvaltaren: Nu kan vi inte smeta på med hur mycket aktier som helst
