När gamla handelsbolaget Bergman & Beving för sex år sedan delades i tre bolag fick Lagercrantz de då haussade elektronikprodukterna. Det var emellertid ett tveeggat svärd eftersom Ericsson samtidigt körde i diket och efterfrågan kollapsade. Inte minst blev det tufft att sälja de relativt standardiserade komponenter som var en rätt stor del av Lagercrantz affär.

Lagercrantz aktie står kvar på ungefär samma nivå som vid avknoppningen medan de andra två bolagen, B&B Tools och Addtech har stigit cirka 300 procent vardera.

Skillnaden kan förklaras av två faktorer. Lagercrantz har haft ett sämre utgångsläge med svagare produkter och pressade kunder, men det är nog också så att Lagercrantz har haft sämre ledning. Men kanske är det en förändring på gång. Det är i vart fall hoppfullt att Lagercrantz nu har ökat resultatet tio kvartal i rad.

Lagercrantz är en distributör av komponenter och system vars strategiska ambition är att vara en "efterfrågeskapande" distributör snarare än logistikdriven. Kunskapsförsäljning, egna lösningar och egna produkter är ledord snarare än effektiv logistik, som är ett annat, men svårare, sätt för distributörer och handelsbolag att skapa lönsamhet.

Kunderna utgörs i allt väsentligt av nordiska industriföretag. Lagercrantz består av 25 decentraliserade enheter där agenturrörelserna helst ska handla med produkter som är ledande på en marknadsnisch i storleksklassen 200-500 Mkr.

Division Electronics omsätter cirka 750 Mkr på årsbasis med en marginal på i dagsläget 4 procent. Det låter skralt och mycket riktigt jobbar man inom Electronics med att utveckla sortimentet mot mer lönsamma produkter. Samtidigt fasas standardkomponenter ut vilket gör att omsättningen står och stampar. Electronics är inriktat på displaylösningar och andra inbyggda system samt trådlös kommunikation.

Bäst lönsamhet finns i Division Mechatronics som omsätter cirka 600 Mkr på årsbasis med en rörelsemarginal på 7 procent. Det är också det affärsområde som växer snabbast

Ett intressant dotterbolag är Elpress AB som omsätter runt 220 Mkr på att tillverka förbindningar och skarvverktyg för kraftindustrin och liknande. Lönsamheten är god. Andra produkter inom Mechatronics är kablage och elektromekaniska komponenter.

I år kommer antagligen Division Communications att bli Lagercrantz största område med en omsättning uppåt 800 Mkr. Det är glädjande efter det här finns ett antal intressanta verksamheter inom access, larm- och kameraövervakning och mjukvara. Dotterbolaget Nordic Alarm omsätter cirka 100 Mkr och är ett larmbolag ungefär som Securitas Systems, om än med svagare lönsamhet att döma av inlämnade årsredovisningar. ISG är inne på samma område liksom på sitt sätt även dotterbolaget STV som jobbar med videokonferenslösningar. Ett annat av Communications dotterbolag har licensen på CAD/CAM-programvaran Autodesk i Danmark och Norge. På accessområdet är dotterboalget K&K Active en nischaktör inom access- och bredbandsteknologi som är agent för komplementprodukter till stora jättar som Alcatel, Siemens med flera. Communications är alltså väldigt spretigt och ligger i snitt på en rörelsemarginal på drygt 6 procent.

I somras gav BV ett säljråd på Lagercrantz med motiveringen att lönsamheten, den organiska tillväxten och avkastningen på eget kapital var svaga. Sedan dess har aktien fallit 33+1,25/38,3 procent, vilket i skrivande stund är marginellt mer än börsen.

Samtidigt har Lagercrantz levererat in ett par rätt starka delårsrapporter med stigande marginaler. Det är emellertid anmärkningsvärt att tillväxten är så låg som 5-6 procent för jämförbara enheter, alltså justerat för förvärv, när det samtidigt råder superkonjunktur i Industrisverige. Lagercrantz förklaring att man inte är så exponerad mot investeringsvaror räcker tyvärr inte hela vägen.

Det brutna räkenskapsårets första halvår ökade omsättningen med 18 procent och ligger nu på 2,2 miljarder kronor på årstakt.

I år räknar vi med att Lagercrantz når en rörelsemarginal på 5,5 procent vilket ger en vinst på 3,50 kronor per aktie. På dagens börskurs 30,70 kronor motsvarar det ett p/e-tal på 8,8 vilket måste sägas vara billigt.

En krydda är att Lagercrantz vd Jörgen Wigh är väldigt tydlig med att han vill skruva upp förvärvstakten till 3-5 förvärv per år. Hittills i år har han bara gjort ett förvärv så det borde trilla in något ganska snart.