2025 var kronan den största vinnaren bland G10-valutor. Då var Donald Trumps tullkrig en utlösande faktor, som fick investerare att göra sig av med dollar i den så kallade "sell America trade" och ta sin tillflykt till mindre valutor.

Nu är bilden den motsatta. Dollarn har stärkts till 9,70 kr, och är nästan en krona dyrare än vad den var i januari. Euron, som kostar 11,24 kr, har samtidigt blivit 70 öre dyrare jämfört med bottennivån i början av året.

Räntepress bidrar

Kronan brukar ses som en mätare på hur omvärlden bedömer tillståndet i svensk ekonomi. Men den här gången ligger positiva tendenser paradoxalt nog bakom försvagningen. Inflationstrycket är svagare än i omvärlden, vilket öppnar för Riksbanken att hålla räntan på en lägre nivå.

Något som minskar suget efter svenska kronan, eftersom ränteinvesterare får bättre betalt på andra håll. Det är den kanske allra tyngsta faktorn bakom kronans bakslag i år, menar SEB:s seniorekonom Robert Bergqvist.

"Många har bedömt att Riksbanken kan gå långsamt fram med räntehöjningar. Då tappar du ett räntestöd i en valuta", säger han till Placera.

ECB höjde räntan i veckan och den nya nivån 2,5% är 75 räntepunkter högre än Riksbankens styrränta. Och upp till Fed är det hela 2 procentenheter. Marknaden prisar dessutom in 75 procents sannolikhet för en höjning vid Feds besked i nästa vecka, enligt CME:s Fedwatch-verktyg.

"Det är en tillräckligt stor räntedifferens för att det ska börja synas i växelkursen", säger Bergqvist.

"Magnet som drar kapital från Sverige"

Kronans tapp mot dollarn speglar framförallt styrkan i amerikansk ekonomi, menar Bergqvist. Produktivitetstillväxten är högre i USA än i Sverige och eurozonen.

"Vi är inte lika dåliga som övriga Europa, men inte heller lika bra som USA. Och för investerare som letar långsiktig lönsamhet och vinsttillväxt blir det mer intressant att köpa amerikanska aktier."

Inte minst USA:s dominans inom AI-sektorn bidrar till köptrycket i dollar. Bergqvist benämner det som en "magnet som drar kapital från Sverige".

"Det är till stor del AI-tåget som driver marknaden. Mycket är kopplat till den 'magnifika sjuan', och om du som förvaltare ska följa efter så ska du placera väldigt mycket i USA."

BNP-skrällar i skymundan

Svenska BNP-siffror har överraskat positivt under året, vilket bidragit till uppreviderade tillväxtprognoser för 2027. Men enligt Bergqvist hamnar BNP-utvecklingen i skymundan av andra faktorer.

"Kronans svaghet är inget som går hand i hand med hur det går för svensk ekonomi."

Det blir viktigare att följa hur Riksbanken agerar i höst, och räntegapen mot ECB och Fed, menar ekonomen. Den svagare kronkursen medför importerad inflation, vilket kan "pressa Riksbanken" att slå till med en första höjning.

Valet ses som riskfaktor

Vad som också kan styra valutan i närtid är den kommande regeringsbildningen. Det är en "riskfaktor", menar Bergqvist.

"Vi har så stora utmaningar i vår omvärld, och då är det viktigt att ha en stark politisk ledning. Det får inte bli för mycket baklås i regeringsförhandlingarna."

Han pekar på att valutamarknaden förvisso reagerade lugnt på de många turer som ledde till att S-regeringen Löfven tillträdde efter valet 2018.

"Men om man jämför 2018 med 2026 så befinner vi oss i en ny värld", säger Bergqvist och hänvisar till krig i Europa och Mellanöstern och den accelererande AI-utvecklingen.

"När världen förändras så mycket kan vi inte sitta med ett politiskt vakuum. Då finns det en risk att vi får betala ett pris för det."

Smärtgränsen för kronan är "om Riksbanken börjar reagera och bli nervös", resonerar Bergqvist.

"Det tar kanske tre, fyra månader innan vi är där. Så vi har ett spelutrymme."