Fram tills i slutetav januari i år följde tillväxtmarknaderna och världsindex i stort sett varandra i utvecklingen. Men sedan dess har tillväxtmarknaderna i allmänhet och Bric-börserna i synnerhet gått betydligt sämre världsindex.

Bric-länderna, Brasilien, Ryssland, Indien och Kina, har tappat drygt 17 procent medan världsindex har stigit med 5 procent.

Bland Bric-länderna har Brasilien utvecklats sämst, minus 22 procent och Indien minst dåligt, minus 12 procent. Ur ett svenskt fondperspektiv är intresset störst för de två andra Bric-länderna, Ryssland och Kina. Men inte heller de har rosat fondspararna, den ryska börsen har tappat nästan 15 procent och den Kinesiska har gått ned med drygt 16 procent.

Kinafonderna som grupp har ändå klarat sig bättre än den kinesiska börsen som helhet. Sedan i slutet av januari har fonderna tappat 10 procent i snitt. Men skillnaden mellan dem är stor. Granit Kina 130/30 har fallit tappat mest, minus 22 procent. Bäst har Invesco Greater China Equity A gått med en uppgång på drygt 1 procent. Den av Placera rekommenderade Kinafonden, Fidelity Greater China A, har klarat sig bra och tappat knappt 7 procent.

I ett globalt konjunkturellt perspektiv är Kina betydligt viktigare än de övriga Bric-länderna. Därför har den senaste tidens svaga kinesiska utveckling inte bra drabbat Kinafonderna utan även fått spridningseffekter till andra börser.

Kina betrakas som världens tillväxtmotor. Om den hackar, vad händer då med resten av världen, frågar sig många? Men det är inte bara tillväxten som oroar investerarna utan också stigande skuldnivåer, temperaturen i fastighetssektorn, högre löner, miljöproblem och ökade inkomstklyftor.

Som alltid går åsikterna isär om hur framtiden kommer utvecklas. Det finländska fondbolaget, FIM, är relativt försiktiga i sin syn. De tror att den kinesiska tillväxten når mellan 7 och 8 procent i år 2013 men att den faller redan nästa år till under 7 procent. Kinas nya ledning har också gett tydliga signaler om att landet inte längre försöker få ekonomin att växa i samma takt som under de senaste åren.

I veckan kom siffror från NDRC, Kinas nationella utvecklings- och reformkommission, som visade att landets BNP steg 7,7 procent under första kvartalet i år. Det var lite mindre än de 8,0 procent som analytiker hade förväntat sig. Tillväxten för årets andra kvartal, som publiceras den 15 juli, väntas stanna på 7,5 procent jämfört med andra kvartalet 2012.

Även om tillväxten mattas ser inte FIM någon risk för kinesisk recession, vilken skulle innebära att tillväxten faller till 2-3 procent per år. Anledningen till det är att Kina fortfarande har en tämligen hälsosam skuldsättningsgrad.

För närvarande är nästan hälften av Kinas ekonomi kopplad till byggsektorn, fastigheter och infrastruktur. FIM tror dock inte att det kommer hålla utan att tillväxten i sektor under de närmaste åren kommer minska. Istället spås motorn för tillväxten framöver vara en ökad privatkonsumtion. Idag står den bara för mindre del av Kinas totala ekonomi men väntas växa med 11 till 12 procent per år framöver.

Likväl oroar skuldsättningen många förvaltare. Så sent som för några veckor sedan satte investerarna kaffet i vrångstrupen då den kinesiska centralbanken meddelade att "bankerna behöver kontrollera sin likviditetsrisk".

Uttalandet tolkades av marknaden som att centralbanken inte ville tillåta krediter och att risken för en kreditåtstramning i banksystemet sågs överhängande. Rädslan för en kreditåtstramning ledde till att börserna föll kraftigt. Uttalandet kom efter en längre tid av höga internbanksräntor, vilket lett till likviditetsbrist i banksystemet.

East Capital tror att agerandet är ett försökt från den kinesiska centralbanken att signalera till bankerna att den snabba kreditexpansion som skedde i början av året inte kan fortsätta och att de banker som är involverade i spekulativ handel och i så kallad skuggbankverksamhet indirekt kommer att straffas genom att få betala högre räntor.

Trots att man ser en risk i att den upplevda kreditåtstramningen komma att påverka även andra sektorer utanför banksektorn, när högre räntor gör det dyrare för företagen att låna pengar, ser de stora möjligheter på den kinesiska aktiemarknaden.

Enligt East Capital har den senaste tidens börsnedgångar drivit ned p/e-talsvärderingarna till 9,5 trots stark vinsttillväxt, vilket gör börsen till den lägst värderade i Asien. Bolaget tycker också att det finns många missuppfattningar och överdrifter när det gäller de negativa effekterna på de företag som East Capital investerar i.

Att Internationella Valutafonden nyligen reviderade ned prognosen för Kinas BNP-tillväxt 2013 från 8,0 till 7,75 procent betraktar East Capital som en ickehändelse.

"Vi investerar inte i Kinas BNP, utan i individuella bolag, där omsättning och vinst vanligtvis har låg korrelation med BNP. I år växer flera av våra största innehav med 20 procent och mer. Det är det som betyder något på medel- och lång sikt", skriver bolaget i sin marknadsrapport.

Till skillnad från FIM ser East Capital fortsatt stor potential för bostads- och fastighetsutvecklare och för företag som drar nytta av de stora infrastrukturinvesteringarna såsom tillverkare av bilar och snabbtåg.

Om ekonomin skulle

sakta in ytterligare förväntar sig också East Capital hjälp från regeringen i Peking i form av fler tillväxtpaket. De har nämligen utlovat ett flertal strukturreformer som ännu inte har presenterats i detalj.