Det finns risker på kort sikt i Europa som att euron stärks, relativt stor exponering mot tillväxtmarknaderna och problemen i bilindustrin efter VW-skandalen. På längre sikt tror vi dock att den europeiska återhämtningen kan fortsätta, drivet av en starkare arbetsmarknad och kredittillväxt som en följd av ECB:s expansiva linje.

Ungefär 20-25 procent av det globala börsvärdet ligger i Europa och det borde vara en naturlig del i ett långsiktigt sparande. En fördel med att investera i Europa visavi enbart svenska aktier är att de europeiska börserna ger en jämnare fördelning mellan olika sektorer än den bank- och industritunga Stockholmsbörsen. Det är bra ur ett riskspridningsperspektiv.

Utifrån smart beta-förvaltningens synsätt har Placera granskat fonderna i Avanzas utbud där förvaltarna använder sig av smart beta-förvaltningens tekniker med fokus på tillväxtbolag.

Ett bolag med en förväntad hög tillväxt kallas tillväxtbolag. Bolaget har en högre förväntad omsättnings- och vinsttillväxt än marknaden i genomsnitt och värderas följaktligen högre än snittet. Det mest använda värderingsmåttet på aktier är p/e-talet som indikerar hur mycket bolaget värderas till per intjänad krona. Ett bolag med högt p/e-tal förväntas normalt visa stora vinstökningar .

För ett högt värderat bolag får investeraren betala ett högt aktiepris eftersom företaget förväntas växa mer än den underliggande tillväxten i ekonomin. Investerare köper tillväxtaktier för avkastning från framtida värdestegring snarare än utdelningen.

I motsats till tillväxtbolag talar man ibland om värdebolag, som har stabila vinster över en konjunkturcykel. Tillväxt- och värdeinvesteringar tenderar att gå i cykler. Vi vet att olika investeringsstrategier favoriseras av investerarna under olika perioder. Genom att förstå skillnaderna mellan dem kan man fatta bättre underbyggda investeringsbeslut. Oavsett vilken typ av investerare du är, kan det finnas plats för både tillväxt och värdeaktier i din portfölj.

Denna strategi kan hjälpa dig att hantera risker och potentiellt öka din avkastning över tiden.

För den som föredrar tillväxtbolag har vi analyserat tre tillväxtfonder som alla har minst tre års historik och som levererat en hög riskjusterad avkastning över tiden med hjälp av aktiv förvaltning. Relativt få bolag i fonden bör öka den bolagsspecifika kunskapen, vilket Placera värdesätter hos en aktiv förvaltare.

Förvaltarna har gemensamt att deras fonder har gått bättre än både marknaden och kategorin för sin investeringsstil under de senaste tre åren.

Bland de fonder vi tycker är bra hittar vi Allianz European Equity Growth som förvaltas av Thorsten Winkelmann och Robert Hofmann. De har förvaltat fonden framgångsrikt sedan 2009 och får hjälp av ytterligare fyra personer som tillsammans utgör teamet för europeiska tillväxtaktier.

Fonden, som har fyra stjärnor hos Morningstar av fem möjliga, har stigit med 60 procent på tre år vilket är knappt 10 procentenheter bättre än MSCI:s Europaindex.

Förvaltarnas strategi är att hitta aktier som gynnas av stark strukturell tillväxt. Bolagen ska ha hög långsiktig tillväxt och ta marknadsandelar i kombination med ett starkt kassaflöde. Fonden har fokus på sektorer som konsumentvaror, tillverkningsindustri och teknologi.

Investeringarna är koncentrerade till ett relativt litet antal aktier, 58 stycken, och inget innehav väger mer än 5 procent. Långsiktigheten i investeringarna är tydlig. Omsättningshastigheten är mycket låg, mellan 25 till 30 procent av bolagen byts ut under ett år. En del av förklaringen ligger i att Allianz European Equity Growth är en av de absolut största fonderna i kategorin med hisnande 67 miljarder kronor under förvaltning.

Vår andra favorit i kategorin är Fidelity European Dynamic Growth Fund som sedan 2008 förvaltas av Fabio Riccelli. Till sin hjälp har han Fidelitys välfungerande förvaltningsorganisation med cirka 50 analytiker. Fonden har fyra stjärnor av fem möjliga hos Morningstar och är medelstor med drygt 9 miljarder kronor i förvaltat kapital.

Fabios Riccellis investeringsstrategi bygger på att hitta långsiktiga tillväxtbolag där marknaden tenderar att underskatta såväl tillväxttakt samt längden i bolagets tillväxt, så kallad growth surprise, alltså överraskande tillväxt. En liten del av fonden placeras efter de bästa idéerna från analysteamet i form av kortsiktiga bet på billiga tillväxtbolag.

Fidelity European Dynamic Growth Fundöverviktar hälsovårdsbolag, exempelvis danska Novo Nordisk har funnits i fonden i fyra år och är fondens största innehav med en andel på 6,4 procent.

Samtidigt underviktas biltillverkare och finansbolag där förvaltarna inte ser någon större growth surprise. Det har gjort att fonden klarat sig bra under VW-skandalen. Värdet har ökat hela 15,3 procent i år vilket placerar den i toppen av klassen.

Fonden har avkastat 64 procent de senaste tre åren till en lägre risk än både marknaden och kategorin, vilket är imponerande.

Sist men inte minst har vi en fond från världens största fondförvaltare Blackrock, som Placera gillar.

Blackrock European Special Situations Fund A2 förvaltas av Michael Constantis sedan 2008. Investeringsprocessen är analysdriven, teambaserad och har ett tydligt risktänk som genomsyrar aktieurvalsprocessen.

Fokus ligger på tillväxtbolag som marknaden underskattar och värderingen av bolagen är mindre viktig. Det leder till att fonden har det högsta p/e-talet i sin portfölj av de tre fonderna i analyser. Det är ingen nackdel eftersom fokus är tillväxtbolag.

Investeringshorisonten är ett till tre år och det genomsnittliga börsvärdet för bolagen är betydligt lägre än kategorin. Det gör att fonden har den högsta omsättningshastigheten i urvalet och den innehåller mellan 60-70 bolag. Till skillnad från exempelvis Fidelity finns en övervikt i finansiella bolag och telekombolag.

Michael Constantis har lyckats riktigt bra med sin förvaltning och har den högsta avkastningen de senaste tre åren med 66 procents utveckling till en låg risk. Fonden har fyra stjärnor av fem möjliga hos Morningstar och förvaltar drygt 11 miljarder kronor.

Placera ser Europafonder med fokus på tillväxt som ett utmärkt komplement till övriga fonder i en bred portfölj. Vår bedömning är att man bör ha en investeringshorisont på åtminstone tre år och att dessa fonder kan svara för runt 20 procent av placeringarna i en normaldiversifierad portfölj.

Som framgår av diagrammet nedan har Blackrock European Special Situations Fund A2 levererat den högst genomsnittlig avkastning till lägst risk bland de tre Europafonderna med tillväxtfokus som vi gillar. Snittet i diagrammet avser snittet för alla fonder i kategorin.

PÄR STÅHL