Net Entertainment, som levererar kasinolösningar till speloperatörer, slog till med en riktig dunderrapport för det tredje kvartalet. Omsättningen ökade med 42 procent till 217 Mkr, vilket kan jämföras med väntade 202 Mkr, enligt SME Direkt.

Både nya kunder och den positiva valutautvecklingen – Net Entertainment fakturerar huvuddelen av sina intäkter i euro – bidrog till omsättningsökningen. Den främsta orsaken bakom den kraftiga ökningen kommer dock från en stark underliggande tillväxt hos spelbolagets befintliga kunder. Spel på mobilen fortsätter att växa starkt och stod för 16,5 procent av intäkterna i kvartalet.

På rörelsenivå var ökningen ännu större – rörelseresultatet steg med hela 65 procent till 73 Mkr. Det var långt över analytikernas förväntningar om ett resultat på 59 Mkr. Marginalen blev därmed 33,8 procent, att jämföra med 29,1 procent under motsvarande kvartal i fjol. Förutom kvartalets starka tillväxt har marginalen även lyfts av fler så kallade set-upp-avgifter.

Net Entertainments affärsmodell går ut på att kunden först betalar en engångsavgift och sedan en royaltyavgift baserad på hur mycket spelen omsätter. Under kvartalet driftsattes kasinon åt sju nya kunder, däribland Betfair.

Även framöver ser det stabilt ut när det gäller nya kunder. Bolaget har avtal med 14 nya operatörer som ännu inte är i drift. Bland dessa finns de båda storspelarna Rational Group och bwin.party.

Net Entertainment kan idag räkna de flesta stora europeiska speloperatörerna till sina kunder. Men det finns fortfarande tillväxtpotential.

De senaste åren har bolaget tecknat avtal med de största operatörerna i Storbritannien som är den största spelmarknaden i Europa. Marknadsandelen i Storbritannien är fortfarande betydligt lägre än i övriga Europa så här finns det stor potential. Landet håller på att omreglera sin marknad för onlinespel och Net Entertainment hör till de som sökt licens. Omregleringen väntas bli klar i år.

En vit fläck på Net Ents Europakarta är fortfarande Spanien. Här förbereder bolaget nu en licensansökan och vd Per Eriksson räknar med att bolaget går live i Spanien under det första halvåret 2015.

Samtidigt hägrar även jättemarknaden USA, där förberedelserna inför en etablering är i full gång. Det första steget blir att ansöka om licens i delstaten New Jersey. Även Delaware har öppnat upp för onlinespel på kasino och Pennsylvania och New York uppges också vara på gång. Bolaget tittar även på möjligheter i Kanada och olika länder i Asien.

Net Ents rapport fick stående ovationer på aktiemarknaden. Kursen var som mest upp över 14 procent, men stängde 9 procent högre på rapportdagen. Då ska man komma ihåg att aktien avancerade nästan 5 procent dagen innan i spåren av att konkurrenten Playtech steg kraftigt i London efter sin rapport.

Torsdagens rapport ledde till ett nytt kursrekord i Net Entertainments aktie– något som aktieägarna blivit bortskämda med de senaste åren.  Värderingen är som vanligt hög när det kommer till Net Entertainment.

I år väntas bolaget göra en vinst på 5,51 kronor, enligt Factset, vilket ger ett p/e-tal på 38 i skrivande stund. Det här var dock innan den starka rapporten hade presenterats. Givet att bolaget gjort en vinst på 4,16 kronor per aktie hittills i år räcker det med en oförändrad vinst i det fjärde kvartalet för att nå den nivån. Som jämförelse växte vinsten per aktie med 66 procent i det tredje kvartalet. Vinstestimaten för innevarande år kommer med andra ord att behöva justeras upp.

Tittar man istället på nästa år, då vinsten väntas öka till 7,20 kronor (som prognosen såg ut innan rapporten hade presenterats), sjunker p/e-talet till 29. Det kan fortfarande se dyrt ut jämfört med exempelvis konkurrenten Playtech som har en värdering på runt hälften.

Men samtidigt är det svårt att hitta ett bolag som växer så kraftigt som Net Entertainment gör och som också är så lönsamt. Och det i en bransch som av allt att döma har många goda år framför sig.  

Net Entertainment har under flera år gjort skäl för sin premievärdering och Placera ser ingen anledning till varför detta skulle förändras den närmaste tiden. Tillväxtmöjligheterna ser fortfarande spännande ut och vi tror att Net Entertainment kommer att lyckas nå upp till de högt ställda förväntningarna.

När vi senast tittade på Net Entertainment, efter årets första kvartal, landade det i en köprekommendation. Sedan dess har aktien stigit 37 procent. Men torsdagens starka rapport ger hopp om att det finns mer att hämta och vi ser inga skäl att byta fot. Vi upprepar därmed vår köprekommendation.