Tillväxtmarknaderna upplever nu den första ordentliga rekylen nedåt efter den uppgång som tog sin början för fyra månader sedan. Indexet för 22  tillväxtländer, MSCI Emerging Markets Index, steg med 55 procent mellan februari och maj. Faktum är att aktiekurserna nådde sin högsta nivå i förhållande till bolagens vinster sedan december 2007. MSCI-indexet nådde p/e-talet 15,4.

Men efter den 1 juni har det gått nedåt. Världsbankens rapport på måndagen - att den internationella aktiemarknaden varit för snabb med att räkna hem en återhämtning i den globala konjunkturen - gav tron på tillväxtmarknaderna en knäck på kort sikt.

När nu råvarupriserna börjat falla påverkas dessutom tillväxtländerna i hög grad.

Den kinesiska statistikbyrån kom på tisdagen med en rapport som såg ljus ut vid första anblicken. Den ekonomiska tillväxttakten i Kina nådde en botten under det fjärde kvartalet 2008, och kan stiga till nära 8 procent under det andra kvartalet.

Men analytikern, Guo Tongxin, skriver samtidigt att kinesiska företag kan komma att drabbas av ökade förluster på grund av överkapacitet. Rapporten varnar också för att den kraftiga ökningen i bankutlåningen i år kan leda till stigande inflationsoro.

Enligt nyhetsbyrån AFP pekar flera analytiker på att Kinamarknaden just nu är mättad på råvaror. Det gäller främst metaller sedan kinesiska bolag hamstrat på världsmarknaden medan priserna var låga. Den råvaruuppgång vi sett under våren har helt enkelt varit en effekt av kinesisk efterfrågan - en effekt som nu åtminstone för en tid klingar av. Fallande råvarupriser är dåliga nyheter för främst Ryssland och Brasilien.

I Ryssland har bolagen drabbats av det fallande oljepriset, som i sin tur är en effekt av en förstärkt dollar, som i sin tur är en effekt av ökad oro bland världens investerare som nu kryper tillbaka till vad som upplevs som den trygga hamnen - amerikanska ränteplaceringar i statspapper.

Utvecklingen på tillväxtmarknaderna är för komplex för att någon ska kunna sia om framtiden på kort sikt. Men på tillväxtmarknaderna är risken hög och den som investerar här få räkna med bakslag.