"Vi misstänker starkt att effekten på den reala ekonomin är något fördröjd och att utvecklingen kan bli svagare framöver", skriver de i sin senaste månadsrapport.

Lundmark & Co förvaltar en europeisk aktiefond. Sedan starten i början av förra året har fonden fallit med drygt 8 procent, vilket är bättre än index som är ned med knappt 10 procent. I sin senaste månadsrapport lägger de båda förvaltarna, Håkan Lundmark och Jonas Edholm, en stor del av kreditkrisen bakom sig. Men för det blåser de inte faran över.

"Vi bedömer att en stor del av kreditkrisen är bakom oss (...) men att det finns ett fortsatt stort behov i banksektorn av kapitalinjektioner (...). Bankernas reserver har tyvärr legat på rekordlåga nivåer i många år före den nuvarande ekonomiska kontraktionen", skriver de i sin rapport.

I stället hissar de en varningsflagga för framtiden och menar att marknaden väntar sig större effekter på den reala ekonomin. Därmed har de samma uppfattning om framtiden som bland annat placeringrådet här på placera.nu.

"Av den makrostatistik som redovisats framgår dock att utvecklingen i de europeiska - och amerikanska ekonomierna är starkare än väntat. Vi misstänker starkt att effekten på den reala ekonomin och makrostatistik är något fördröjd och att utvecklingen kan bli svagare framöver", står det vidare i rapporten.

Trots vikande konjunktur räknar inte Lundmark & Co med att centralbankerna kommer att kunna hjälpa till.

"Centralbankerna är bakbundna och har svårt att stimulera ekonomierna på grund av ihållande inflationstryck och rekordhögt oljepris", skriver de i rapporten.

Under dessa omständigheter undviker förvaltarna finansaktier och satsar mer på jordbruk och olja, och då främst inom oljeservicebranschen. Men de inser att det finns risker som bland annat drivs av tillväxtmarknaderna.

"Riskerna i tillväxtmarknaderna har börjat öka och om detta fortsätter kan det bli fara och färde för råvaru- och oljerelaterade aktier men även för Europas verkstadsbolag som levt gott på de ländernas investeringsuppbyggnad. Vi överväger därför att minska vikten i dessa sektorer. Skulle dollarn vända upp förstärks säljsignalerna ytterligare för råvaror och oljerelaterat", skriver förvaltarna i rapporten.