Erik Bertilsson har förvaltat Lancelot Sverige sedan 2017. Fonden har omkring 30 innehav, men de tre största står för mer än 30% av portföljen.

"När vi har gjort mycket analys, tror på ett bolag och ser att aktien är attraktivt värderad, då ska vi också kunna ha en stor position i fonden."

Strategin ger stora avvikelser mot index. Men den har också gett resultat. Enligt en genomgång av som Placera gjorde i somras hade Lancelot Sverige högst avkastning bland aktiva Sverigefonder sett över tio år.

"Om man vill vara aktiv och faktiskt försöka slå index, då måste man också göra någonting annorlunda än index", säger Erik Bertilsson.

Stor tro på Bonesupport

Fondens största innehav är medicinteknikbolaget Bonesupport, vars produkter används för att fylla bendefekter och gradvis ombildas till patientens eget ben. Lancelot Sverige har ägt aktien sedan 2017.

Aktien är ned omkring 50% från tidigare toppnivåer, men Bertilsson är fortsatt positiv. Han pekar bland annat på en tillväxt på över 30%, förbättrade marginaler, positiva studieresultat och ett allt starkare kassaflöde.

"De har levererat på det de har sagt historiskt."

Att han följt bolaget nära under många år är också en viktig del i hans syn på aktien. Bertilsson träffar regelbundet bolagsledningen och har dessutom pratat med läkare som använder produkterna.

"Jag har pratat med så många personer som använt det och sett bra resultat. Då behöver man inte bli lika orolig."

Bolaget har också börjat återköpa egna aktier.

"Jag tror helt enkelt att det är bara att fortsätta ha lite is i magen och tålamod."

Bertilsson ser goda möjligheter för en dubbling på tre års sikt.

"Ja, det tror jag absolut finns god möjlighet till", säger han.

Camurus – stor potential i nya läkemedel

Ett annat av fondens största innehav är läkemedelsbolaget Camurus, som Lancelot ägt sedan 2019.

Bertilsson anser att den befintliga verksamheten är lågt värderad, samtidigt som bolaget har flera möjliga tillväxtmotorer.

En av de viktigaste är en fas 3-studie inom neuroendokrina tumörer. Ett positivt resultat skulle enligt Bertilsson öppna en marknad värd flera miljarder dollar årligen.

"Den kommer vara jätteviktigt för hur aktien går."

Men det finns fler optioner. Camurus samarbetar också med Eli Lilly och kommande fetmaläkemedel där Camurus teknologi skulle kunna användas.

"Potentialen är mycket stor. Eli Lilly väntas omsätta över 50 miljarder dollar inom den här kategorin. Om Camurus kan ta en liten del av marknaden och få royalties på försäljningen kan det innebära flera miljarder kronor i vinst för bolaget."

Och hur säkert är det att de här två kommer samarbeta kring fetmaläkemedel?

"Det är ett väldigt tätt samarbete nu. Men det är klart att det är tidigt. Man är fortfarande flera år ifrån att lansera. Det är en väldigt intressant och potentiellt sett värdefull option och visar att deras teknologi är väldigt bra."

Samtidigt räknar han med att den befintliga verksamheten kan växa omkring 20% per år med mycket höga marginaler.

Asmodee har mer att ge

Ett tredje stort innehav är spelbolaget Asmodee, som bland annat distribuerar Pokémon- och Magic-kort och äger en rad egna brädspelsvarumärken.

Aktien är upp omkring 60% i år, men Bertilsson ser fortsatt potential.

Han lyfter framför allt bolagets starka distributionsposition i Europa och en historik av både organisk tillväxt och förvärv.

Trots kursuppgången har värderingsmultiplarna enligt Bertilsson inte stigit särskilt mycket. I stället har vinstprognoserna höjts.

Bolaget handlas enligt honom till omkring 12 gånger rörelsevinsten och har ett fritt kassaflöde motsvarande 6–7 % av börsvärdet.

"Det är väldigt lågt för ett stabilt växande bolag med starka marknadspositioner."

Bertilsson tror inte att den nuvarande starka tillväxten inom exempelvis samlarkort fortsätter i samma takt. Över tid räknar han med en organisk tillväxt på omkring 5–8%, med förvärv som ytterligare bidrag.

Har ökat i Electrolux Professional

Ett bolag Bertilsson nyligen ökat i är Electrolux Professional, som säljer professionell köks- och tvättutrustning.

Aktien har pressats under den svaga småbolagsmarknaden och handlas enligt Bertilsson till omkring nio gånger rörelseresultatet. Han lyfter bolagets starka marknadspositioner och stabila kassaflöden.

Bolaget har också nyligen fått en ny VD. Bertilsson tror att ledningen kommer att fokusera mer på de starkaste delarna av verksamheten, samtidigt som tidigare satsningar kan ge högre tillväxt och bättre lönsamhet.

"Det är kanske inte lika exotiskt eller ovanligt case, men ett stabilt bolag som är alldeles för billigt."

Ser möjligheter bland småbolag

Bertilsson ser också möjligheter bland svenska små och medelstora bolag efter flera år av svag utveckling.

"Det finns väldigt mycket lågt värderade bolag. Ur ett stockpickingperspektiv tycker jag att det finns väldigt mycket möjligheter."

Men argumentet om lågt värderade småbolag har funnits länge. Vad krävs för att gapet ska stängas?

"Jag vet inte. Men jag tycker snarare att man ska försöka hitta enskilda bolag som dragits med i den allmänna svagheten och blivit onödigt pressade, trots att de egentligen inte borde ha blivit det."

Han tror också att kapitalallokering blir allt viktigare för mindre börsbolag, inte minst genom återköp när den egna aktien värderas lågt.

"Om man då kan köpa den egna aktien väldigt billigt så blir det ju väldigt attraktivt."

Lyssna på avsnittet här och här.